4月行业动态报告：Q2猪价或趋势向好，关注养殖产业链机会

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 行业月报●农林牧渔 2024年04月28日 [Table_Title] Q2猪价或趋势向好，关注养殖产业链机会 ——4月行业动态报告 核心观点： [Table_Summa ⚫ 3月CPI同比+0.1%，猪肉价格小幅下行。24年3月我国CPI同比+0.1%，其中食品项同比-2.7%，食品中猪肉同比-2.4%；CPI环比-1.0%，其中食品项环比-3.2%，食品中猪肉环比-6.7%。24年3月我国农产品进口金额167.70亿美元，同比-17.23%，出口金额为82.59亿美元，同比-7.76%，贸易逆差85.12亿美元，同比-24.73% ⚫ 4月自繁自养亏损收窄，关注南方降雨潜在影响。根据博亚和讯，4月以来猪价小幅震荡下跌，4月26日为14.94元/kg，较4月1日-2.5%；4月自繁自养亏损36元/头，外购仔猪养殖盈利107元/头。24年3月末我国能繁母猪存栏量3992万头，季度环比-3.6%，季度同比-7.3%，已连续5个季度回调。从供给端角度看，根据涌益数据推测24年3月出现肥猪供应拐点，24Q2供应量呈现收缩态势，叠加考虑二次育肥情绪及南方降雨带来的潜在疫情影响，24Q2猪价或呈现趋势上行态势。我们建议关注成本控制行业领先/持续向好、资金面相对健康、估值合理的猪企。 ⚫ 3月白鸡祖代更新13.88万套，4月苗价呈下行趋势。24年1-3月祖代更新28.97万套，其中进口占比38%，国产自繁占比62%。4月14日在产父母代鸡存栏2215万套，处历史高位区间，当前产能较充足。根据博亚和讯，4月山东烟台鸡苗价格呈下行趋势，自4月1日的3.7元/羽下滑至4月26日的3.3元/羽。随着上游祖代供给拐点逐步传导，静待下游毛鸡供给拐点到来。4月26日SW肉鸡养殖PB（LYR）为1.91倍，处于历史底部区间，可板块性关注。 ⚫ 4月农业指数表现弱于沪深300。4月初至26日农林牧渔指数下跌1.57%，同期沪深300上涨1.32%。子行业中，饲料、养殖业、农产品加工表现居前，分别为+0.50%、-0.66%、-1.74%，而渔业（-15.17%）表现靠后。 ⚫ 投资建议：畜禽养殖链依旧为当前关注点，重点关注猪周期的低位布局机会，综合考虑行业亏损时长、能繁母猪去化幅度以及冬季疫病蔓延的现状，叠加考虑行业估值历史低位，重点关注成本控制领先及资金面良好的优质猪企，可关注牧原股份、温氏股份、天康生物。其次，黄羽鸡价格与猪价有一定相关性，同时考虑自身供给端低位水平，后续价格存上行可能，可关注立华股份。白羽鸡上游供给收缩，整体处于上行周期初期，可板块性关注。另外关注养殖链后周期板块，包括饲料龙头海大集团及专注水产料的粤海饲料；同时关注动物疫苗新品上市进程，关注疫苗优质企业普莱柯、中牧股份等。 ⚫ 核心组合： 证券代码 证券简称 月涨跌幅(%) 市盈率PE(TTM) 市值(亿元) 核心组合 002311.SZ 海大集团 13.38 26.04 831.87 002714.SZ 牧原股份 2.99 24.50 2,428.80 603566.SH 普莱柯 -1.43 43.65 59.52 300761.SZ 立华股份 2.42 531.65 178.36 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 ⚫ 风险提示：畜禽价格不达预期的风险，疫病的风险，原料价格波动的风险等。 [Table_IndustryName] 农林牧渔 [Table_InvestRank] 推荐 维持评级 分析师 [Table_Authors] 谢芝优 ：021-68597609 ：xiezhiyou_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519020001 研究助理 陆思源 ：lusiyuan_yj@chinastock.com.cn 相对沪深300表现图 [Table_Chart] 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河农业谢芝优】行业动态报告_农林牧渔_生猪养殖盈亏分化，关注产能去化走势 【银河农业谢芝优】行业动态报告_农林牧渔_生猪与仔猪价格分化，关注后续情绪演变 【银河农业谢芝优】行业动态报告_农林牧渔_生猪养殖持续亏损，把握猪周期布局窗口期 【银河农业谢芝优】行业动态报告_农林牧渔_生猪产能去化加速中，关注养殖链布局机会 【银河农业谢芝优】行业动态报告_农林牧渔_关注冬季疫病及猪价走势，产能去化或加速 【银河农业谢芝优】行业动态报告_农林牧渔_冬季疫情提前到来，关注产能去化与配置时机 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%农林牧渔沪深300 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportTypeIndex] 行业月报/农林牧渔 目 录 一、物价指标相对稳定，农林牧渔行情波动 ........................................................................................................................ 3 （一）3月CPI同比+0.1%，猪肉价格小幅下行 ........................................................................................................................3 （二）畜禽价格低位震荡，市场关注度提升中 ..........................................................................................................................4 二、Q2猪价或趋势向好，关注养殖产业链机会 .................................................................................................................. 6 （一）4月自繁自养亏损收窄，关注南方降雨潜在影响 ..........................................................................................................6 （二）3月白鸡祖代更新13.88万套，4月苗价呈下行趋势 ....................................................................................................9 （三）黄鸡产能端低位徘徊，价格具备上行潜力....................................................................................................................11 （四）关注疫苗后周期行情，非瘟&宠物疫苗助力弹性 ........................................................................................................14 三、农林牧渔在资本市场中的发展情况.............................................................................................................................. 16 （一）农林牧渔市值占比略有上行，养殖业占比领先 ...........................................................................................................16 （二）4月农林牧渔指数表现弱于沪深300 ..............................................................................................................................17 四、投资建议及股票池......................................................................................................................................................... 19 五、风险提示 ........................................................................................................................................................................ 19 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 [Table_ReportTypeIndex] 行业月报/农林牧渔 一、物价指标相对稳定，农林牧渔行情波动 （一）3月CPI同比+0.1%，猪肉价格小幅下行 2024年3月，我国CPI同比+0.1%，连续2个月同比转正，其中食品项同比-2.7%，食品中猪肉同比-2.4%。从环比来看，3月CPI环比-1.0%，其中食品项环比-3.2%，食品中猪肉环比-6.7%。 2024年3月，我国农产品进口金额为167.70亿美元，同比-17.23%，出口金额为82.59亿美元，同比-7.76%，贸易逆差85.12亿美元，同比-24.73%。2024年1-3月，我国农产品累计进口金额为527.17亿美元，同比-11.96%，累计出口金额为230.90亿美元，同比-1.75%，贸易逆差296.28亿美元，同比-18.55%。 图1：2024年3月我国CPI同比+0.1% 图2：2024年3月我国CPI环比-1.0% 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 图3：2024年1-3月我国农产品累计进口额为527.17亿美元，同比-11.96% 资料来源：海关总署，中国银河证券研究院 -60-300306090120150-10-505101520252014-012014-062014-112015-042015-092016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-032023-082024-01CPI:当月同比（%）CPI:食品:当月同比（%）CPI:猪肉:当月同比（%，右轴）-20-15-10-5051015202530-5-4-3-2-10123452018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-1020