泰国政府养老基金的 ESG 整合 （ 汉 ）

2023年9月 ©2023世界银行 1818HStreetNW,WashingtonDC20433电话:202-473-1000互联网：www.worldbank.org保留一些 权利。 这项工作是世界银行工作人员的产物。在这项工作中表达的调查结果，解释和结论不一定反映世界银行执行董事或他们所代表的政府的观点。世界银行不保证这项工作中包含的数据的准确性。本作品中任何地图上显示的边界、颜色、面额和其他信息并不意味着世界银行对任何领土的法律地位或认可或接受这些边界的任何判断。 权利和许可 本作品中的材料受版权保护。由于世界银行鼓励传播其知识，因此只要给予该作品的全部归属，就可以出于非商业目的全部或部分复制该作品。 归因-请引用以下工作：“世界银行。2023年。泰国政府养老基金的ESG整合。©世界银行。” 所有关于权利和许可的查询，包括附属权利，应向世界银行出版物，世界银行集团，华盛顿特区西北1818号H街，美国，DC20433；传真：202-522-2625；电子邮件：pubrights@worldbank.org。 封面：MihaCreative/shutterstock第3页：BookyBuggy/iStock第5页：fokkebok / iStock第6页：Pavel Muravev / iStock第8页：GPF第13页：justhavealook/iStock第14页：瓦吉拉维奇Wongpuvarak/iStock第18页：justhavealook/iStock第22页：Nirad/iStock第25页：Fahroni/iStock第26页：samartBoonprasongthan/iStock第28页：Joejoesang/iStock第30页:justhavealook/iStock Contents 执行摘要 泰国政府养老基金（GPF）管理的资产超过1.2万亿泰铢，旨在成为ESG投资和倡议在该国和全球的领导者。作为全球所有者和联合国负责任投资原则的签署方，我们有更广泛的责任支持全球可持续发展行动，并确保将环境、社会和治理（ESG）问题适当地纳入我们的所有投资决策。 本报告介绍了我们将ESG考虑因素纳入投资过程的实践经验。 核心信用评分（65％）和修改者（35％）的组合。我们的信用研究分析师根据包括ESG表现在内的几个因素确定公司的信用评分。虽然GPF目前不分析其主权债券持有的ESG问题，但我们确实投资于主权绿色，社会和可持续发展（GSS）债券，这些债券有助于ESG结果。 我们方法的核心是GPF - ESG权重和分数：资产评估方法©。对于被动股权投资，采用四步流程，利用本地数据源和知识定制MSCIESG数据，以更好地反映本地背景。特别是，我们认为，与MSCI的全球方法相比，我们需要更加重视公司治理因素）。对于积极管理的股票，我们采用负面筛选，我们使用GPF - ESG权重和分数：资产评估方法©来调整加权平均资本成本，从而调整股票目标价格。 我们为迄今取得的成就感到自豪，但在我们的流程、我们的报告和我们的业绩方面，我们还需要做更多的工作。我们认识到，负责任投资的格局正在发生变化，在我们迄今为止的工作基础上，需要采取进一步行动的领域可能包括： ESG因素也包括在我们的首次公开募股(IPO)决策中，以及我们的外部经理选择、任命和监控流程中。 ●改进报告-包括与气候相关的暴露。●将ESG因素完全纳入所有资产类别。●制定和实施净零战略。●继续与我们的行业同行合作，在泰国和整个亚洲市场推动更高标准的负责任投资。 在固定收益中，为了选择优质公司并降低违约风险，GPF对债务问题进行全面的信用分析，ESG因素构成了评估的组成部分。GPF信用评分是 高级领导声明 泰国政府养老基金（GPF）在全球投资超过1.2万亿泰铢（约合340亿美元）的管理资产，充分意识到其作为普遍所有者的作用。我们的职责没有在最大化投资收益和保护养老金资产价值方面进行狭义定义。我们有更广泛的责任支持全球可持续发展行动，并确保将环境、社会和治理（ESG）问题适当地纳入我们所有的投资决策以及我们投资的公司和其他实体的决策。我们相信，对ESG问题的良好管理与我们的受托责任是齐头并进的。如果我们的被投资公司有效地管理ESG问题，他们的财务业绩也可能会有所改善。 2018年，我们的愿景是成为泰国ESG投资和举措的领导者。此后，我们采用了《联合国负责任投资原则》（PRI）的ESG整合框架、经合组织负责任商业行为尽职调查指南以及《联合国工商业与人权指导原则》（UNGPs）。ESG因素从研究到决策已经完全融入到GPF的投资过程中，GPFESG评分是我们在2020年与世界银行的报告中首次描述的，是我们整合过程的基石。 本报告介绍了我们将ESG考虑因素纳入投资流程的实践经验。它通过提供有关我们如何解决固定收益中的ESG问题以及我们如何与投资经理合作解决ESG问题的更多细节来扩展上一份报告。当我们认为这是一个动态和不断发展的旅程时，我们已经注意到未来需要进一步研究和潜在纳入我们流程的领域。作为PRI的签署者，我希望该报告将有助于促进行业内对负责任投资的更广泛接受，并激励其他投资者加入我们的行列，创造更可持续的未来。 博士SrikanyaYathip秘书长 关于本报告 本报告描述了GPF的ESG整合实践，作为养老基金如何将ESG考虑因素纳入其投资实践和流程的实际例子。该报告是GPF和世界银行团队技术合作的产物。1 该报告首先提供了有关GPF的一些背景信息，包括其投资理念和ESG投资理念的概述，然后详细介绍了GPFESG评分方法。然后介绍了GPFESG评分方法如何应用于股权和固定收益投资，然后概述了GPF如何确保将ESG考虑因素纳入外部管理人员的选择、任命和监控。报告最后对负责任投资的前景进行了一些思考，并确定了GPF希望在未来几年改善其投资过程的领域。 泰国政府养老基金（GPF） 1996年政府雇员养老基金法（成员）的目标是促进成员的储蓄，并在退休时向成员提供福利和其他福利。该基金通过将资本投资以获得可接受的风险水平下的回报，帮助其成员增加退休储蓄。目前，该基金管理着120万成员和1.2万亿泰铢（约合340亿美元）的资产。 Vision：成为“具有世界一流标准的泰国养老基金” Mission: ●向政府雇员提供保证，以确保在其公务服务终止时支付酬金和退休金。●鼓励会员定期储蓄。●向会员提供福利计划和其他福利。 GPF的投资哲学 作为主要的长期机构投资者，GPF认识到可持续性的重要性。我们相信可持续投资，并致力于成为一个可持续的养老基金，为会员带来“可持续但稳定的财务回报”，为社会和全球社会带来“社会回报”。 基金按照泰国法律和政策的规定，谨慎和勤奋地管理成员的储蓄。 它优先考虑多元化，以在可接受的风险参数范围内保持资本保全和回报增长之间的最佳平衡。 负责投资的治理 2021年底，GPF理事会任命了ESG / SDGs小组委员会。小组委员会对GPF的ESG整合实践的实施具有监督作用，并确保这些实践与基金的目标保持一致。小组委员会还负责定义ESG战略，设定目标和指标以及修订政策和法规。 GPF可持续投资发展部负责制定和执行与GPF渴望成为ESG投资领导者相称的ESG战略和举措。 GPF的行动以其根据《1996年政府养老基金法》承担的法律义务以及其做出的外部承诺为指导，特别是对《负责任投资原则》和《SEC投资治理原则》（ICode）. ESG/可持续发展目标小组委员会的作用补充了公司治理小组委员会的作用，该小组委员会对GPF的公司治理进行了监督。这两个小组委员会以及风险管理和审计小组委员会为GPF提供了防御ESG相关风险的防线。 作为负责任投资原则（PRI）的签署国，GPF致力于以下六个关键原则。 原则1:将ESG问题纳入投资分析和决策过程。原则2:成为积极的所有者，并将ESG问题纳入我们的所有权政策和实践。原则3:寻求我们投资的实体对ESG问题的适当披露。 原则4：促进《原则》在投资行业内的接受和实施。 原则5：共同努力，提高我们执行《原则》的效力。 原则6:报告我们的活动和实施原则的进展。 根据《第一守则》，在需要履行其受托责任的前提下，GPF的角色和职责如下： 代码1：提供明确的书面投资治理政策。 代码2:确保为客户的最佳利益充分预防利益冲突。 代码3:Create是与所投资的公司紧密，积极地进行决策和跟进的过程，将战略，良好的公司治理以及社会和环境责任作为决策和后续行动的一部分。 代码4:在代码3证明不足的情况下，提高对所投资公司的监控水平。 Code5:向客户披露投票政策和投票结果。 代码6:酌情与其他投资者合作，以确保有效实施准则1。 Code7:披露投资治理政策和遵守投资治理原则。 ESG集成方法概述 GPF相信可持续性并旨在成为一个可持续的养老基金，为成员带来“可持续但稳定的财务回报”，为社会和全球社会带来“社会回报”。作为这一过程的一部分，GPF建立了一个投资框架，使其能够根据其受托责任和社会责任，在具有巨大潜力的ESG框架内进行投资，以实现社会和投资回报，而不会损害这些目标。 GPF投资中的ESG整合通过多种方法进行如下图1所示，该图显示了我们按资产类别和ESG方法划分的投资组合构成。总体而言，我们持有的资产中约有三分之二是完全ESG整合的。其余的主要包括安全资产（其中大部分是泰国政府和泰国银行的债券和票据），服务于该基金的资本保全的主要目标。 对于我们内部管理的国内股票，债券和其他持股，在分析和做出投资决策时要考虑ESG因素，主要利用第4节中描述的方法，但也要通过积极所有权来考虑，这在GPF的ESG投资中起着关键作用内部和外部管理资产的战略；下文第5节概述了我们的积极所有权方法，并在我们的ESG报告中提供了更详细的说明。此外，我们有一个负面筛选程序，筛选出不符合我们的筛选标准或负面清单指南中规定的标准的公司（这些禁止GPF进一步投资于违反《证券交易法》和/或造成严重负面ESG影响的公司）。 对于外部管理的资产，我们将ESG纳入我们的外部经理选择、任命和监控流程。ESG条款要求外部基金经理将ESG纳入我们标准合同的授权。GPF定期与外部基金经理进行对话，强调负责任投资的重要性，并了解经理对ESG的运营方法。这些过程在下面的第7节中更详细地描述。 >>> GPF-ESG权重和分数：资产评估方法© 评分方法以及在资产评估中的相应应用，是通过与经合组织和PGGM等主要养老基金的磋商而形成的，并根据我们在2020年发布第一份描述该方法的报告时与世界银行团队的讨论而完善 GPF的GPF-ESG权重和分数：资产评估方法©自2018年以来一直存在。该方法是一种定制的方法，使用MSCIESG数据作为开发GPF特定行业ESG权重和公司ESG评分（我们称之为GPF-ESG权重和评分）的起点。虽然MSCI数据提供了允许公司之间进行全球比较的优势，但在泰国背景下，它受到三个限制。首先，MSCI的ESG数据是在全球范围内计算的，如果我们仅仅依靠MSCI的权重和分数，我们会发现很少有泰国公司的ESG分数能与全球同行相媲美。其次，MSCI的数据没有考虑从本地来源获得的数据。第三，对于GPF和整个泰国市场来说，治理因素受到更高的关注，我们希望在投资过程中给予这些因素更大的权重。 因此，我们制定了一个四步流程来修改MSCI的ESG数据和评分流程，以整合泰国特定的数据源，并反映泰国投资者的担忧。 第1步：将MSCI的G-Weight乘以1.3 此转换因子适用于治理因子，以确保G-Weight不小于35％（约占总ESG-Weight的1/3）。我们还采用65%的上限，以确保G-Weight不会掩盖E&S问题。结果是，所有公司的最终G-Weight都在35-65％的范围内，以反映泰国市场治理的重要性，但为E＆S问题留下了足够的空间。 第2步：调整E-weight