语势主题观察：需求还是太强了，联储加息的压力大幅上升

北京语势科技有限公司 地址：北京市朝阳区建国路93号院10号楼201室 电话：010-58528858 传真：010-58529386 邮箱：mail@themegpt.cn 第 1 页 语势主题观察：需求还是太强了，联储加息的压力大幅上升 事件：美国商务部公布的首次预估数据显示，美国第一季度实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长1.6%，预期值2.5%，去年第四季度终值为3.4%。 图片来源：互联网 通胀方面，美国第一季度实际个人消费支出季调后环比折年率初值为2.5%，预估为3.0%，前值为3.3%；剔除食品和能源价格的PCE价格指数增长了3.7%，前值为2.0%。 从GDP数据来看，美国私人库存投资下降、进口大幅增加拖累了增长。强势的通胀、进口需求和低库存共同确认了美国内需旺盛超预期，这对于美国国债收益率就是个发令枪。 北京语势科技有限公司 地址：北京市朝阳区建国路93号院10号楼201室 电话：010-58528858 传真：010-58529386 邮箱：mail@themegpt.cn 第 2 页 图片来源：格隆汇 一季度，美国核心PCE价格指数从2.0%跳升惊人的3.7%，继续确认了强势的通胀压力。大选之年，联储是关注焦点，需要跟住数据的变化。在选战激烈的情况下，通胀数据快速走高对联储提出了新的要求。四月以来，美国10年期国债收益率已经上升50个基点，这种历史罕见的变化不仅不再预期联储降息，也在快速推动美元大幅走强。 此外，美国GDP数据明显受到了净出口的拖累。从美国内需持续偏强的情况来看，这种拖累还会愈演愈烈。对于白宫而言，弱势GDP显然也是必须解决的问题，推动美国政策加速压缩贸易逆差对经济增长的拖累。对美国出口增长最快的墨西哥首当其冲。 北京语势科技有限公司 地址：北京市朝阳区建国路93号院10号楼201室 电话：010-58528858 传真：010-58529386 邮箱：mail@themegpt.cn 第 3 页 图片来源：互联网 今年以来，美国对墨西哥频频施压，要求其限制投资和对美出口。本周，墨西哥总统洛佩斯签署法令，针对钢、铝、纺织品、服装、鞋类、木材、塑料及其制品等544项商品征收5%至50%的临时进口关税。该法令4月23日生效，有效期两年。未来一段时间，美国各类限制进口的措施可能会继续超预期，市场对于全球出口环境的变化预期不足。 图片来源：互联网 北京语势科技有限公司 地址：北京市朝阳区建国路93号院10号楼201室 电话：010-58528858 传真：010-58529386 邮箱：mail@themegpt.cn 第 4 页 美国通胀和增长组合是两个关键数据。两个数据再次大幅超出所有经济学家的预期。对于全球最大经济体、数据最透明的、研究者最多的宏观预测，这个现象已经持续很长时间了，测不准已经是最确定的结果。正因如此，华尔街分析师预期的衰退、崩盘交易影响力也越来越有限，甚至给机构投资带来了巨大的风险，比如今年的债券交易。过去半年，美债10年期收益率在无处不在降息的预测中上涨了100个基点，前所未有。 美债市场进入联储再转向的交易，全球政策环境的不确定性正在成为市场需要关注的灰犀牛，这次受伤的可能还是刚兑替代产品，比如黄金。 北京语势科技有限公司 地址：北京市朝阳区建国路93号院10号楼201室 电话：010-58528858 传真：010-58529386 邮箱：mail@themegpt.cn 第 5 页 免责声明： 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性，本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及(若有必要)咨询独立投资顾问。在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的版权归本公司所有，属于非公开资料。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。