转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年04月26日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240426 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240425》 2024-04-25 《【华创固收】记录波动：长期国债收益率水平&公开市场买卖国债》 2024-04-25 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240424》 2024-04-24 《【华创固收】政府债券项目到哪一步了？全年能发完么？》 2024-04-24 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240423》 2024-04-23 市场概况：今日转债增量上涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.53%、上证综指环比上涨1.17%、深证成指环比上涨2.15%、创业板指环比上涨3.34%、上证50指数环比上涨1.24%、中证1000指数环比上涨1.92%。 市场风格：大盘成长相对占优。大盘成长环比上涨2.69%、大盘价值环比上涨0.19%、中盘成长环比上涨1.55%、中盘价值环比上涨1.15%、小盘成长环比上涨1.76%、小盘价值环比上涨1.34%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为465.39亿元，环比增长12.46%；万得全A总成交额为10909.18亿元，环比增长40.24%；沪深两市主力净流入83.50亿元，北向资金净流入224.49亿元；十年国债收益率环比上升4.72bp至2.31%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 112.84元，环比昨日上升0.52%。其中偏股型转债的收盘价为153.21元，环比 上升0.52%；偏债型转债的收盘价为106.72元，环比上升0.32%；平衡型转债的收盘价为118.77元，环比上升0.50%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比13.08%，较昨日环比上升1.12pct；占比变化最大的区间为 100-110（包含110），占比28.97%，较昨日下降3.55pct；收盘价在100元以下的个券有51只。价格中位数为113.20元，环比昨日上升0.67%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为23.18%，环比昨日上升0.97pct；整体加权平价为76.37元，环比昨日上升0.73%。偏股型转债溢价率为7.15%，环比上升0.55pct；偏债型转债溢价率为89.56%，环比下降1.64pct平衡型转债溢价率为22.77%，环比上升0.91pct。 行业表现：今日正股行业普涨，共计27个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为非银金融（+4.44%）、房地产（+4.08%）、通信（+3.81%）；跌幅前三位行业为银行（-1.36%）、煤炭（-0.72%）、交通运输（-0.08%）。 转债市场共计23个行业上涨，涨幅前三位行业为通信（+2.57%）、有色金属 （+2.07%）、美容护理（+1.84%）；跌幅前三位行业为传媒（-3.23%）、建筑装 饰（-0.84%）、银行（-0.26%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.48%、制造环比+0.98%、科技环比+0.57%、大消费环比+0.72%、大金融环比+0.51%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.059pct、制造环比-0.8pct、科技环比-6.1pct、大消费环比+1.1pct、大金融环比-2.2pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.47%、制造环比+1.28%、科技环比+3.77%、大消费环比+0.06%、大金融环比+1.35%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.59pct、制造环比+1.1pct、科技环比+1.1pct、大消费环比+0.89pct、大金融环比+0.68pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债465.39亿，A股10909.18亿图表410Y国债收益率：+4.72BP 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：83.50亿元图表6北向资金：+224.49亿元 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：23.18%；+0.97pct 2022年以来27.40分位数 图表8整体加权平均平价：76.37；+0.73% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：113.2；+0.67%2022年以来10.30%分位数 图表10按照股债性划分转股溢价率：偏债型-1.64pct，平衡型+0.91pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率:120-130（含130）溢价率：+5.34pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 38.50%，环比-3.55pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30亿以下（含）转债价格：+1.56% 图表14正股市值100-150亿（含）转债溢价率：-1.82pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：+0.85pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：+0.57pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17价格溢价率分类加权平均价格：高价低估- 3.96% 图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：双高-2.71pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表19转债市场收盘价图表20转债市场转股溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表21转债市场平价图表22转债市场纯债溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 五、行业轮动 名称 正股 转债 正股估值分位数 8 1 1 3 4 9 9 9 5 2 6 4 8 5 2 3 3 8 6 1 0 7 1 7 6 3 3 7 5 9 图表23行业轮动情况：非银金融、房地产、通信领涨 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 PE（TTM） 3年分位数 10年分位数 PB（LF） 3年分位数 10年分位数 非银金融 4.44 4.75 2.23 -1.08 1.24% 1.26% 3.72% 3.93% 15.58 83.3 45.11 1.03 6.66 1.99 房地产 4.08 1.87 -10.52 -17.08 13.66 77.6 58.38 0.59 1.44 0.43 通信 3.81 3.60 -0.95 6.25 2.57% 3.65% -3.27% -4.25% 30.16 42.3 13.19 2.25 68.61 26.73 计算机 3.42 3.58 -8.64 -15.12 1.69% 2.91% -2.95% -9.05% 46.19 22.5 12.49 2.78 4.67 4.17 电子 2.91 2.83 -3.64 -12.44 1.40% 4.20% -2.94% -8.94% 42.31 70.7 42.44 2.38 5.29 4.75 有色金属 2.76 -2.56 7.31 12.67 2.07% 0.87% 3.37% 2.19% 20.34 57.6 17.26 2.24 22.73 26.38 汽车 2.75 2.24 2.07 3.18 1.50% 2.03% -0.33% -7.89% 24.50 8.5 57.19 2.13 27.34 37.33 传媒 2.43 1.42 -11.38 -8.19 -3.23% 1.86% -1.78% -3.89% 30.98 51.7 25.35 2.13 32.55 17.01 商贸零售 1.92 0.66 -5.84 -11.91 0.57% 1.01% 4.17% 1.80% 25.24 20.0 31.14 1.42 5.91 11.81 电力设备 1.78 -1.20 -2.14 -6.82 0.95% 1.11% -0.68% -5.40% 17.79 16.6 4.97 2.18 3.85 16.17 医药生物 1.65 3.78 -0.77 -11.97 0.92% 1.89% -1.00% -5.16% 26.06 43.0 14.89 2.40 2.68 0.80 国防军工 1.58 4.42 0.33 -7.82 0.61% 2.43% 1.42% -5.45% 48.87 11.5 3.45 2.62 7.01 24.90 机械设备 1.54 0.38 -0.68 -5.28 0.94% 2.21% 1.64% -4.89% 27.55 41.4 24.18 2.10 8.52 20.75 轻工制造 1.41 1.60 -3.39 -8.94 0.48% 1.09% -3.51% -3.45% 24.46 33.6 30.98 1.66 3.71 8.03 基础化工 1.37 1.94 3.73 -4.34 0.78% 2.02% 2.91% -3.45% 20.95 71.2 37.76 1.74 7.01 7.21 食品饮料 1.35 2.73 0.53 -0.75 0.80% 1.56% 2.70% -2.61% 24.43 7.8 12.47 5.05 6.46 38.23 建筑材料 1.04 -0.43 -2.17 -7.45 0.76% 0.86% 0.27% -3.66% 17.01 72.5 51.64 1.10 2.68 0.80 社会服务 0.95 1.11 -2.91 -9.90 6.34% 42.69 2.8 27.18 2.61 5.98 1.79 环保 0.80 2.14 0.66 -7.81 0.14% -0.48% 3.29% -3.51% 20.44 47.4 17.82 1.27 5.70 1.71 石油石化 0.69 -0.89 5.04 12.49 0.44% -0.43% 0.65% -3.03% 16.53 85.7 45.99 1.36 59.41 29.95 家用电器 0.66 -0.96 6.69 15.17 0.66% 0.55% 2.40% -3.87% 14.01 37.5 24.51 2.46 35.65 19.49 建筑装饰 0.65 -0.20 -0.26 -1.94 -0.84% -0.02% -0.59% -8.24% 8.91 29.6 10.91 0.74 7.07 2.12 美容护理 0.47 3.33 -1.83 -4.09 1.84% 1.26% 4.46% 8.10% 33.06 16.2 31.96 3.25 3.23 18.82 钢铁 0.36 -1.63 2.87 2.11 -0.04% -0.54% 1.10% -2.34% 19.56 69.3 55.55 0.93 14.97 19.02 农林牧渔 0.31 2.10 -0.23 -7.44 0.77% 1.18% 1.09% -4.36% 48.40 47.4 58.20 2.50 7.21 3.78 纺织服饰 0.25 -0.91 -1.35 -