公募基金持仓占比下降，板块后续有望企稳

1 行业报告│行业专题研究 请务必阅读报告末页的重要声明 医药生物 公募基金持仓占比下降，板块后续有望企稳 ➢ 一季度医药生物公募基金重仓比例环比下降 医药生物公募基金重仓比例从2023Q4的14.34%下降至2024Q1的11.37%，在三个季度环比提升后首度出现下降。2024Q1医药生物基金配置比例在申万31个一级行业中位居第二，涨幅位居第31，累计跌幅12.08%，跑输沪深300指数15.18pct，跑输上证综指14.31pct。 ➢ 各子行业重仓比例下降，医疗服务减持幅度较大 2024Q1医药生物子行业重仓比例依次为医疗器械（2.75%）、化学制药（2.68%）、医疗服务（1.52%）、中药II（1.14%）、生物制品（0.85%）、医药商业（0.38%），各子行业均出现一定程度减配，减仓幅度依次为医药商业（-0.02pct）＜中药（-0.20pct）＜生物制品（-0.50pct）＜化学制药（-0.50pct）＜医药器械（-0.89pct）＜医疗服务（-1.85pct）。 ➢ 24年Q1北上资金净流出，而净流入以创新药械龙头为主 2024Q1北上资金医药生物板块净流出59.43亿元，其中1月及3月份分别净流出12.81亿元和56.12亿元。公司维度，2024Q1北上资金净流入较多的公司依次为恒瑞医药（27.95亿元）、新产业（6.78亿元）、百济神州-U（5.00亿元）、科伦药业（4.97亿元）和联影医疗（4.60亿元），主要为具有较强出海能力的创新药及创新器械公司。 ➢ 投资建议 24Q1医药板块出现较大回撤，与23年一季报业绩高基数及地缘政治因素有关，我们认为经过调整，医药板块估值已充分消化，具有较高配置性价比。目前医药政策转向趋势明显，悲观情绪已基本触底，一季度后有望企稳回升。 风险提示：行业政策变动不及预期、海外需求不及预期、研发不及预期 证券研究报告 2024年04月26日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：郑薇 执业证书编号：S0590521070002 邮箱：zhengwei@glsc.com.cn 相关报告 1、《医药生物：骨科行业：集采影响逐步出清，国产化率持续提升》2024.04.23 2、《医药生物：门诊统筹有望带动处方外流至零售药店》2024.04.21 -30%-17%-3%10%2023/42023/82023/122024/4医药生物沪深300 请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业专题研究 正文目录 1. 医药生物重仓比例11.37%，三季度环比提升后出现下降 ................. 3 2. 子行业重仓比例下降，医疗服务减持幅度较大 .......................... 3 3. 一季度北上资金净流出，2月份有所流入 .............................. 7 4. 风险提示 ......................................................... 9 图表目录 图表1： 2024Q1医药生物基金重仓比例 .................................. 3 图表2： 近两个季度各行业基金重仓持股环比变动一览 ...................... 3 图表3： 24Q1末各行业基金配置比例及超配比例一览 ...................... 3 图表4： 24Q1医药生物涨幅位居申万一级行业第31位 ..................... 3 图表5： 2024Q1医药分子行业基金重仓市值占比变动情况 .................. 4 图表6： 2024Q1医药分子行业基金重仓市值占比变动情况 .................. 4 图表7： 主要医疗器械企业逐季公募基金重仓比例 ......................... 5 图表8： 主要医疗器械企业基金持股比例变动情况 ......................... 5 图表9： 主要医疗服务企业逐季公募基金重仓比例 ......................... 5 图表10： 主要医疗服务企业基金持股比例变动情况 ........................ 5 图表11： 主要化学制药企业逐季公募基金重仓比例 ........................ 5 图表12： 主要化学制药企业基金持股比例变动情况 ........................ 5 图表13： 主要生物制品企业逐季公募基金重仓比例 ........................ 6 图表14： 主要生物制品企业基金持股比例变动情况 ........................ 6 图表15： 主要中药企业逐季公募基金重仓比例 ............................ 6 图表16： 主要中药企业基金持股比例变动情况 ............................ 6 图表17： 主要医药商业企业逐季公募基金重仓比例 ........................ 6 图表18： 主要医药商业企业基金持股比例变动情况 ........................ 6 图表19： 2024Q1北上资金流出医药生物板块（亿元） ..................... 7 图表20： 主要医药生物企业的陆港通持股比例变动 ........................ 7 图表21： 主要医疗服务企业北上资金持股比例情况 ........................ 8 图表22： 主要化学制药企业北上资金持股比例情况 ........................ 8 图表23： 主要医疗器械企业北上资金持股比例情况 ........................ 8 图表24： 主要中药企业北上资金持股比例情况 ............................ 8 图表25： 主要生物制品企业北上资金持股比例情况 ........................ 8 图表26： 主要医药商业企业北上资金持股比例情况 ........................ 8 请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业专题研究 1. 医药生物重仓比例11.37%，三季度环比提升后出现下降 公募基金2024年一季报已披露完毕，我们按照惯例选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本分析2024Q1公募基金重仓持股情况。 2024Q1医药生物公募基金重仓比例出现下降。医药生物公募基金重仓比例从2023Q4的14.34%环比下降至2024Q1的11.37%，在三个季度环比提升后首次出现下降。 2024Q1医药生物涨幅位居申万31个一级行业中第31位，累计跌幅12.08%，跑输沪深300指数15.18pct，跑输上证综指14.31pct。 图表1：2024Q1医药生物基金重仓比例 图表2：近两个季度各行业基金重仓持股环比变动一览 资料来源：Wind，国联证券研究所 资料来源：Wind，国联证券研究所 图表3：24Q1末各行业基金配置比例及超配比例一览 图表4：24Q1医药生物涨幅位居申万一级行业第31位 资料来源：Wind，国联证券研究所 资料来源：Wind，国联证券研究所 2. 子行业重仓比例下降，医疗服务减持幅度较大 2024Q1医药生物子行业重仓比例依次为医疗器械（2.75%）、化学制药（2.68%）、医疗服务（1.52%）、中药II（1.14%）、生物制品（0.85%）、医药商业（0.38%）， 请务必阅读报告末页的重要声明 4 行业报告│行业专题研究 各子行业均出现一定程度减配，减仓幅度依次为医药商业（-0.02pct）＜中药II（-0.20pct）＜生物制品（-0.50pct）＜化学制药（-0.50pct）＜医疗器械（-0.89pct）＜医疗服务（-1.85pct）。 图表5：2024Q1医药分子行业基金重仓市值占比变动情况 资料来源：Wind，国联证券研究所整理 图表6：2024Q1医药分子行业基金重仓市值占比变动情况 持股数量（亿股） 持股总市值（亿元） 重仓持股比例 重仓市值占比变动 重仓基金数量 重仓基金数量变动 恒瑞医药 5.06 232.76 1.17% -0.24% 367 -42 迈瑞医疗 0.75 210.24 1.06% -0.28% 247 -37 药明康德 1.41 64.99 0.33% -0.99% 59 -192 东阿阿胶 0.89 54.55 0.28% 0.11% 77 34 科伦药业 1.72 52.63 0.27% 0.06% 144 49 爱尔眼科 3.73 47.72 0.24% -0.24% 41 -35 惠泰医疗 0.11 47.34 0.24% -0.02% 55 -3 金域医学 0.77 43.23 0.22% -0.11% 40 -5 泰格医药 0.68 36.36 0.18% 0.00% 34 16 华润三九 0.69 35.65 0.18% 0.02% 44 17 人福医药 1.62 31.44 0.16% -0.13% 63 -65 鱼跃医疗 0.81 27.74 0.14% 0.01% 43 2 百济神州-U 0.21 27.62 0.14% -0.02% 77 8 智飞生物 0.60 27.02 0.14% -0.29% 56 -150 新产业 0.41 27.02 0.14% -0.11% 40 -19 资料来源：Wind，国联证券研究所整理 ⚫ 医疗器械：2024Q1医疗器械基金重仓比例环比下降0.89pct至2.75%，其中迈瑞医疗1.06%（-0.28pct）、惠泰医疗0.24%（-0.02pct）、鱼跃医疗0.14%（+0.01pct）、新产业0.14%（-0.11pct）和福瑞股份0.09%（+0.01pct）为公募基金重仓比例较高的医疗器械企业。 1.33%0.40%3.64%3.36%1.35%3.18%1.14%0.38%2.75%1.52%0.85%2.68%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%中药II医药商业医疗器械医疗服务生物制品化学制药2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1 请务必阅读报告末页的重要声明 5 行业报告│行业专题研究 图表7：主要医疗器械企业逐季公募基金重仓比例 图表8：主要医疗器械企业基金持股比例变动情况 资料来源：Wind，国联证券研究所 资料来源：Wind，国联证券研究所 ⚫ 医疗服务：2024Q1医疗服务基金重仓比例环比下降1.85pct至1.52%，其中药明康德0.33%（-0.99pct），爱尔眼科0.24%（-0.24pct），金域医学0.22%（-0.11pct）、泰格医药0.18%（+0.00pct）和康龙化成0.10%（-0.09pct）为公募基金重仓比例较高的医疗服务企业。 图表9：主要医疗服务企业逐季公募基金重仓比例 图表10：主要医疗服务企业基金持股比例变动情况 资料来源：Wind，国联证券研究所 资料来源：Wind，国联证券研究所 ⚫ 化学制药：2024Q1化学制药基金重仓比例环比下降0.50pct至2.68%，其中恒瑞医药1.17%（-0.24pct），科伦药业0.27%（+0.06pct），人福医药0.16%（-0.13pct），九典制药0.13%（+0.03pct）和兴齐眼药0.11%（+0.03pct）为公募基金重仓比例较高的化学制药企业。 图表11：主要化学制药企业逐季公募基金重仓比例 图表12：主要