2024年一季报点评：Q1业绩符合预期，盈利水平仍高于行业平均

公司2024年第一季度业绩概览

• 营收与净利润：公司2024年第一季度实现归母净利1.1亿元，环比降低74%，符合市场预期。同期，营收为15亿元，较去年同期减少68%，环比减少41%。

• 产品表现：三元正极和钴酸锂的出货量在2024年第一季度约为1万吨以上，环比变化不大。公司目前拥有11万吨产能，海外市场保持优势，并计划进一步开拓国内市场。预计全年出货量将同比增长10%-20%。此外，攀枝花铁锂项目一期第一阶段4万吨产能于2024年3月投产，一季度铁锂出货量在2000-3000吨之间，4月份单月出货量超过2000吨。预计全年铁锂出货量将达到3万吨左右，增长显著。

• 盈利情况：三元正极的单吨扣非利润在1万元左右，环比下降60%以上，主要因为国际客户项目的转换导致海外占比下降。然而，盈利水平依然优于行业平均水平。预计全年海外客户占比将略高于一季度，全年的盈利水平有望保持在每吨1万元左右。铁锂及钠电业务在一季度仍处于亏损状态，但随着二季度铁锂出货规模的扩大，亏损有望减少。

• 财务状况：截至一季度末，存货较年初增加了2亿元，经营性现金流有所改善，从负值转为正值，尽管绝对数值仍然为负。期间费用率在7.2%，同比增加2.7个百分点，环比增加4.7个百分点。财务费用率为-2.2%，同比下降2.2个百分点，环比下降1.9个百分点。研发费用率为6.1%，同比增加2.5个百分点，环比增加7个百分点。

• 未来展望：维持公司2024-2026年的盈利预测不变，预计2024-2026年归母净利润分别为8.5亿、10.9亿、15.7亿，对应PE分别为29x、22x、16x。考虑到公司盈利能力优于行业平均水平，维持“买入”评级。

• 风险提示：产能释放可能不达预期，市场需求可能存在不确定性。