实体经济图谱2024年第16期：黑色量价齐升

实体经济图谱2024年第16期证券研究报告1分析师：陈兴 博士财通宏观首席分析师S0160523030002分析师：马骏 博士S0160523080004联系人：陈莹2024年4月27日黑色量价齐升 各行业量价速览2资料来源：WIND，财通证券研究所•4月中下旬，从中观高频数据看，一方面，终端需求表现分化，4月前25天42城新建地产销量增速降幅收窄，不过， 4月前21天乘联会乘用车零售、批发销量增速均有回落；另一方面，工业生产进一步恢复，本周PTA产业链负荷率上行，纯碱开工率上行，样本钢厂钢材产量增速回升，不过，石油沥青装置开工率下行，4月前25天六大发电集团日均耗煤增速回落。量降降降升降升价降升分化升降升升升电力客运货运煤炭有色原油玻璃水泥钢铁化工休闲服务家电乘用车房地产行业基础 设施生产制造消费服务收入降升 重要政策回顾来源：中国政府网、国务院新闻办公室等，财通证券研究所3部门/会议文件/主题内容国务院关于金融企业国有资产管理情况专项报告审议意见的研究处理情况和整改问责情况的报告国务院发布关于金融企业国有资产管理情况专项报告审议意见的研究处理情况和整改问责情况的报告。1）集中力量打造金融业“国家队”。加强国有金融资本管理行动，推进国有大型金融企业对标世界一流金融企业。推进保险业等高质量发展的指导意见，推进非银行金融机构规范发展。推动头部证券公司做强做优，支持上海、深圳证券交易所建设世界一流交易所。2）财政部、金融管理部门正推动优化国有金融资本布局，调整其在各行业比重，深化政策性金融机构改革，并推动差异化发展。加快推进国有金融资本布局优化和结构调整，发挥主导作用，适时调整各行业比重。同时，强化政策性金融职能，引导支持国家重大战略和薄弱环节。推动中央和地方国有金融企业差异化发展，支持中央企业做强做优，地方企业专注主业、提质增效。国务院“进一步深化资本市场改革，促进资本市场平稳健康发展”第七次专题学习国务院进行“进一步深化资本市场改革，促进资本市场平稳健康发展”第七次专题学习。国务院总理李强在主持学习时强调，要加快建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，更好发挥资本市场功能作用，推进金融强国建设，服务中国式现代化大局。要以落实《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》为契机，扎实做好资本市场改革发展工作。加快完善资本市场基础制度体系，健全发行、交易、退市等关键制度，促进投融资良性循环和上市退市动态平衡。着力提升上市公司质量，严把发行上市准入关，促进上市公司增强回报投资者意识，提升投资价值。完善和加强资本市场监管，加大对违法违规行为的惩治力度。切实强化中小投资者权益保护，营造公开公平公正的市场环境。商务部、财政部等7部门《汽车以旧换新补贴实施细则》商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》。细则提出，1）汽车以旧换新补贴资金由中央财政和地方财政总体按6：4比例共担，并分地区确定具体分担比例。其中，对东部省份按5：5比例分担，对中部省份按6：4比例分担，对西部省份按7：3比例分担。2）明确了补贴范围和标准。报废国三及以下燃油乘用车或2018年4月30日前注册的新能源乘用车，并购买节能新车的个人消费者，可享一次性定额补贴。报废上述两类旧车并购买新能源车的补贴1万元，报废国三及以下燃油车并购买2.0升及以下燃油车的补贴7000元。财政部国新办发布会财政部相关负责人在国新办发布会上表示，1）将积极推动汽车、家电等耐用消费品以旧换新。近期将会同有关部门启动实施县域充换电设施补短板工作，今年将支持24个省份70个左右试点县，挖掘农村新能源汽车消费潜力。2）将支持部分大中城市实施城市更新行动，开展地下管网更新改造。3）将支持农业生产节本增效。包括安排40亿元支持实施粮油规模种植主体单产提升行动，安排34亿元支持开展粮油等重点作物绿色高产高效行动。安排110亿元推进重点品种种源核心技术攻关。安排246亿元支持农机购置与应用补贴，加力实施农机报废更新。4）将启动交通基础设施数字化转型升级工作，支持对一批国家高速公路、普通国道和高等级航道开展数字化改造。5）今年将继续安排30亿元扩大中小企业数字化转型试点城市。6）为满足国债投资需求，将研究适当增加储蓄国债发行规模，进一步调降单人购买限额，提高国债信息化服务水平，完善额度分配机制。同时将会根据超长期特别国债的项目分配情况，及时启动超长期特别国债发行工作。证监会《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》证监会发布《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》，提出引导私募股权创投基金投向科技创新领域。其中聚焦私募股权创投行业退出渠道不畅问题，提出要落实私募基金“反向挂钩”政策，扩大私募股权创投基金向投资者实物分配股票试点、份额转让试点等。新时代推动西部大开发座谈会新时代推动西部大开发习近平在重庆主持召开新时代推动西部大开发座谈会，会议强调，1）要坚持把发展特色优势产业作为主攻方向，因地制宜发展新兴产业，加快西部地区产业转型升级。2）强化科技创新和产业创新深度融合，积极培养引进用好高层次科技创新人才，努力攻克一批关键核心技术。3）深化东中西部科技创新合作，建好国家自主创新示范区、科技成果转移转化示范区。4）加快传统产业技术改造，推进重点行业设备更新改造，提高资源综合利用效率和产品精深加工度。5）促进中央企业与西部地区融合发展。把旅游等服务业打造成区域支柱产业。6）因地制宜发展新质生产力，探索发展现代制造业和战略性新兴产业，布局建设未来产业，形成地区发展新动能。 基础设施生产制造目录房地产：4月前25天42城地产销量增速降幅收窄，二手房均价环比转正。乘用车：4月前21天乘联会销量零售、批发均降，开工率持续走高。家电：3月产业在线空调内销量同比上行，库存同比降幅收窄。休闲服务：上周票房收入与观影人次双双下行，观影市场继续降温。消费服务化工：本周PTA产业链产品价格下行，涤纶POY库存回补。钢铁：本周钢价螺纹升、热板降，毛利分化，钢材产量上行，库存有所去化。水泥：本周全国水泥价格指数续升，企业库容比环比延续下行。玻璃：本周浮法玻璃均价回落，库存小幅回升。原油：本周原油价格下跌，CRB指数均值略升，美元指数下行。有色：本周金属价格下跌，铜、铝库存均去化。煤炭：本周煤炭价格下行，本周秦皇岛港煤炭库存回补。货运：4月前21天运价指数涨少跌多，本周整车货运流量指数有所回落。客运：本周23城地铁客运量走低，执行国内、国际航班数双双回升。电力：4月前25天发电耗煤量增速回落，煤炭库存回补。4 房地产：4月前25天42城地产销量增速降幅收窄，二手房均价环比转正信息来源：WIND，财通证券研究所，21年为两年平均增速图1 42城地产销量同比增速（%）信息来源：WIND，财通证券研究所图2 十大城市商品房库销比（周）指标数据表现解读需求库存近期部分城市进一步放松住房公积金等购房政策，新房、二手房销售均有好转，但整体仍然偏弱。4月前25天42城新建地产销量增速降幅收窄。而二手房市场量价齐升，4月前25天16城二手房销量增速降幅收窄，本周108城二手房均价环比增速由负转正。而销售仍弱带动库存回补，上周十大城市商品房库销比上升，创2010年以来同期新高。土地成交方面，上周土地成交面积同比增速降幅收窄，溢价率下降。上周十大城市商品房库销比升至106.5周。4月前25天42城新建地产销量增速降幅收窄至-39.6%，4月前25天16城二手房销量增速降幅收窄至-17.4%。土地成交上周土地成交面积同比增速降幅收窄，溢价率下降。5价格本周冰山108城二手房均价环比增速由负转正至0.2%。-60-300306020/420/1021/421/1022/422/1023/423/1024/416个一二线26个三四线42城2070120170220270320W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W5120172018201920202021202220232024 乘用车：4月前21天乘联会销量零售、批发均降，开工率持续走高信息来源：WIND，财通证券研究所，21年为两年平均增速图3 乘联会乘用车销量同比增速（%）信息来源：WIND，财通证券研究所图4 历年各周半钢胎开工率（%）指标数据表现解读4月前21天乘联会乘用车零售、批发销量增速均有回落，零售增速回落明显，批发增速略降。生产商和经销商基于市场消费热情未来将逐步释放的前景，维持较高的开工率和批发销量增速，而零售端因“以旧换新”政策以及车辆持续降价而产生的观望情绪较重，导致零售销量增速回落较为明显。生产持续火热，本周半钢胎开工率持续走高，处于2014年以来同期次高。国务院多部门印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，将对报废旧车并购买节能新车的消费者提供定额补贴，预计将对销量有所带动。需求本周半钢胎开工率走高至81%。生产库存3月汽车经销商库存系数降至1.6。64月前21天乘联会乘用车零售、批发销量增速分别降至-12%、8%。-50-30-10103050709021/421/1022/422/1023/423/1024/4零售批发0102030405060708090W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W5120172018201920202021202220232024 家电：3月产业在线空调内销量同比上行，库存同比降幅收窄指标数据表现解读3月是家用空调备货旺季，国内外备货热情高涨。国内市场方面，原材料价格上涨叠加“以旧换新”政策利好，推动空调厂家扩大生产及排产计划，3月产业在线空调产量与内销量同比增速双双上行。出口来看，3月空调海外需求增长，出口同比增速有所回升。库存方面，3月空调库存同比降幅有所收窄，库销比下行至0.76，处于历年同期中等水平。7需求3月产业在线空调内销量同比增速上行至17.8%，出口同比增速上行至26.6%。生产3月产业在线空调产量同比增速上行至23.4%。3月产业在线空调库存同比降幅收窄至9.0%。库存信息来源：产业在线，财通证券研究所图5 产业在线空调销量当月同比增速（%）信息来源：产业在线，财通证券研究所图6 产业在线空调库销比70.20.71.21.72.22.71234567891011122015201620172018201920202021202220232024-15-10-505101520253021/321/922/322/923/323/924/3 休闲服务：上周票房收入与观影人次双双下行，观影市场继续降温信息来源：猫眼，财通证券研究所图7当周电影票房收入（亿元）信息来源：猫眼，财通证券研究所图8 当周电影观影人次（万人次）指标数据表现解读需求上周电影票房收入及观影人次双双下行，其中票房收入降至2.9亿元，环比增速录得-32%，观影人次降至730万人次，环比增速录得-32%。8上周观影市场有所降温，票房收入及观影人次环比双双下行。老片市场表现欠佳，同时新片体量略显不足。具体影片来看，《哥斯拉大战金刚2：帝国崛起》再收近7850万元票房，重回单周票房冠军；《你想活出怎样的人生》获近6900万票房，退居单周票房亚军，其他影片票房收入均未超过5000万。010203040506070w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w492017201820192020202120222023202402000400060008000100001200014000w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920172018201920202021202220232024 化工：本周PTA产业链产品价格下行，涤纶POY库存回补信息来源：WIND，财通证券研究所图9 化纤产业链产品价格（元/吨）信息来源：WIND，财通证券研究所图10 历年各周涤纶POY库存天数（天）指标数据表现解读本周PTA产业链产品价格下行，成本端支撑减弱，叠加涤纶长丝企业出货意愿渐强，推动PTA、聚酯切片、涤纶POY均下行。由于部分PT