贝斯美(300796)会议要点-调研纪要

贝斯美 0423 会议要点 1、 公司财务状况 公司 2023 年实现营收 6.99 滥亿， 同比略有下滑； 利润端约为 8800 万， 净利润受到影响 较 大。2023 年二甲 50 业务收入 6.4 亿， 净利润约 1.26 亿； 探五基地全年收入 1200 万， 亏损 3100 万。杰力克 12 月并表， 收入 4400 滥万， 利润 1170 万。2024 年第一季度， 二甲 50 业务收入 1.8 亿， 利润约 3200 万； 碳五板块收入 80 多万， 亏 损1200 万； 杰力克收入 1.67 亿， 利润 800 万。2、 技术改造与项目进展 涟水 6000 吨二甲 50 扩展项目预计年底完成； 12000 吨防护期项目作为碳五预期扩展， 完 成 后防护期价格可提升。碳五项目技改后， 原材料使用率提高， 能耗降低， 产能利用率约 70%， 预计一个月内达 到设 定产能。7-8 月份计划进一步技改， 提高产率， 节约能源费用， 预计带来年利润提升约 1 亿。3、 市场与销售 二甲 50 价格受周期影响， 预计 7-8 月份价格将回归正常状态， 公司计划通过降低成本主 动 调整价格以抢占市场。与巴斯夫的合作已有沟通， 新增 6000 吨产能预计年底完成， 巴斯夫有意向增加业务量。2023 年第四季度二甲 50 销量 3400 吨， 2024 年第一季度销量 3100 吨。4、 产能扩张与行业竞争 华阳 1 万吨扩产正在进行， 预计年底前完成； 印度 UPL 扩产至 1 万吨， 完成时间不详。公司制剂业务以原料为主， 暂无大规模发展计划， 但计划通过吉利克渠道推广二甲 50 制 剂。行业内其他企业如华阳、 冰龙也在进行产能扩张， 但面临成本压力， 公司计划通过价格竞争 抢占市场。5、 业绩预期与未来规划 杰力克 2024 年预计贡献 5000-7000 万利润， 公司整体盈利预测约 2 亿。预计 2025 年公司净利润可达 4 亿左右， 主要得益于碳五项目的技改和市场策略。 C51 期 项目预计今年贡献 5000-7000 万利润， 全年利润水平 1-1.5 亿。公司在碳五产业链有多个项目推进， 包括正无锡扩产、 政务线下游产品开发、 环物流产业链 扩展等。减二从项目预计 27 年 8 月份投产， 目前在办理相关资质。公司未来将重点发展二甲 50 主业、 宁波杰力克贸易业务和碳五新材料业务， 目标是打造 国 内碳五行业高地。以上要点均基于提供的会议记录文稿， 按照要求进行了校对、 润色和提炼。Q&A Q： 关于碳五碳五项目技改后的整体状态， 包括成本、 价格对比以及产能利用率等 信息。 A： 去年新生产中发现了许多问题滥， 如工艺环节反应速率低和反应不全面。 技 改完成后， 从三月中旬至今， 整体状态良好， 原材料使用率达到 99%以上。 蒸汽费用从 每年约 5000 万 降至约 2000 多万， 每小时蒸汽消耗量从 28 吨降至 14 吨。 产品产能利用 率约为 70%， 仍处 于爬坡期， 但工业流程已打通， 预计一个月内可达到预设产能。 目前 钨铜产量约为每天 20 吨。Q： 铜陵 7-8 月份的技改内容及预期效果。A： 铜陵 7-8 月份的技改主要包括实验室验证，三五铜和 25 铜转化率的变更， 以提高一次产 率， 从而节约每吨 1500 元左右的能源费 用。 此外， 技改后将有八个节流塔不再使用， 每小 时可节约 5 到 6 吨蒸汽， 进一步降低 能耗。Q： 关于 7-8 月份技改的完成时间。A： 7-8 月份的技改将以大区的滥形式进行， 预计两个月内完成。Q： 关于 2.5501 季度价格下调的原因， 以及印度对价格的影响。A： 二甲物流的价格波动主要受周期性因素影响， 一四季度为旺季， 三季度为淡季。 2022 年 下半年和 2023 年上半年为下游客户的补库存周期， 导致价格上涨。 从 2023 年下半年 起， 预 计到 2024 年 7-8 月份为去库存周期， 价格随之变化。 印度对国内价格的影响较 小， 主要影 响因素是周期性问题。 预计 2.50 的价格将在 2024 年初恢复正常， 公司将通 过扩产和降低成 本来抢占市场， 预期价格调整至约 45000 元。 Q： 关于二甲物流新增 6000 吨产能投产后的消化情况， 以及与巴斯夫的合作。A： 公司与巴斯夫已有充分沟通， 自 2021 年起合作， 供货量占总产能的四分之一。 为满 足 巴斯夫增加业务量的意向， 公司进行了 6000 吨的产能扩展。 扩展后的供货能力将与巴 斯夫 的需求相匹配。Q： 2023 年第四季度和 2024 年第一季度的单季度销量情况如何？A： 2023 年第四季度的销量约为 3400 吨， 而 2024 年第一季度的销量大约是 3100 吨。Q： 华阳 1 万吨项目的扩产是否已经开始， UPL 的扩展计划是什么？A： 华阳 1 万吨扩产已经在进行中， 这是由于山东省的新规定要求所有消化必须改用微通 道 反应器。 华阳的扩产是一种被动性的扩产， 预计需要在今年年底前完成。 至于印度UPL， 他 们从去年开始产能开得较好， 之前是 5000 吨， 现在计划扩到 1 万吨， 扩产也在 进行中， 但 预计完成时间尚不明确。Q： 年报披露的二甲 50 制剂产能利用率较低， 公司的规划是什么？A： 公司的主要业务是 2.50 原料， 制剂业务相对更下沉， 需要较大的销售团队和销售渠 道。 目前公司没有在制剂端发力， 而是以原料为主。 制剂业务会根据订单情况进行生产。 随着去 年年底收购吉利克， 公司计划通过吉利克的销售渠道向亚非拉美等一带一路的发展中国家推 广 2.50 制剂， 这项工作将于今年开始。Q： 冰龙的技改后的产能情况如何， 以及在行业产能扩展后， 价格压力和盈利能力如何？A： 冰龙的产能保持在 3000 吨， 没有变化。 由于微通道反应器设备价格较高， 但随着产 能 的增加， 单位成本差异不会特别大， 因此华阳从 5000 吨改到了 1 万吨。 目前华阳的 成本在 45000 左右， 而冰龙的成本接近 5 万。 随着微通道反应器的扩展， 折旧成本将增 加。 公司计 划将价格压到 45000 左右进行市场竞争， 以抢占市场份额。Q： 2024 年第一季度销量环比下滑的原因， 以及当前行业需求和库存情况如何？A： 2024 年第一季度销量环比下滑主要是由于目前还在去库存周期中， 下游农化巨头如巴 斯 夫等对农药采购采取保守策略， 导致销售端受到影响。 目前行业需求并不是特别旺盛， 主要 是受到库存周期的影响。Q： 预计 2024 年杰利克能有多少收入和利润贡献？A： 杰利克在 2024 年的收入预计在 5000 万到 7000 万之间。 公司在二三年年中获得了巴西 近 20 个农药登记证， 预计将于今年年中完成从国家登记到州级登记的过渡， 这将显著促 进 其贸易业务。 此外， 公司主营业务 2.50 业务预计稳定在 1 亿到 1.5 亿之间， 探五一期 项目预 计半年的收入和利润在 5000 万到 7000 万之间。 总体来看， 公司 2024 年的盈利预 测大约在 2 亿左右。 无锡产品每吨盈利约 1 万元， 总体盈利在 6000 万到 7000 万； 35 通 产品每吨盈 利约 8000 元， 总体盈利约 6000 万； 25 从产品每吨盈利约 1 万元， 利润约3000 万； 还无息 产品毛利润在 1 亿到 1.5 亿之间。 综合考虑， 公司 2025 年净利润预计 可达 4 亿左右。Q： C51 期项目今年期改时间较多， 预计今年全年能有多少贡献？ 尤其四 季度全部接改完成 之后， 年化去看利润贡献能有多少？A： C51 期项目的利润贡献预计在 5000 万到 7000 万。 项目正常运行后， 每年的利润水平 在 1 亿到 1.5 亿之间。 由于今年二季度是整个季度正常生产， 三季度会停工两个月， 四 季度将 完成整个季度的生产， 因此， 基于半年多一点的运行时间， 预计利润贡献在 5000 万到 7000 万之间。Q： C527 工艺推进情况如何？A： C527 工艺包括几个项目， 首先是正无锡产品的扩产。 正无锡是一个优质的产品， 目 前全 球只有南非沙所在生产， 国内均从南非进口， 进口价格在 2 到 3 万美元每吨。 公司 目前的嘉 兴工艺进展良好， 计划将正无锡的产能扩大到 1 万吨。 扩产技术上没有难度，公司已完全掌 握相关技术， 不需要进行额外的技术攻关。 Q： 植物硒下游产品的应用领 域和市场规模如何？ A： 植物硒下游产品主要包括多元醇、 缩水剂和特种化学树脂， 这 些产品主要应用于高端 PCB 板和农药杀菌剂等领域。 生物系市场规模约为 2 万吨， 每个 下游产品的市场规模在几千吨左 右。 公司已经完成了多元醇、 缩水剂和特种环氧树脂的实验室流程。 Q： 环物流产业链的技术改进和市场情况如何？ A： 环物流产业链在八月 份的技术改进后， 将实现 99%的纯度。 其下游产品包括电子级防火 通和氮氢玻璃铜酸 酯， 市场规模均在 1 万吨左右， 单价在 4 万到 5 万之间。 电子级防护桶的 实验室流程已 基本完成， 正在优化中， 而碳酸酯仍在开发过程中。 Q： COC 项目的进展和预期贡献如何？A： COC 项目目前已在实验室阶段打通， 预计在 2025 年 7 月至 8 月向下游光学镜头用户送 样。 项目建设预计在 2025 年四季度完成， 有望从 2026 年开始贡献业绩。 Q： 减二从申 请的建设进度是什么？A： 减二从项目的投产时间定于 2027 年 8 月， 目前项目正在推进中。 由于上虞基地尚未 具 备农药生产的定点资质， 该资质正在办理中， 相关工作正在同步推进。 Q： 公司是否 有针对激励方面的规划？A： 目前公司尚未有明确的激励方面的规划。 Q： 公司未来的盈利增长点和业务发展方向 是什么？ A： 公司的主要盈利增长点在于碳五项目， 目前试生产阶段已解决所有问题，能耗大幅降低。 公司将逐步向碳五业务的横向和纵向延伸， 最终产品方向进行发展。 团队通过项目建设积累 了宝贵经验， 对未来项目发展具有积极影响。 公司将依托二甲 50 主 业、 宁波杰力克的贸易 业务以及碳五新材料业务， 共同推进发展， 并计划在铜陵打造国内碳五行业的高地， 深度应 用碳五， 提升产品附加值。