环保行业：多部门推动汽车以旧换新，拆解放量在即

股票研究 2024.04.28 细分行业评级 徐强(分析师)010-83939805 邵潇(分析师)0755-23976520 于歆(分析师)021-38038345 xuqiang@gtjas.com shaoxiao@gtjas.com yuxin024466@gtjas.com 证书编号S0880517040002 S0880517070004 S0880523050005 多部门推动汽车以旧换新，拆解放量在即 行 业周 报 环保 评级：增持 上次评级:增持 本报告导读： 上周CEA周成交252万吨，环比增长215%，周成交均价98元/吨。地方碳配额周成 交28万吨，周成交均价64元/吨，环比增长84%。全国CCER周成交33万吨。 摘要 环保板块上周涨跌幅。1）上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别波动+1.20%、-2.54%、+0.77%、-0.90%；创业板指、上证综指、深证成 指分别上涨4.75%、0.76%、1.99%。2）上周环保个股涨幅前�名分别为：梅安森（+17.04%）、聚光科技（+16.89%）、博世科（+16.63%）、中创环保（+16.55%）、莱伯泰科（+14.70%）。3）跌幅前�名分别为：东方园林 （-28.80%）、中建环能（-10.75%）、蓝晓科技（-9.14%）、天壕能源（-7.98%）、惠城环保（-7.74%）。 CEA周成交252万吨，周成交均价98元/吨。上周全国碳市场碳排放配 证额（CEA）成交252万吨，较前一周增长215%，周成交均价97.56元/吨， 相关报告 《教育部政策加速科学仪器自主可控》 2024.04.26 《消费品以旧换新，带动汽车报废放量》 2024.04.16 《工业设备更新，政策更进一步》 2024.04.10 《碳政策驱动碳捕集、碳足迹、再生资源加速》2024.04.10 《生物柴油“东升西落”，国内需求开始释放》2024.04.07 券较前一周增长5%。地方交易所碳配额上周成交27.67万吨，较前一周下 报 研降74%，周成交均价63.75元/吨，较前一周增长84%。上周各地方交易究所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额110元/吨，最低为福建碳排放配额31.80元/吨。上周地方交易所CCER成交33.10万吨，较前一周下降 38%。 告碳中和信息速递：中美气候行动工作组甲烷小组组长会以视频方式召开。 双方就各自甲烷控排行动、甲烷小组潜在合作领域以及优先合作事项等深 入交换意见。双方均表示愿在中美气候行动工作组机制下，加强沟通交流，推动甲烷控排领域合作。 周度投资观点：商务部、财政部等7部门关于印发《汽车以旧换新补贴实施细则》的通知。1）源头提升报废汽车回收量，完善报废标准体系以及配套回收体系。目标至2027年，报废汽车回收量较2023年提升一倍，源头提升报废汽车回收量。2）汽车进入报废高峰期，报废汽车源头回收量提升加速报废机动车拆解市场扩容。按照15年的非营运车辆报废的判断 值，2009年车型在2024年前后进入集中报废期。伴随源头回收量提升，末端报废汽车拆解市场扩容在即。3）细则明确补贴范围和标准，央地财政共同承担汽车以旧换新补贴资金。用户侧补贴方面，至2024年底，报 废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车，购买新能源乘用车补贴1万元，购买2.0L及以下排量燃油乘用车，补贴7000元。以旧换新补贴资金方面，由中央财政和地方财政总体按6：4比例共担，财政部向各省份预拨70%补助资金。4）投资建议：�源头汽车回收量提升，报废汽车拆解市场扩容。汽车拆解有望向规模型企业集中，并向下游高附加值产业链延伸。推荐拥有报废汽车拆解业务的华宏科技。②汽车以旧换新催生环保尾气催化剂采购需求，推荐环保尾气催化剂生产商中自科技。 风险提示：行业政策变化、项目进度低于预期等。 目录 1.周度投资观点3 2.环保板块上周涨跌幅3 3.碳中和板块跟踪4 4.环保行业上周重要事件回顾5 5.环保上市公司上周大事公告5 6.风险提示6 1.周度投资观点 商务部、财政部等7部门关于印发《汽车以旧换新补贴实施细则》的通知。 源头提升报废汽车回收量，完善报废标准体系以及配套回收体系。继国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，消费品领 域出台以旧换新行动方案。目标至2027年，报废汽车回收量较2023年提升一倍，源头提升报废汽车回收量。制定配套报废机动车回用件、老旧汽车估值标准，通过标准引导用户侧自主报废老旧汽车。回收体系方面，推广上门收车服务，优化报废车回收拆解产业布局。 保有汽车进入报废高峰期，报废汽车源头回收量提升加速报废机动车拆解市场扩容。1）报废机动车为我国主要的再生资源品之一，2021年报废机动车回收量678.5万吨，回收额277亿元，回收量与回收额均约占 我国前十大主要再生资源品总回收量与回收额的2%。根据中国汽车流通协会，按照15年的非营运车辆报废的判断值，2009年车型在2024年前后进入集中报废期。2）“十三🖂”期间，我国报废机动车回收量由约500万吨增长至600万吨，折合年化复合增长率仅为3.7%。本次行动方 案目标至2027年大幅提升源头回收量，末端报废汽车拆解市场扩容在即。 细则明确补贴范围和标准，央地财政共同承担汽车以旧换新补贴资金。 1）至2024年底，报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月 30日前注册登记的新能源乘用车，购买新能源乘用车补贴1万元，购买 2.0L及以下排量燃油乘用车，补贴7000元。2）汽车以旧换新补贴资金由中央财政和地方财政总体按6：4比例共担，并分地区确定具体分担比例。财政部向各省份预拨70%补助资金，政策实施期结束后，央地再进行清算。 投资建议：1）源头汽车回收量提升，报废汽车拆解市场扩容。汽车拆解有望向规模型企业集中，并向下游高附加值产业链延伸。推荐拥有报废 汽车拆解业务的华宏科技。2）汽车以旧换新催生环保尾气催化剂采购需求，推荐环保尾气催化剂生产商中自科技。 表1:推荐标的盈利预测。 EPS(元) PE 公司简称 代码 收盘价（元） 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 投资评级 中自科技 688737.SH 19.81 0.35 1.10 1.33 56.6 18.0 14.9 增持 华宏科技 002645.SZ 9.18 -0.27 0.65 0.71 - 14.1 12.9 增持 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 注：收盘价日期2024-04-26盈利预测来自国泰君安环保团队公司研究报告 2.环保板块上周涨跌幅 市场行情概览：上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别波动+1.20%、 -2.54%、+0.77%、-0.90%；创业板指、上证综指、深证成指分别上涨4.75%、0.76%、1.99%。 涨幅前�名：梅安森（+17.04%）、聚光科技（+16.89%）、博世科 （+16.63%）、中创环保（+16.55%）、莱伯泰科（+14.70%）。 跌幅前�名：东方园林（-28.80%）、中建环能（-10.75%）、蓝晓科技（-9.14%）、天壕能源（-7.98%）、惠城环保（-7.74%）。 图1：环保板块涨跌幅（%）前�名 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% -40.00% 梅安森聚光科技博世科中创环保莱伯泰科惠城环保天壕能源蓝晓科技中建环能东方园林 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 3.碳中和板块跟踪 上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交252万吨，较前一周增长215%，周成交均价97.56元/吨，较前一周增长5%。地方交易所碳配额上周成交27.67万吨，较前一周下降74%，周成交均价63.75元/吨，较前一周 增长84%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额110 元/吨，最低为福建碳排放配额31.80元/吨。上周地方交易所CCER成交 33.10万吨，较前一周下降38%。 中美气候行动工作组甲烷小组组长视频会议顺利召开 为落实中美元首旧金山会晤成果，中美《关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明》，中美气候行动工作组甲烷小组组长会以视频方式召开。双方就各自甲烷控排行动、甲烷小组潜在合作领域以及优先合作事项等深入交换意见。双方均表示愿在中美气候行动工作组机制下，加强沟通交流，推动甲烷控排领域合作。 信息来源： https://www.mee.gov.cn/ywdt/hjywnews/202404/t20240424_1071598.shtml 图2：上周CEA成交量为全国最高（吨，元/吨）。 3,000,000120.00 19,82618,4595,000 550 413 0 0 2,500,000100.00 2,000,00080.00 1,500,00060.00 1,000,00040.00 500,00020.00 0 全国上海广东深圳湖北重庆北京福建天津四川 0.00 成交量（吨）成交均价（元/吨） 数据来源：全国各碳排放权交易所、国泰君安证券研究 4.环保行业上周重要事件回顾 国务院关于2023年度环境状况和环境保护目标完成情况的报告 报告提出，2024年生态环境主要目标按照稳中求进原则设置，全国地级及以上城市PM2.5平均浓度、空气质量优良天数比率、地表水I—Ⅲ类水质断面比例等生态环境质量指标确保好于“十四🖂”规划目标时序进度要求，单位GDP二氧化碳排放下降3.9%左右，氮氧化物、挥发性有机物、化学需氧量、氨氮排放总量持续下降。稳步扩大全国碳排放权交易市场行业覆盖范围，建设完善全国温室气体自愿减排交易市场。加强非二氧化碳温室气体排放控制。持续提升适应气候变化能力。建立现代化生态环境监测体系，提高PM2.5和臭氧协同监测能力，完善全国生态质量监测网络。 信息来源： http://www.npc.gov.cn/npc//c2/c30834/202404/t20240424_436701.html 5.环保上市公司上周大事公告 业绩快报 【军信股份】2023年实现营业收入18.57亿元，同比增长18.26%；归属于上市公司股东的净利润5.14亿元，同比增长10.21%。 【钢研纳克】2024年一季度实现营业收入2.04亿元，同比增长15.50%；归属于上市公司股东的净利润1,206.57万元，同比增长22.53%。 【三联虹普】2023年实现营业收入12.50亿元，同比增长17.94%；归属于上市公司股东的净利润2.90亿元，同比增长20.80%。 【莱伯泰科】2023年实现营业收入4.16亿元，同比增长17.18%；归属于上市公司股东的净利润2,756.25万元，同比下降38.23%。 【高能环境】2023年实现营业收入105.80亿元，同比增长20.58%；归 属于上市公司股东的净利润5.05亿元，同比下降27.13%。 【雪迪龙】2024年一季度实现营业收入2.34亿元，同比下降22.30%； 归属于上市公司股东的净利润亏损640.59万元，同比下降122.68%。 【青达环保】2024年一季度实现营业收入1.48亿元，同比增长93.24%；归属于上市公司股东的净利润630.24万元，同比增长500.16%。 【旺能环境】2023年实现营业收入31.78亿元，同比下降5.14%；归属于上市公司股东的净利润6.03亿元，同比下降17.13%。 6.风险提示 行业政策变化、项目进度低于预期等。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析 逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力