腾龙股份公司点评报告
业绩概览
- 2023年：总收入33亿元人民币，同比增长24%，扣除非经常性损益后的归母净利润1.9亿元，同比增长113%。
- 2024年第一季度：收入8.6亿元，同比增长27%，扣除非经常性损益后的归母净利润0.55亿元，同比增长66%。
业绩亮点
- 核心业务增长：2023年，公司核心热管理零部件业务稳定增长，剂侧集成模块获得主机厂定点，二氧化碳热泵剂侧集成已向欧洲大众供货，预计2024年将持续增长。
- 产品线丰富：公司热管理产品线进一步扩充，包括气液分离器、电子水泵等实现批量供货，并重点建设新能源汽车热管理集成模块及核心零部件项目，项目达产后可形成年产245万套新能源汽车热管理集成模块及其他核心零部件产能。
- 市场竞争力增强：新业务开拓多点开花，受益于出口、集成式热管理产品的增长趋势以及传统管路的国产替代，预计未来三年业绩年均增长30%以上。
投资建议
- 盈利预测：调整2024-2025年的营业收入至45.3、55.1亿元，新增2026年营业收入67.8亿元；调整2024-2025年的归母净利润至2.8、3.3亿元，新增2026年归母净利润4.3亿元；调整2024-2025年的每股收益至0.57、0.66元，新增2026年每股收益0.88元。
- 估值：基于2024年4月26日收盘价7.87元，对应2024-2026年的市盈率为13.82、11.85、8.98倍，维持“增持”评级。
风险提示
- 市场需求风险：汽车市场需求不及预期，竞争加剧超预期。
- 监管风险：公司曾因非经营性资金占用受到上交所警示，存在一定的监管风险。
结论
腾龙股份作为国内热管理空调管路龙头，凭借其在热管理领域的创新与扩张，以及在新能源汽车市场的布局，展现出强劲的增长潜力。随着新业务的快速发展和市场竞争力的提升，预计未来三年业绩将保持较高增长速度，维持“增持”评级。然而，需关注市场需求变化和监管风险。
