会议时间：2024.4.24（北京时间） 回放链接： 联系人：洪嘉骏 18310290355 注：以下材料仅为公开资料整理，不涉及分析师的研究观点和投资建议，记录和翻译可能产生误差，仅供参考，如有异议，请联系删除。FY1Q24要点总结： 经营表现 汽车业务：环比下跌single； 工业业务：环比下跌single； 个人电子业务：环比下跌teen； 通信设备业务：环比下跌25%； 企业系统业务：环比下跌teen； 季度末库存41亿美元，环比增加8400万美元，天数235天，环比增加16天业绩表现 销售收入：36.61亿美元（YoY-16%，QoQ-10.2%），指引为34.5-37.5亿美元，市场预期为36.14亿美元； 净利：11.05亿美元（YoY-34%，QoQ-19.4%），市场预期为9.78亿美元； 摊薄EPS：1.2美元（YoY-35%，QoQ-14.2%），指引为0.96-1.16美元，市场预期为1.07美元。分部表现 模拟：收入28.36亿美元（YoY-14%，QoQ-9.1%），经营利润10.08亿美元（YoY-36%，QoQ-21.3%）； 嵌入式：收入6.52亿美元（YoY-22%，QoQ-13.3%），经营利润1.05亿美元（YoY-22%，QoQ-46.2%）； 其他：收入1.73亿美元（YoY-33%，QoQ-15.6%），经营利润1.73亿美元（YoY+41%，QoQ+198%）。Capex： 12.48亿美元（YoY+27.1%，QoQ+8.7%）； 资本配置： 过去12个月自由现金流9.4亿美元，资本支出53亿美元，向股东分配48亿美元； Q1发行30亿美元债务。FY2Q24指引 收入：36.5-39.5亿美元，市场预期为37.46亿美元； EPS：1.05-1.25美元，市场预期为1.15美元。Q&A Q：公司是否有机会获得芯片法案的资金支持？ A：公司去年年底提交申请，并正在与芯片法案办公室讨论细节，公司项目符合申请标准，但目前没有新消息可提供。 投资税收抵免方面，公司已经累积获得15亿美元，Q2预计3亿美元，全年预计10亿美元。Q：Q2库存有什么展望？ A：Q1公司接近了期望的库存水平，并调整了工厂的负荷，现在库存增加了8000万美元，Q2公司会根据未来需求做调整。Q：利用率的展望？ A：这取决于更长期的收入环境，而不仅仅取决于一两个季度，不过，不能期望库存会显著消耗，因为公司需要保持较短的交货周期。Q：定价环境？ A：去年下半年开始看到市场发生变化，并且开始和客户讨论今年的需求，定价环境正在回到疫情前的情况，可以理解为随着时间推移定价下滑low-single。Q：OPEX展望？ A：Q1有两个月提升，Q2有3个月提升。Q：公司预期客户继续降低库存水平，但同时预估Q2收入环比增长，这是正常的季节性吗？行业复苏情况如何？ A：（1）个人电子是第一个进入修正的市场，因此现在的表现更接近正常的季节性； （2）工业方面过去一段时间一直在环比下降，一些周期较晚的季节正在以两位数速度下滑。 （3）综上，这个季度的情况比较复杂，和上个季度不同，但从历史上，Q2通常是季节性强劲的季度。Q：汽车、工业下游的库存水位？ A：公司不会按照终端市场进行指引，但即使在上季度，也已经有一些工业客户接近库存消耗周期的尾声，但公司保持审慎态度。Q：2023年看，北美头部厂商没有真正失去市场份额，考虑到中国大陆竞争加剧，过去几个月客户行为有什么变化？能否阐述公司对竞争格局的看法？ A：过去几个月没有变化，但过去几年有，中国大陆市场出现了很多有能力的竞争对手，此外他们还有产能补贴。 但公司讨论这个问题很多年了，并不是一夜之间发生的，中国大陆是很重要的市场，中国大陆也在持续增长，公司会保持竞争力并持续获客。Q：汽车市场疫情后的订购行为变化是否还持续？ A：汽车行业在经历和处理供应链中断时时深思熟虑的，他们也意识到对中国大陆和中国台湾的晶圆有较大依赖，他们正在寻求地缘上的供应链可靠性。Q：Q1终端市场同比表现如何？ A：工业同比下滑25%，汽车下滑low-single，个人电子上升single，通信下滑50%，企业下滑15%。Q：投资税收抵免是否对利润表产生影响？什么时候会产生影响？ A：对利润表不会有直接影响，因为已经作为较低的折旧产生作用，并已经在折旧方法上有所体现。不过，由于公司持有更多现金，这会带来利息收入。 今年折旧预计15-18亿美元，预计在下缘，明年预计20%-25%。Q：公司正在积累现金、增加债务，并看到库存趋于平缓，能否提供一些看法？ A：公司的所有自由现金流都流向股东，但有时公司也需要增加流动性和现金，过去几年也是这么做的，以推进每年50亿美元的资本投资，这是过去几年很重要的资本配置，并将持续到未来3年。Q：公司对中国大陆市场的看法？ A：中国大陆是很重要的市场，公司需要在当地竞争并获得胜利， 公司预估现在中国大陆市场实现了10%-15%国产供应，大约是12%，海外供应商要在剩余88%中竞争。 公司在中国大陆任何市场都必须拥有更好的产品矩阵，无论是性能、支持、可用性或成本方面，此外，其他市场也是如此，非中国大陆客户也在关注地缘的供应链可靠性，这大约占公司收入的8成。Q：当公司获得更多12英寸产能的补贴后，定价会有什么变化？ A：公司没有调整定价策略，这也不是客户采用公司产品的主要原因，公司会定期监控所有产品的定价，并保持定价的竞争力。Q：公司对嵌入式业务的看法？ A：公司的目标是让该业务长期增长并带来自由现金流，公司对这个战略很满意，但短期内难免会有周期调整的影响。此外，由于嵌入式依赖Foundry供应且受到限制，公司正在投资产能以保证产能。Q：Q2的展望？ A：这个季度每个月预定量都在增加，这在Q1也是如此，目前市场发展符合预期。Q：工业类什么细分市场出现周期触底？ A：较短周期的投资领域已经开始滚动，长周期的则比较晚。Q：什么时候会启动回购？ A：过去12个月自由现金流9.4亿美元，公司也返还了48亿美元，随着公司度过大量自由现金流消耗的投资阶段，就会看到拐点，此外，收入表现也会有一定影响。Q：公司研发投资计划？ A：公司会持续投资工业、汽车，个人电子、通信投资会保持稳定，企业虽然动能不如汽车和工业，但也有机会成为良好的增长驱动。点此跳转：【兴证海外TMT】德州仪器FY24Q1业绩会纪要 2024042