德意志银行亚洲中国银行/金融银行业务期刊中国金融日报日期2016年9月30日舜天海洋宣布债务范汉思（Chan Fan），CFA左宗棠研究分析师研究助理(+852 ) 2203 6353 (+852 ) 2203 6255包括DES在内的重组计划这里包括什么？舜天海洋宣布包括DES在内的债务重组计划中国工商银行首笔11亿元人民币不良贷款ABS获得超额认购中银董事会批准的投资加贷款试点计划古文森研究助理（+852）2203 6185 亚邦集团违约STCP2亿元工行（1398.HK），港币4.99购买热门故事舜天海洋宣布包括DES在内的债务重组计划（9月29日，新浪）亏损的国有造船商Sainty Marine在A股上市（002608）招商银行（3968.HK），港币19.84购买深圳）周四宣布了其83亿元人民币债务重组计划。工行（1398.HK），港币4.99购买重组计划分为三个部分。首先，债务的85％，或者中国建设银行购买71亿人民币将以5.1亿股新股转换为权益。值得注意的是，转换价定为每股人民币13.72元，而最后收盘价为人民币10.75元（0939.HK），港币5.89阿格里中国银行（1288.HK），港币3.41持有中国银行（3988.HK），港币3.61购买停牌前。这意味着转换完成后，交通银行保持如果股票被标记为债权人，债权人可能会遭受22％的减损。（3328.HK），港币6.11市场价为10.75元人民币。其次，对于优先还款的债务招商银行购买人民币3.30亿元作为抵押品或税款（占总额的4％），公司将全额偿还。最后，对于价值8.84亿元人民币（占总额的11％）的正常债务，公司将全额偿还30万元人民币以下的债务，但仅偿还30万元人民币以上债务的10.6％。重组计划尚在等待公司债权人和股东的批准。（3968.HK），港币19.84 中 信银行（0998.HK），持有HK $ 5.23中国民生银行（1988.HK），港币8.96持有重庆农村银行（3618.HK），港币4.88持有中信证券-H（6030.HK），港币16.80购买海通证券-H（6837.HK），HKD13.42买入[数据库观点]继中钢首份债转股计划获得批准后上海浦东银行卖上周国务院决定，我们可能会看到更多的DES案件。但是，我们认为DES在中国不会被大规模采用。内（600000.SS），人民币16.50元兴业银行（601166.SS），CNY15.99卖出在债务重组的背景下，我们认为重组债务的期限/利率是中国光大银行卖可能比债转股更普遍。这主要是因为商业银行不支持债转股，因为作为沉重的资本支出，风险仍然存在于银行的资产负债表上。对于股权持有，银行必须预留400％-1,250％的资本风险权重，而贷款则为100％。 《财新》还报道说，监管机构可能已经取消了“债转股”额度。相反，它规定将严格根据具体情况实施DES，并且仅针对具有市场前景的企业。有关详细信息，请参阅我们的报告《债务重组的含义和两个信用周期之间的转换》。工行首笔11亿元人民币不良资产ABS超额认购（路透社，9月29日）工行周四在银行间市场成功发行了首只ABS证券化产品，产品票面价值为10.77亿元人民币，优先级和股权两级均超额认购。优先级债券的票面利率为3.19％，是迄今为止发行的不良贷款ABS中最低的。据路透社报道，值得注意的是，股票购买者从四大资产管理公司扩展到证券公司，上市公司，基金公司等。该行早前曾表示，今年将发行不超过人民币50亿元的不良贷款ABS。[跨数据库阅读]截至目前，中资银行（包括四大银行和招行）已发行或宣布发行总额80.5亿元人民币的不良贷款ABS，（601818.SS），CNY3.77平安银行（000001.SZ），CNY9.06持 有北京银行（601169.SS），CNY9.10买 入南京银行（ 601009.SS）， CNY10.23卖出宁波银行（002142.SZ），CNY15.60重 庆汇业银行（1963.HK），HKD6.48汇汇商银行（3698.HK），港币4.05卖资料来源：德意志银行德意志银行/香港发行于：30/09/2016 03:06:32 GMT德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1中。MCI（P）057/04/2016。市场研究热门精选资料来源：德意志银行精选公司 2016年9月30日中国金融日报页面PAGE2德意志银行/香港占500亿元人民币总配额的16％。迄今为止，中国银行推出的所有不良贷款ABS产品的摘要，请参见图1。正如我们在“从1H16简报和公司访问中学到的知识”中所强调的那样，由于缺乏高收益资产，银行普遍认为对不良贷款ABS产品的需求强劲。优先级购买的主要买家包括银行（大部分），经纪人和保险公司（较小部分）。股票发行的买家是资产管理公司和私人基金。但是，我们认为不良贷款ABS并不是解决中国坏账问题的主要解决方案，这主要是由于其规模很小。 2016年的全年总配额定为500亿人民币，相当于我们估算的2000亿人民币不良贷款。这仅占中国人民币185tr总信贷余额的一小部分。中银董事会批准的投资加贷款试点计划（公司，9月29日）根据向交易所提交的文件，中国银行董事会于周四批准了投资与贷款联系机制试点计划，该计划将提交银监会备案。之后，该银行将在中国大陆设立投资子公司。亚邦集团违约2亿元STCP协议（网易，9月29日）一家总部位于江苏省的民营企业集团亚邦集团表示，未能偿还9月29日到期的“ 15亚邦CP004”的本金和利息偿还人民币2.12亿元。该公司先前曾被报告在当年拖欠“ 15亚邦CP001”的债务，开始，最后设法还款。亚邦表示，将通过出售其非核心资产和转让股权受益人权利以偿还拖欠债务来筹集资金。 2016年9月30日中国金融日报德意志银行/香港页面PAGE3图1：中国上市银行和资产管理公司的估值比较资料来源：德意志银行，彭博金融有限责任公司估值与股票表现摘要股票代号评分TPLC价钱LC上升空间(%)Mkt。帽（百万美元）15A市盈率（x）16E17E15A市净率（x）16E17E15AP / PPOP16E17E15A净资产收益率16E17E15A广告支出回报率16E17E分部让 （％）15A 16E 17E工商银行1398.HK购买5.724.9914.6%235,3935.45.65.50.90.80.73.33.43.217.1%15.2%14.0%1.30%1.22%1.16%5.6%5.4%5.5%建设银行0939.HK购买6.655.8912.9%190,0295.45.55.40.90.80.73.13.22.917.2%15.3%14.0%1.30%1.20%1.15%5.6%5.4%5.5%美国广播公司1288.HK保持3.583.415.0%152,0055.25.35.20.80.80.72.93.13.016.8%15.0%13.8%1.07%0.99%0.93%5.8%5.7%5.8%中银香港3988.HK购买4.093.6113.3%145,4585.45.55.50.70.70.63.12.93.114.6%13.1%12.0%1.07%0.97%0.89%5.8%5.6%5.6%BCOM-H3328.HK保持6.156.110.7%60,1995.75.95.80.70.70.63.43.43.313.4%12.2%11.4%1.00%0.90%0.84%5.3%5.1%5.2%中巴3968.HK购买22.8819.8415.3%67,4387.26.96.21.21.10.93.12.92.617.1%16.2%16.2%1.06%1.05%1.10%4.2%4.3%4.9%中信银行0998.HK保持4.655.23-11.1%40,3755.25.35.20.70.60.62.32.01.914.3%12.6%11.5%0.89%0.76%0.68%4.8%4.8%4.8%民生H1988.HK保持7.858.96-12.4%48,9225.96.15.90.90.80.72.92.72.617.0%14.5%13.3%1.10%0.99%0.93%3.1%3.1%3.2%CEB-H6818.HK保持3.403.70-8.1%25,8484.95.05.00.70.70.62.42.42.315.4%13.9%12.8%1.00%0.91%0.82%6.1%6.2%6.2%CRCB3618.HK保持5.114.884.7%5,8525.35.14.70.80.70.73.02.72.516.4%15.4%14.8%1.08%1.00%0.98%4.9%5.0%5.4%汇商3698.HK卖2.814.05-30.6%5,7706.15.95.20.90.80.73.22.72.415.9%15.1%15.1%1.10%0.94%0.92%4.7%4.9%5.5%中国银行1963.HK卖5.206.48-19.8%2,6135.45.04.30.80.70.63.12.52.217.0%15.5%16.0%1.07%1.00%1.01%4.9%5.3%6.1%H股板块均值5.55.65.50.80.80.73.13.13.016.3%14.6%13.5%1.16%1.07%1.02%5.4%5.3%5.4%中国工商银行601398.SS购买4.944.4411.3%235,3935.85.85.70.90.80.83.53.53.317.1%15.2%14.0%1.30%1.22%1.16%5.3%5.3%5.4%建行601939.SS购买5.755.1711.2%190,0295.75.75.60.90.80.73.33.23.017.2%15.3%14.0%1.30%1.20%1.15%5.3%5.3%5.4%美国广播公司601288.SS保持3.093.14-1.6%152,0055.75.75.60.90.80.73.23.33.216.8%15.0%13.8%1.07%0.99%0.93%5.3%5.3%5.4%中国银行601988.SS保持3.533.374.7%145,4586.06.06.00.80.80.73.43.23.414.6%13.1%12.0%1.07%0.97%0.89%5.2%5.2%5.2%BCOM-A601328.SS保持5.315.54-4.2%60,1996.26.26.10.80.70.73.63.63.513.4%12.2%11.4%1.00%0.90%0.84%4.9%4.8%4.9%CMB-A600036.SS购买19.7818.009.9%67,4387.87.36.51.31.11.03.43.02.817.1%16.2%16.2%1.06%1.05%1.10%3.8%4.1%4.6%中信银行601998.SS卖4.025.94-32.3%40,3757.16.96.90.90.80.83.12.72.514.3%12.6%11.5%0.89%0.76%0.68%3.6%3.6%3.6%民生A600016.SS卖6.799.23-26.4%48,9227.37.37.01.11.00.93.53.33.117.0%14.5%13.3%1.10%0.99%0.93%2.5%2.6%2.6%浦发银行600000.SS卖11.0016.50-33.3%53,5016.86.96.81.21.00.93.23.12.918.7%16.4%14.4%1.08%0.96%0.88%3.1%2.8%2.9%兴业银行601166.SS卖12.2116.00-23.7%45,7226.15.95.91.10.90.82.82.72.618.8%16.9%15.1%0.96%0.91%0.83%