华西证券低空经济研究小组2024年4月24日低空经济系列报告（行业篇）之一：飞行器制造与运营请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告|行业动态报告军工行业首席分析师：陆洲SAC NO：S1120520110001邮箱：luzhou@hx168.com.cn 投资建议无人机是低空经济支柱产业，低空飞行的主要载体即是无人机。目前我国无人机政策日益完善，场景日益多元化，产业链条日益完备，为低空经济发展提供基础条件。随着空域、航线规划进一步落实，城市物流、载货、载人等新型应用场景将拓宽。无人机产业链将是低空经济发展核心受益环节。目前无人机产业在全国低空经济占比85%，我们预计十年内行业呈现规模性爆发，万亿市场开启。受益标的1.中直股份：军民用直升机绝对龙头，在低空经济飞行器研发领域具备较强的技术优势，2023年9月25日，公司联合中国航空研究院、中航科工研发高速电动垂直起降飞行器（H-eVTOL）签约仪式在中航发展大厦举行。据航空工业官微，今年4月，航空工业集团举办了深化改革打造世界一流直升机产业座谈会和深化改革推进通航产业高质量发展座谈会，重点围绕强化直升机装备发展规划、实施重大任务项目制管理、集约发展无人机产业，强化通航装备产品谱系构建、实施跨厂所跨主辅项目组织管理、民机设计研发能力一盘棋等内容进行了深入研讨交流。2.航天电子：军民用飞机主飞控系统、自动飞行控制系统的主要供应商，下属子公司航天飞鸿的多个型号无人系统成功中标，并填补了复合翼领域型号装备空白，目标成为无人系统核心原创技术策源地和无人系统产业链“链长”单位。同时，航天飞鸿下属航天时代飞鹏是航天科技集团联合顺丰共同设立，是目前全球最大的无人运输机系统研制单位，致力于打造“干线－支线－末端”三段式无人运输体系，其研制的FP-981C-BE已获型号合格证。3.航天彩虹：军用无人机龙头之一，已构建起远中近程、高中低空、高速和低速相结合的无人机应用体系。整机出口数量及金额在国内领先；并有多款产品已装备国内。民用领域先后完成航空物探、应急测绘、森林防火、公安反恐、管线巡护、海事应用、海洋监测、应急通信等无人机应用系统研制及飞行试验；在地质、海洋、环保、气象、通信、测绘、应急等行业完成示范应用；在中大型无人机航空物探、应急测绘等领域已进入产业化阶段并占据领先地位。4.中无人机：军用无人机龙头之一，产品包括翼龙-1、翼龙-1D、翼龙-2等。据问答平台回复，公司产品已在国内民用多个新领域取得突破。大气象方面，深耕气象探测、人影作业等；大应急方面应用于灾情勘测、应急通信中继、森林灭火、应急物资投送等；大安防方面，应用于大范围安防处突、边防海防。5.航天发展：控股公司航天国器主营无人机系统、综合靶标/靶机等产品，拥有国内较全的无人直升机产品谱系，起飞重量涉及百公斤级到吨级共五个机型，已成熟应用于电子对抗、警务巡察、运输投送、应急救援等多个场景，在军用、警用和民用领域发挥重要作用。公司参与低空经济创新发展联盟，并与吉林大学、南京航空航天大学等6所高校签署了校企合作协议，并与中广核久源（成都）、中电华鸿等6家公司签署了战略合作协议。6.北斗星通：北斗芯片龙头，据公司在问答平台回复，国内主要无人机都使用公司的高精度板卡，如大疆、极飞等，公司市场占有率大概在60-70%之间。风险提示：相关政策落地不及预期；技术迭代不及预期；需求不及预期等。2 目录301无人机为何是低空最受益赛道？02无人机相关标的有哪些？03风险提示 1.1.1政策强指引：央地政策齐发力，无人场景是各地布局重点之一顶层：政策频出，低空经济提升至战略性新兴产业的高度。2021年2月，“低空经济”概念首次被写入国家规划。中共中央、国务院印发《国家综合立体交通网规划纲要》提出，发展交通运输平台经济、枢纽经济、通道经济、低空经济。2023年12月，中央经济工作会议将低空经济提升至战略性新兴产业的高度。2024年3月，“低空经济”作为新质生产力代表，首次被写入政府工作报告。地区：纷纷响应推出相关政策，无人场景是各地布局重点之一。上海市在《金山区推进交通强区建设行动方案》提到，将推进华东无人机空港项目建设，完善城市配送末端配套设施，打造区域无人机配送中心，探索无人机海岛运输应用场景市场化；江苏省在《江苏省航空航天产业发展三年行动计划（2023-2025年）》中提到，将推动通航飞机在市政管理、应急救援、低空旅游、商务出行、飞行驾驶培训等方面的应用，加快打造一批无人机典型应用场景；四川省在《2024年四川省人民政府工作报告》提到，加快发展低空经济，支持有人机无人机、军用民用、国企民企一起上，支持成都、自贡等做大无人机产业集群，布局发展电动垂直起降飞行器。浙江省在《浙江省航空航天产业发展“十四五”规划》提出针对城市低空环境下无人机超视距运行，开展常态化、多样化、规模化运行。重点推进无人机在城市物流、应急医疗配送、智能亚运、应急保障等场景的应用，打通未来社区、智慧园区等示范应用，促进民用无人机产业体系的协同化发展，并形成跨产业、跨领域的产业形态，构建制造业与服务业一体化的无人机产业体系。4资料来源：中国政府网，中工网，央视网，西工大官网，经济日报，深圳特区报，华西证券研究所1月28日，央视《新闻联播》推出《“低空高飞”开启万亿产业新赛道》专题报道1月30日，李强调研西工大爱生技术集团无人机产业化示范基地，指出无人机产业发展前景广阔...更好促进低空经济发展 1.1.2政策强指引：行业管理新政推出，无人机“先载货后载客”发展路径确立无人机飞行管理新政发布，为行业创新发展营造良好发展环境。《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》于2024年1月1日起实施，为及时衔接，《民用无人驾驶航空器运行安全管理规则》于2024年1月3日起公布实施。前者针对无人机生产制造、飞行管理、人员资质等共提出了10个“无需”，充分体现了从“管制”到“管理”的重大思路转变。后者按照面向运行场景、基于运行风险、分级分类管理的原则，将民用无人航空器划分为开放类、特定类和审定类，根据重量和载人数量，将中、大型民用无人驾驶航空器系统类型划分为正常类、运输类和限用类，鼓励并有序推进典型的运行环境和情景下的试点和示范运行，为无人机行业创新发展营造良好发展环境。先载货后载客、先通用后运输、先隔离后融合的发展路径确立。民航局空管办发布《民用无人驾驶航空发展路线图V1.0》征求意见，提出2025、2030、2035年三个阶段的发展目标，促进形成先载货后载客、先通用后运输、先隔离后融合的发展路径。参考《路线图》征求意见，应用领域应由先载货后载人方向发展，航空器能力由低距离低速、中短距离快速、中长距离快速方向发展。5资料来源：交通部网站，民航局《民用无人驾驶航空发展路线图V1.0》，华西证券研究所《民用无人驾驶航空发展路线图V1.0》征求意见提出的从遥控到自主的航空器发展路线 据中国民航局，民航局已批准建立民用无人驾驶航空试验区17个、试验基地3个，覆盖城市、海岛、支线物流、综合应用拓展等场景。开展无人机系统安全性、可靠性及验证符合性研究，统筹协调低空空域资源、提高低空空域资源使用效率，探索无人驾驶航空运行基础设施投资、建设、使用及管理方式等任务。试验区在布局选址主要考虑地理环境的均匀分布，气候条件的多样性，不同的运行场景（人口密集、人口稀少；视距运行、超视距运行）和应用（航空喷洒（撒)）、航空摄影、空中拍照、空中巡查、物流配送等），以及不同的飞行基础设施(机场、监视设备、飞行数据采集设备等) 等要素，充分覆盖多种场景。6资料来源：民航局，《民用无人驾驶航空试验基地(试验区)建设工作指引》，华西证券研究所1.2.1场景多元化：民用无人驾驶航空试验区（基地）增至20个，探索多应用场景地区申请主体目标定位第一批（2020年）华东上海市金山区海岛场景华东浙江省杭州市城市场景西南四川省自贡市支线物流中南广西壮族自治区贺州市综合应用拓展中南河南省安阳市城市场景华东江苏省南京市综合应用拓展华北天津市滨海新区综合应用拓展华北北京市延庆区综合应用拓展西北陕西省榆林市支线物流东北辽宁省沈阳市综合应用拓展华东山东省东营市综合应用拓展华东安徽省安庆市综合应用拓展华东江西省赣州市综合应用拓展地区申请主体目标定位第二批（2022）试验区中南深圳市人民政府城市场景和综合应用拓展华北石家庄市人民政府综合应用拓展华北太原市人民政府综合应用拓展西南重庆市两江新区管委会综合应用拓展试验基地西南成都市人民政府试飞试验华东青岛市人民政府海岛场景综合应用西北吴忠市人民政府支线物流试运行民用无人驾驶航空试验区（试验基地）名单 杭州是首批名单中唯二目标定位为城市场景应用试验的区域之一，其着力提升“针对城市低空环境下无人机超视距运行”技术实力，探索开展常态化、多样化、规模化运行；并尝试进一步扩大无人机的应用范围，推动无人机在城市物流、应急医疗配送、应急保障、城市空中客运等场景发挥更大作用。基础设施建设：据澎湃新闻2023年12月报道，浙江已完成“两横两纵”低空主干航路划设，低空航线由2条增至23条；建德千岛湖通用机场累计保障飞行超过12.8万架次。目前申报空域面积为1000余平方公里，建德千岛湖通用机场空域面积为5700平方公里，成为全国最大的单片低空空域，被列为浙江省航空应急救援主运行基地。同时大力推进5G网络低空覆盖等相关基础设施建设，截至2022年底，已建设超1万个5G基站，覆盖面积超1600平方公里。产业生态建设：杭州已有超过250家无人机研发、生产制造、培训、运营等相关企业，在无人机新基建和相关标准研究制定等方面也取得了一系列成果，杭州无人机产业生态已初步形成。场景探索：优先以物流配送和应急医疗配送为实验，率先开通全国首批城市无人机物流配送航线、全国首条无人机应急血液配送专用航线。物流配送：据杭州市投资促进局，截止22年底，杭州纳入统计的各类无人机运送航线已有107条，韵达、中通等快递公司先后在杭州完成了载货首飞。据每日商报，当前杭州地区运营的物流无人机通常在一百米以内高度的空域运行，可以有效规避民航等飞行器的航线，形成事实上的空域隔离。应急医疗配送：据每日商报，当前杭州地区各大主要医院均开通了无人机医疗物资、样本运输，其中余杭区全空域已实现配送网络全覆盖。据澎湃新闻，试点开展常态化无人机核酸样本运输工作，开通航线13条，累计飞行40631架次，运输核酸检测样本3338269万管，有效提升运输时效50%以上，节约运输成本20%以上。7资料来源：杭州市投资促进局，杭州政协新闻网，澎湃新闻，每日商报，华西证券研究所1.2.2城市场景：杭州为例，优先实验无人机物流配送和应急医疗配送杭州余杭区开展无人机核酸检测样本运输2019年杭州首次试飞无人机配送咖啡服务 上海华东无人机基地是全国首家以海岛为应用场景的试验区，“十四五”产值规模目标在一百亿元，中远期产值规模目标在300亿元以上。基础设施建设：据金山市人民政府官网，华东无人机基地现已拥有58平方公里陆地空域、1平方公里试飞起降点，以及纵横两条长800米、宽30米的十字形跑道。基地内配套近5000平方米的飞行综合服务机库和约20万平方米的无人系统产业园，可供无人机厂商实验试飞、设计研发及生产制造。远期还将继续规划一个200平方公里的陆上空域、一个200平方公里的海上空域、两个无人机试飞起降点，以及一条海上无人机物流运送航线。产业生态建设：据澎湃新闻2022年7月报道，基地初步形成中大型工业级无人机整机研发制造、应用服务企业为核心，碳纤维材料、航空动力系统，飞控系统等无人机关键零部件配套为辅的产业生态。场景探索：2021年10月，华东无人机基地联合多方，完成了我国首次使用垂直起降固定翼无人驾驶飞行器进行的超长距离海岛场景物流运输。2022年12月，美团无人机首条常态化航线在华东无人机基地正式启动。据顺丰数据分析，在舟山同城，相较于车辆过海3小时的时长和汽渡的船班期有限带来的约束，无人机跨海运输时间仅为12分钟，大大缩短快递