公用事业行业周报：公用事业基金持仓持续提升

2024.04.27 股票研究 公用事业基金持仓持续提升 公用事业 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——公用事业行业周报（2024.4.22-2024.4.26） 周 业于鸿光(分析师)孙辉贤(研究助理)汪玥(研究助理) 021-38031730021-38038670021-38031030 yuhongguang025906@gtjas.csunhuixian026739@gtjas.cowangyue028681@gtjas.com 报证书编号S0880522020001S0880122070052S0880123070143 本报告导读： 1Q24公用事业基金持仓水平环比提升；基金1Q24增持稳健类龙头公司，火电持仓分化，燃气持仓下降。 摘要： 1Q24公用事业基金持仓水平环比提升。截至1Q24末，公用事业 （电力、热力、燃气及水生产和供应业）占全部基金股票投资市值 比例提升至2.34%，环比+0.70ppts。分基金类别看，行业前十大持仓基金产品以被动指数型基金为主；我们测算被动型基金（被动指数型和增强指数型基金）/主动型基金（剔除被动型基金的剩余基金）占全部基金股票投资市值比例为0.96%/1.38%，环比+0.29/+0.41ppts。截至1Q24末，公用事业的基金持仓低配1.80ppts，低配幅度环比收窄0.33ppts，高于历史均值水平（2016年以来公用事业的基 证金持仓平均低配2.0ppts）。 报 券重点公司持仓基金数量总体环比增加，基金增持稳健类龙头公司。研截至1Q24末，基金持仓市值前十大公司的持仓基金数量环比增加究334只，持仓市值环比增加146.1亿元。1Q24持仓前十公司中，基金增持长江电力、中国核电、国投电力、华电国际、川投能源、华 能水电，持有基金数及持仓占流通股比均有增长；基金减持中国电 告力，持有基金数及持仓占流通股比均有下降。1Q24基金在公用事业 板块对于稳健类龙头公司的关注度提升：长江电力/国投电力/中国 核电基金持股市值环比增加较多，持股占流通股比分别环比+1.3/ +1.2/+0.1ppts。火电持仓分化：1）浙能电力/华电国际/皖能电力持股市值环比增加较多，持股占流通股比分别环比+1.1/+0.2/+1.3ppts；2）大唐发电/粤电力A/中国电力基金持股市值环比减少较多，持股占流通股比分别环比-0.5/-0.7/-0.9ppts。燃气持仓下降：新奥股份/昆仑能源/新天然气基金持股市值环比减少较多，持股占流通股比分别环比-1.3/-0.3/-0.5ppts。 投资建议：维持“增持”评级，能源转型机遇期把握成长与价值双重主线。（1）火电：周期的方向重于弹性，优选确定性标的，推荐国电电力、华电国际；（2）水电：把握大水电价值属性，推荐长江 电力、川投能源；（3）核电：远期成长空间打开，长期隐含回报率值得关注，推荐中广核电力（H）、中国核电。（4）新能源：精选内生高增长个股，推荐云南能投。 市场回顾：上周水电（-1.72%）、火电（-0.96%）、风电（-0.14%）、光伏（+1.15%）、燃气（-2.54%），相对沪深300分别-2.93%、-2.17%、-1.34%、-0.05%、-3.75%。电力行业涨幅第一的公 司为惠天热电（+26.77%），燃气行业涨幅第一的公司为东方环宇 （+17.54%）。 风险因素：用电需求不及预期，新能源装机进度低于预期，煤价涨幅超预期，电价低于预期等。 相关报告 《配置持续提升，火电持仓分化》 2024.04.26 《教育部政策加速科学仪器自主可控》 2024.04.26 《用电增速回落，光伏维持高增》 2024.04.20 《用电增速回落，水电增速加快》 2024.04.19 《消费品以旧换新，带动汽车报废放量》 2024.04.16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 1.上周主要观点3 1.1.上周事件点评：公用事业基金持仓持续提升3 1.2.行业观点：能源转型机遇期把握成长与价值双重主线5 2.上周市场回顾7 2.1.上周板块行情7 2.2.上周个股涨跌8 2.3.行业历史估值9 3.行业动态跟踪10 3.1.行业数据跟踪：港口煤价下跌，进口天然气价格下跌10 3.2.上周重要事件跟踪13 4.一周公告汇总14 5.风险提示19 1.上周主要观点 1.1.上周事件点评：公用事业基金持仓持续提升 1Q24公用事业基金持仓水平环比提升。截至1Q24末，公用事业（电力、热力、燃气及水生产和供应业）占全部基金股票投资市值比例提 升至2.34%，环比+0.70ppts。分基金类别看，行业前十大持仓基金产品以被动指数型基金为主；我们测算被动型基金（被动指数型和增强指数型基金）/主动型基金（剔除被动型基金的剩余基金）占全部基金股票投资市值比例为0.96%/1.38%，环比+0.29/+0.41ppts。截至1Q24末，公用事业的基金持仓低配1.80ppts，低配幅度环比收窄0.33ppts，高于历史均值水平（2016年以来公用事业的基金持仓平均低配2.0ppts）。 重点公司持仓基金数量总体环比增加，基金增持稳健类龙头公司。截至1Q24末，基金持仓市值前十大公司的持仓基金数量环比增加334只， 持仓市值环比增加146.1亿元。1Q24持仓前十公司中，基金增持长江电力、中国核电、国投电力、华电国际、川投能源、华能水电，持有基金数及持仓占流通股比均有增长；基金减持中国电力，持有基金数及持仓占流通股比均有下降。1Q24基金在公用事业板块对于稳健类龙头公司的关注度提升：长江电力/国投电力/中国核电基金持股市值环比增加较多，持股占流通股比分别环比+1.3/+1.2/+0.1ppts。火电持仓分化：1）浙能电力/华电国际/皖能电力持股市值环比增加较多，持股占流通股比分别环比+1.1/+0.2/+1.3ppts；2）大唐发电/粤电力A/中国电力基金持股市值环比减少较多，持股占流通股比分别环比-0.5/-0.7/-0.9ppts。燃气持仓下降：新奥股份/昆仑能源/新天然气基金持股市值环比减少较多，持股占流通股比分别环比-1.3/-0.3/-0.5ppts。 图1：电力、热力、燃气及水生产和供应业的基金持仓占比提升 占股票投资市值比相对标准行业配置比例（右轴） 2.5% 0.0% 2.0% -0.5% 1.5% 1.0% 0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 0.0%-3.0% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 基金产品名称 市值（亿元） 占电力、热力、燃气及水生 产和供应业市值比（%） 投资类型 华泰柏瑞沪深300ETF 71.88 5.24% 被动指数型基金 华夏上证50ETF 52.10 3.80% 被动指数型基金 易方达沪深300ETF 50.54 3.68% 被动指数型基金 嘉实沪深300ETF 38.91 2.83% 被动指数型基金 华夏沪深300ETF 36.36 2.65% 被动指数型基金 南方中证500ETF 28.68 2.09% 被动指数型基金 银华富裕主题A 20.32 1.48% 偏股混合型基金 广发中证全指电力公用事业ETF 20.04 1.46% 被动指数型基金 交银趋势优先A 15.63 1.14% 偏股混合型基金 永赢长远价值A 12.09 0.88% 偏股混合型基金 前十大合计 346.54 25.24% 表1：电力、热力、燃气及水生产和供应业前十大持仓基金以被动指数型基金为主 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 表2：重点公司持有基金数总体增加，持仓占比环比分化 公司名称 1Q24 持股市值（亿元） 环比变动（亿元） 1Q24持有基金数 环比变动 1Q24持股占流通股比（%） 环比变动 （ppts） 1Q24持股 市值占基金股票投资市值比 （%） 环比变动 （ppts） 长江电力 270.60 92.94 601 93 4.52 1.29 0.462 0.156 中国核电 71.27 14.63 275 66 4.11 0.11 0.122 0.024 国投电力 37.32 15.66 135 27 3.56 1.20 0.064 0.026 华电国际 36.25 9.77 163 80 6.20 0.15 0.062 0.016 华能国际 34.55 -0.03 136 16 3.35 -0.73 0.059 -0.001 川投能源 29.44 10.25 86 29 3.63 0.86 0.050 0.017 华润电力 25.43 0.87 42 10 3.19 -0.41 0.043 0.001 华能国际电力股份 24.68 0.75 48 8 12.56 -1.00 0.042 0.001 中国电力 22.15 -0.67 16 -4 6.15 -0.94 0.038 -0.002 华能水电 18.64 1.88 50 9 1.08 0.00 0.032 0.003 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 表3：1Q24基金增持稳健类公司 1Q24持股市值（亿元） 1Q24持股市值环比变动（亿元） 1Q24持股市值环比变动（%） 1Q24持股占流通股比（%） 1Q24持股占流通股比环比变动（ppts） 持股市值增加公司 长江电力 270.60 92.94 52.31 4.52 1.29 国投电力 37.32 15.66 72.26 3.56 1.20 中国核电 71.27 14.63 25.84 4.11 0.11 浙能电力 18.25 12.36 209.97 2.04 1.09 中国广核 17.99 12.00 200.41 1.13 0.64 川投能源 29.44 10.25 53.42 3.63 0.86 华电国际 36.25 9.77 36.88 6.20 0.15 皖能电力 18.53 6.40 52.75 9.82 1.28 福能股份 7.46 4.35 139.72 2.77 1.29 中广核新能源 3.94 3.92 19577.50 4.89 4.86 持股市值减少公司 新奥股份 2.89 -5.60 -65.98 0.53 -1.26 大唐发电 0.51 -2.98 -85.34 0.68 -0.49 昆仑能源 0.97 -1.47 -60.19 0.19 -0.25 粤电力A 0.01 -0.89 -98.97 0.01 -0.72 中国电力 22.15 -0.67 -2.92 6.15 -0.94 新天然气 2.22 -0.55 -19.81 1.89 -0.52 九丰能源 5.78 -0.52 -8.27 7.69 -0.91 三峡能源 8.74 -0.44 -4.84 1.37 -0.18 中广核电力 4.11 -0.44 -9.71 1.75 -0.45 上海电力 0.38 -0.39 -50.93 0.17 -0.18 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.2.行业观点：能源转型机遇期把握成长与价值双重主线 （1）火电：方向重于弹性，优选确定性标的。我们认为本轮火电盈利修复周期和扩表周期的分化加剧，当前位置周期的方向为核心矛盾 （其中盈利周期的变动方向更为重要）。我们预计煤电资产质量优异的公司在盈利周期及扩表周期方面均有望占优，推荐：国电电力、华电国际；受益标的：华润电力。 （2）水电：竞争要素稳健，把握大水电价值属性。水电核心价值在于竞争要素稳健，长周期来看大水电电量趋稳（大水电来水多年均值回 归，且调