回放链接：Webcast | STMicroelectronics Q3 2023 Earnings Results (choruscall.eu) 联系人：洪嘉骏 18310290355 注：以下材料仅为公开资料整理，不涉及分析师的研究观点和投资建议，记录和翻译可能产生误差，仅供参考，如有异议，请联系删除。FY24Q1要点总结： 经营活动： Q1收入： 汽车和工业下降，部分被个人电子收入增长抵消 Q1预订： 工业客户订单仍然疲软，低于预期，1月份工业库存调整力度比预期更大、更久 本季度末公司看到汽车积压订单减少业绩表现（GAAP口径） 销售收入：34.65亿美元（YoY-18.4%，QoQ-19.1%），指引36亿美元，市场预期为36.09亿美元； 净利：5.13亿美元（YoY-50.9%，QoQ-52.4%），市场预期为5.41亿美元； 毛利率：41.7%（YoY-8pcts，QoQ-3.8pcts），指引40.3%-44.3%； 净利率：15.9%（YoY-12.4pcts，QoQ-8pcts）； 摊薄EPS：0.54美元（YoY-50.9%，QoQ-52.6%），市场预期为0.62美元。总收入业绩表现——分部 模拟产品、MEMS 和传感器 (AM&S)：收入12.17亿美元（YoY-13.1%，QoQ-14.2%），营业利润1.85亿美元（YoY-44.6%，QoQ-38.3%）； 功率和分立器件 (P&D)：收入8.2亿美元（YoY-9.8%，QoQ-15.1%），营业利润1.38亿美元（YoY-41.5%，QoQ-43.7%）； MCU：收入9.50亿美元（YoY-34.4%，QoQ-25.3%），营业利润1.85亿美元（YoY-66.7%，QoQ-51.1%）； 数字 IC 和 RF (D&RF)：收入4.75亿美元（YoY-2.1%，QoQ23.8%），营业利润1.50亿美元（YoY-9.1%，QoQ-32.7%）。Capex：9.67亿美元（YoY-11.3%，QoQ+21.2%）；FY24Q2指引 收入： 36.07-38.50亿美元，一致预期为34.49亿美元； 毛利率：38%-42%。FY2024指引 与上季度预期相比，预计市场环境会进一步恶化，由于工业库存调整大于预期，下半年预期增速比此前的预测有所放缓，汽车进入减速阶段。 收入：140-150亿美元（YoY-19%至-13%），此前预期为159-169亿美元； 毛利率mid-40% Capex：250亿美元。Q&A Q：碳化硅前景和主要客户的关系？ A：在汽车领域，与一月份对全年的预期相比有所下降。其中一半的减少与重要客户电动汽车产量的减少有关，OEM的库存控制和调整正在适应基于电池的电动汽车、混合动力汽车和热力燃烧发动机之间的混合变化。 一个重要客户的产量下降了，另一个则在进行库存控制和组合调整。Q：工业Q2预期？ A：Q2预计是底部，预计下半年会出现增长。 其中，汽车行业将在下半年有所增长，个人电子产品将在下半年有所增加，工业方面从第三季度开始平稳增长，并在第四季度加速增长。 工业领域的可见度较低，因为存在 OEM 层面和渠道，都对库存水平产生了干扰，但公司预计订单将在第二季度恢复。Q：碳化硅展望？ A：汽车市场是减速而非下降。 碳化硅方面，今年收入预计达到13亿美元，并维持2030年达到50亿美元以上的目标。Q：毛利率展望？ A：根据公司指导和第二季度的当前可见度，预计上半年的毛利率将略低于41%。这一预期受到利用率不足费用水平较高的影响，大约有230个基点的逆风。 对于全年的预测，下半年的毛利率预期将略高于上半年，尽管仍会受到超过200个基点的影响。因此，预计全年毛利率将保持在40%至41%之间。Q：全年指导和各部门市场预期？ A：按产品线：模拟产品MEM和传感器预计下降约10%，电源和分立器件预计下降幅度在中个位数范围内，其中分立部分降幅较大； MCU，尤其是针对工业市场的MCU，预计下降幅度在30%左右；数字化IC和RF产品预计下降约10%，主要受ADAS产品下降影响，但射频通信将增加收入。 按终端：汽车行业-5%，工业行业为-30%；个人电子产品将小幅下降，大约-2%至-3%，通信及计算-4%Q：定价展望？ A：Q1预期有low-single的价格影响，但实际情况是比预期高出几个基点，二者偏差不是很大。 一些市场弹性更高，比如汽车、，但亚洲和工业方面价格压力会比较大，目前没有出现ASP的大幅下降，本季度预计有1%-1.5%的定价逆风。 汽车领域比较稳定，价格谈判刚完成，MCU预计有所下降。Q：下半年还有什么风险？ A：下半年预计增长10亿美元，这与目前的订单有关，尤其是汽车、个人电子、通信，这些订单提供了可见度。 工业目前的积压覆盖率仍有不足，但再公司调整展望后，预 计不会再出现其他风险。 本次调整的项目包括13亿美元的工业，以及6亿美元的汽车，汽车包括一半的电动汽车，一半的组合变化，此外还有库存调整。 下半年毛利率在 41% 的范围内，略高于 41%，下半年预计利用率在77%Q：公司的调整是否隐含了大客户推出低价车型的动向？ A：今年碳化硅MOSFET的增长达到13亿美元，虽然低于预期，但公司对这种增长感到满意。客户将2024年视为过渡年，并预计从2025年开始恢复增长轨迹。 预计明年碳化硅增长的5亿美元将贡献于此。Q：公司是否坚持2025-2027年的财务目标？ A：没有修改模型，预计在11月份投资者日进一步分享最新情况。Q：工业库存去化展望？ A：渠道库存预计减少2个月，会在Q3吸收并重新增加POS，Q2工业则预计继续下降。 但部分终端POS正在恢复增长，并转化为库存减少，这些终端预期Q3库存会增加Q：OPEX展望？ A：公司会控制OPEX，但研发支出预计增加2%-2.5%。Q：MCU和分立器件的定价展望？ A：MCU受到的逆风最大，尤其是工业类，ASP降幅在low single，降幅高于预期。 未来预计会继续出现价格侵蚀，汽车由于刚完成重新谈判，预计不会变动，Q3、Q4预计部分业务价格会继续下降，但没有出现价格大幅变动的影响。Q：汽车定价的具体情况？ A：与Tier 1的讨论主要集中在厢型车，价格已经反映了这种动态，预计2024年不会有价格的重新谈判。 毛利率方面，今年仍然受到利用率不足的影响，但与去年相比有所下降。Q：目前的交付周期？ A：平均不到3个月，考虑到库存水平，本季度还有望获得一些现货业务。 第二季度晶圆厂的前端负载为72%，预计有300pcts的利用率不足逆风，下半年利用率预期恢复，但不会超过77% 库存天数目前是110-115天。Q：中国大陆汽车市场展望？ A：中国市场很有潜力，同时也有中国、美国、日本的竞争对手，公司会坚持提供高品质且价格合适的产品，公司已经和中国本土的Foundry合作开发MCU、电源产品，并签署碳化硅协议。点此跳转：【兴证海外TMT】意法半导体FY24Q1业绩会纪要 20240