立足航空及电力锻件市场，完善航空配套产能

航空航天锻件供应商业绩稳健增长

航空航天锻件供应商无锡派克新材料科技股份有限公司专注于金属锻件的研发、生产和销售，产品涵盖辗制环形锻件、自由锻件、精密模锻件等，应用于航空、航天、电力、石化等行业。2023年前三季度，公司实现营业收入27.9亿元，同比增长32.3%，归母净利润4.23亿元，同比增长20.6%。其中，航空航天锻件作为公司第一大业务板块，毛利占比超过6成。

全球民用航空与国产航空航天产业加速发展

全球民用航空旅行需求持续复苏，预计2023-2041年全球航空旅客周转量将以3.9%的年均复合增长率增长。国内方面，“十四五”规划强调推动国产C919大型客机示范运营和ARJ21支线客机系列化发展，国内民用航空制造业前景广阔。2024年预计中国航天发射任务将达100次左右，发射次数同比增长49%，推动国内航空航天零部件企业向高端化细分市场发展，同时伴随国产大飞机批量交付，业绩提升显著。

电力锻件市场前景广阔

全球风电市场稳定增长，预计2027年全球陆风和海上风电装机容量分别达到140GW和38GW。火电方面，“十四五”期间煤电新增装机246GW，气电新增40GW，“十五五”期间煤电和气电新增装机分别为150GW和80GW。水电和核电发展亦得到政策支持，抽水蓄能和核电项目将持续推进。

公司募投项目与未来增长

公司聚焦航空航天产能和销量提升，2023年底启动的“航空发动机及燃气轮机用热端特种合金材料及部件建设项目”预计于2025年投产，届时航空航天精密加工产能将明显增加，从2022年的3000吨提升至2024年的4000吨，2025年可达5100吨。

盈利预测与估值

预计2023-2026年公司营业收入分别达到35.95亿、37.68亿、39.66亿、44.86亿，归母净利润分别为5.09亿、5.39亿、5.60亿、6.81亿，当前股价对应PE分别为16.6、15.7、15.1、12.4倍。综合考虑FCFE估值和相对估值，认为公司股价合理估值区间为84.3-89.0元，对应2024年动态PE区间为19.0-20.0倍，较当前股价有21%-28%的溢价空间，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

航空市场需求不及预期风险、原材料价格波动风险。