
免责声明:本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本周观点 棉花:目前棉价受上游积压库存过高、进口棉成本拖拽、减产预期或难落地、下游交投冷淡等几方面因素叠加影响,行情持续走弱;但目前棉花盘面价格并不处在历史高位,因此下方空间同样有限。短期预计震荡偏弱。多头应注意风险坚决止损,不宜入场,空单短期也难有机会。 基本面要点 价格: ⚫截至4月26日,棉花期货5-9价差-205元,进口棉到港均价(S指数)89.88美分/磅,折1%关税进口成本15681元/吨,折滑准税进口成本15833元/吨,棉花主力期货收盘价15525元/吨,环比上调35元/吨。国内棉花3128B指数16705元/吨,环比下调108元。 供应: ⚫美国农业部4月最新预估23/24年度美国棉花种植面积为2859千公顷,与上月预期持平(同比-3.08%)。⚫23/24年度美棉产量预估263万吨(环比持平,同比-16.37%)。⚫4月最新预估23/24年度中国棉花种植面积为2900千公顷,与上月预测持平(同比-7.94%)。⚫4月23/24年度中国棉花产量预估599万吨,较上月预估持平(同比-10.42%)。 进出口: ⚫4月18日当周,美国对中国陆地棉出口装船9.98万包(环比-11.45%,同比-4.81%);对中国累计装船363.55万包(环比2.82%,同比74.39%)。⚫24年3月,中国棉花进口量40万吨,环比增加33.33%,同比增加33万吨。 利润: ⚫进口棉利润:美棉S:1%关税利润为-156元/吨,环比上涨27元,美棉S:滑准税利润为-308元/吨,环比上涨27元。 库存: ⚫截止4月26日当周,下游纺企棉花、棉纱与坯布库存天数分别为28.2天(环比3.3%)、24.8天(环比6.9%)和27.2天(环比1.12%)。⚫2024年3月全国棉花商业库存485.94万吨(环比-9.45%,同比-4.2%),3月全国工业库存89.97万吨(环比1.24%,同比29.25%)。 基差: 东亚期货⚫截至4月26日,棉花基差1180元,环比下调143元。 逻辑分析 本周ICE2号棉低位震荡。4月18日当周美棉出口销售净增17.71万包,环比增长21%,出口状况继续大幅好转;但受美联储降息后置利空氛围影响,美棉行情未能摆脱弱势走势。但出口强劲,同时需求预期较强叠加天气炒作空间仍存,美棉下方空间较为有限。 本周郑棉受美棉价格拖累整体继续走弱;贸易商库存压力缓解,成本降低部分厂商加大了原料采购力度;上游棉花销售进度仍偏慢,随着美棉价格持续走低,本就存压的国产棉份额将进一步受到挤压;纺企原料库存大幅累积的同时,成品棉纱棉布也同样销售不畅,累库程度明显增加;织厂新季订单仍较为冷淡,因而备货刚需为主,补库意愿仍较低。当前行情的主要矛盾点在于去年棉花库存积累量较大,叠加国际棉价走低进口棉持续到港,下游消费冷淡向上传导导致棉纱销售不畅。目前消费状况旺季不旺,厂商信心减退,银四预期基本落空,开机率也开始下调。随着时间逐渐走入消费淡季,预计供强需弱局面将维持。当前新疆棉花播种基本结束,美棉播种生长状况好于预期,短期重点关注干旱降雨天气变化对新苗生长影响。 海外棉花供需基本面海外棉花供需基本面 2中国棉花供需基本面 3价差仓单 4下游纺织数据 1.1全球棉花基本面 1.1全球棉花基本面 1.据4月美国农业部USDA公布,世界2023/2024年所有棉花产量预计为2459万吨,与上月预估持平; 2.全球棉花需求量2456万吨,比上月下调2.81万吨(环比-0.11%),比去年增加34.66万吨(同比1.43%);3.期末库存1809万吨,比上月下调5.81万吨(环比-0.32%),比去年增加10.23万吨(同比0.57%)。 1.2美国棉花基本面 1.2美国棉花基本面 1.据4月USDA公布,美国2023/2024年所有棉花种植面积预计为2859千公顷,较3月预估持平;2.美国2023/2024年棉花产量预计为263万吨,较上月预估持平,同比-16.37%;3.棉花需求量38万吨,与上月预估持平(同比-14.63%);4.期末库存54万吨,较上月预估持平,比去年减少38.1万吨(同比-41.18%)。 1.2美国棉花基本面 数据来源:USDA、iFinD 1.2美国棉花基本面 1.3巴西棉花基本面 1.3巴西棉花基本面 1.4印度棉花基本面 1.4印度棉花基本面 海外棉花供需基本面海外棉花供需基本面 中国棉花供需基本面 价差仓单 4下游纺织数据 2.1中国棉花供需基本面 2.1中国棉花供需基本面 1.据4月USDA数据,中国23/24年棉花产量预计为599万吨,较上月预估持平,较去年减少69.67万吨(同比-10.42%); 2.棉花需求量827万吨,与上月预估上调10.89万吨(环比1.33%,同比1.33%); 3.期末库存894万吨,环比增加17.42万吨(环比1.99%),比去年增加79.47万吨(同比9.76%)。 2.2.1国内棉花商业库存 数据来源:中国棉花协会、iFinD 2.2.2国内棉花工业库存 数据来源:中国棉花协会、iFinD 2.3国内棉花进口 据4月USDA公布,中国2023/2024年棉花进口量预计为309万吨,较上月增加28.3万吨(环比10.08%);24年3月棉花进口量为40万吨,为历年同期高位;棉花2024年1-3月累计进口量105万吨,比去年同期增加75万吨(同比250%)。 海外棉花供需基本面海外棉花供需基本面 3价差仓单 4下游纺织数据 3.1棉花进口价格 3.2棉花基差价差 数据来源:郑州商品交易所、iFinD 美棉管理基金净头寸(张) 数据来源:CFTC、iFinD 海外棉花供需基本面海外棉花供需基本面 中国棉花供需基本面 价差仓单 下游纺织数据 数据来源:中国海关总署、iFinD 数据来源:中国海关总署、iFinD 数据来源:中国海关总署、iFinD 数据来源:TTEB 服务-研究分析 收集整理期货市场信息及各类相关经济信息,研究分析期货市场及相关现货市场的价格及其相关影响因素,制作、提供研究分析报告或者资讯信息的研究分析服务。 服务-风险管理顾问 感谢!欢迎交流合作 协助客户建立风险管理制度、操作流程,提供风险管理咨询、专项培训等。 服务-交易咨询 为客户设计套期保值、套利等投资方案,拟定期货交易策略等。 服务问询电话:021-55275087(由交易咨询部统一受理)投诉电话:021-55275065