期货研究院 生鲜软商品板块日度策略报告 生鲜软商品研究中心 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 投资咨询证号： Z0015153 联系方式： 010-68518793 作者： 张向军 从业资格证号： F0209303 投资咨询证号： Z0002619 联系方式： 010-68578692 作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 王骏 从业资格证号： F0243443 投资咨询证号： Z0002612 联系方式： -- 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年04月25日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 软商品板块 白糖： 【市场逻辑】 印度、泰国本年度食糖产量都明显高于预估值，而且，只要不出现极端天气，下年度食糖恢复性增产的可能性相当大。此外，巴西主产区已陆续开榨，只要天气状况相对正常，且产糖效益继续明显高于生产乙醇，那么巴西新糖产量仍有望保持在历史高位。近期有机构预测2024/25年度全球食糖将出现500万吨以上的过剩。 【交易策略】 国内期现货糖价继续下跌，SR2409一度跌破6100元。市场普遍认为今年国内糖料作物种植面积将稳中有增，下个年度国内食糖继续增产的可能性大。国际糖市，巴西产糖高峰将在5月中下旬到来，产糖进度及出口形势是未来数月影响国际糖价的主要因素。总的来看，国内外糖价弱势尚未结束，但远期合约近日或有超跌迹象。 橡胶： 【市场逻辑】 3月份国内天胶进口减少10.57万吨，1-3月累计同比上年减少了31.67万吨，进口量下降有利于国内天胶去库。国内外主要产区陆续开割，但新胶上市高峰多出现在5月以后，近期供应压力不大。国内轮胎企业开工率处于往年同期较高水平，但终端消费形势并不乐观，5月份之后相关企业开工率或许会季节性下降。 【交易策略】 尽管近来国内天胶社会库存较2023年底减少了10.8万吨，但胶价并未因供应端相对利好而走强。近一周全钢胎企业开工率同比下降而成品库存却上升，反映终端消费形势欠佳。五一假期将至，部分轮胎企业放假将拖累行业开工率。且胶价走弱可能令下游企业采购更多持观望态度。后期基本面仍需关注天胶库存、轮胎企业开工率及成品库存和主要产区割胶进展的指引。沪胶RU主力合约跌至万四关口附近，如果不能止跌则市场悲观情绪将进一步蔓延。 纸浆 【市场逻辑】 海外供应扰动暂时减弱，中国3月纸浆进口量维持高位，同时3月国内机制纸和纸板产量也在高位运行，纸浆供需双高，但去年以来供应中断频次增加，后期仍需关注。本周成品纸价格继续走弱，白卡纸、文化纸均有下跌，生活用纸持稳但订单情况一般，浆、纸走势继续分化，纸厂利润明显承压，而供应商报价坚挺，Arauco上调5月银星价格40美元至820美元，目前加拿大针叶浆维持780-800美元，北欧维持760-785美元，南美阔叶浆涨至710-720美元，针叶浆折进口成本大概在6270-6550元/吨，基差仍处于偏高位。 整体看，海外供应扰动频繁，同时再通胀交易热度较高，纸浆外需有改善迹象，均利多纸浆价格，但年后至今国内浆纸走势分化较大，成品纸旺季临近结束，对纸浆进一步上涨空间有限制，偏向于高 期货研究院 生鲜软商品板块日度策略报告 位震荡运行。 【交易策略】 纸浆属于“再通胀交易”标的，海外需求有所改善，同时浆厂报价不断上调，但下游需求低迷且旺季临近结束，综合影响下纸浆短期以高位震荡的思路对待，关注6500压力及6200支撑。 生鲜果品板块 苹果： 【市场逻辑】 苹果期价近期震荡反复，近月合约持续走弱对市场情绪形成了压制，不过期价进入低位之后，情绪出现一定幅度的休整。基本面情况来看，市场处在新旧交叠影响时期，旧季来看，消费表现一般，差货压力依然比较大，新季来看，产区陆续进入花期，天气表现稳定，市场情绪继续偏空氛围。短期来看，苹果市场利多较为有限，期价仍然面临压力。 【交易策略】 苹果10合约承压运行，操作方面建议暂时观望。 红枣： 【市场逻辑】 新季红枣处于萌芽阶段，产区暂无极端不利天气。红枣现货市场延续供需双弱格局，内地红枣库存处于近年低位，天气转暖，红枣处于入库阶段，部分客商有一定补货需求，叠加五一假期备货，市场成交有所好转对红枣价格产生一定支撑。但目前整体处于消费淡季，阶段性补库后红枣消费可能再次转淡，叠加仓单数量处于近年同期高位，枣价上方压力仍存。 【交易策略】 暂以观望为主，09合约期价支撑位11900-12000，压力位13500-13550. 目录 第一部分板块策略推荐............................................................................................................................. 1 第二部分市场消息变化............................................................................................................................. 1 一、苹果市场情况.................................................................................................................................... 1 (一）库存情况 ......................................................................................................................................... 1 (二）现货市场情况 .................................................................................................................................. 1 二、红枣市场情况.................................................................................................................................... 2 三、白糖市场情况.................................................................................................................................... 2 四、橡胶市场情况.................................................................................................................................... 2 五、纸浆市场情况.................................................................................................................................... 2 第三部分行情回顾.................................................................................................................................... 3 一、期货行情回顾.................................................................................................................................... 3 二、现货行情回顾.................................................................................................................................... 5 第四部分基差情况.................................................................................................................................... 7 第五部分月间价差情况............................................................................................................................. 9 第六部分期货持仓情况........................................................................................................................... 11 第七部分期货仓单情况........................................................................................................................... 12 第八部分期权相关数据........................................................................................................................... 13 一、苹果期权数据.................................................................................................................................. 13 二、白糖期权数据.................................................................................................................................. 14 三、橡胶期权数据.................................................................................................................................. 15 图目录 图0：苹果主力期货合约.............................................................................................................................