天孚通信(300394)年报和一季报业绩交流-调研纪要

2024 年 Q1 营收与 Q4 基本持平， 毛利率略低于 Q4， 受股权激励基金影响，管理费用和 研发费用增加。 2、 产能与人员春节前后人员切换导致 Q1 产能紧张， 影响交付能力， 预计从 4 月或 5 月开始产能将逐步 提 升。人员培训周期影响产能恢复， 关键工序新人达到满产产出需 1-2 个月。 3、 产品与技术800G 产品需求持续增长， 订单能见度至 Q2， 5-6 月份订单将提 前与客户对齐。 6T 产品研 发保密， 具体进展未公开。硅光引擎研发早期， 800G 和 400G 产品目前以传统光器件为主。 4、 存货与资产负债Q1 存货相比去年 Q4 末有所下降， 公司在控制不必要库存和战略库 存水平。 物料供应受 日本地震影响， 预计 4-5 月份将逐步缓解。5、 市场需求与份额国内外光模块市场需求增长， 特别是 400G 产品需求量大。 公司在全球市场中的份额和需求变化受多种因素影响， 包括产能、 良率、 效率等。6、 资本开支与新建产能2024 年资本开支计划保密， 泰国工厂预计 5 月份投产， 9 月份第二期投产， 2025 年进入 大资产开支节奏。 7、 股权激励与费用2024 年股权激励预估费用约六千多万， 每个季度计提约两千多万。8、 收入确认出口产品收入确认在报关完成后进行， 与客户端使用情况无关。 9、 其他信息公司不透露光引擎产能规划， 考虑到客户保密要求和产品对未来业务的重要性。 以上要 点均根据提供的会议记录文稿提炼， 段落编号已按要求标注。Q&AQ： 关于 400G 和 800G 产品需求情况及未来趋势 A： 从我们感知到的主 要客户的需求趋势 来看， 400G 和 800G 产品的需求从 Q4 到 Q1 以及Q2开始相比之前， 总体上一直在持续向上， 并没有特别大的稳定保持平稳的变化。 不同 量 化之间可能有差异， 但从目前感受到的应该还是在持续向上的节奏里面。Q： 关于 1.6T 产品的研发进展及 3.2T 产品的研发情况A： 1.6T 产品目前 处于研发阶段， 具体的进展情况尚未公开， 对证券部也是保密的， 因此 目 前无法准确掌握1.6T 的具体进展情况。 至于 3.2T 产品， 文中并未提及公司是否有相关 的研 发工作。Q： 一季度无源器件和有源器件的降价压力如何？ A： 800G 器件工艺难度大， 良率和效率较低， 导致降价空间有限。 去年二季度至今， 良 率效 率一般， 特别是大规模上量时使用了阶段性员工， 加剧了良率和效率的落差。 目前监控的主 要核心销量产品线的良率和效率有明显下降。 未来降价空间可能要等到工艺稳 定成熟后才会 有所变动。 无论是有源还是无源器件， 良率都相对较低， 有较大的提升空 间Q：关于天孚通信一季度交付能力与客户需求满足情况，以及产能达到后是否能重新获取 市 场份额？ A：一季度环比增长不明显，主要受春节前后人员大规模更换影响，导致产 能瓶颈。新员工 从入职到满产需要一定时间，非关键工序约 1-2 个月，关键工序可能需要 2 个月。此外， 营收和利润较大的量化产品起量节奏也会影响产能和市场份额。产能问题 解决通常需要 2- 3 个月，目前看二月份至今问题已基本缓解。 800G 扩展过程中，所有供 应商都面临产能瓶 颈，不单是天孚通信。解决交付瓶颈后，关键看无源和有源产品客户的 体量节奏及公司份 额。Q：假设产能问题解决，二季度环比一季度有明确增长，存货体量是否会有提升？ A：随 着营收规 模增大，存货自然会提升。公司希望存货提升是良性的，不包含过多无效库 存。为扩展业务需要，提前购买芯片或材料以储备安全库存是业务决策问题。公司不追求库 存 绝对额的减少，而是关注内部结构的良性。。 Q： 目前物料供应紧张的情况主要涉及哪些物料？ 是否有激光器？ A： 物料供应紧张主要 受日本地震影响， 导致一些进口物料供应紧张， 预计 4 月至 5 月会逐 渐缓解。Q： 国内光模块市场需求是否有所增长， 特别是 400G 光模块的需求？ A： 由于客户众 多， 无法具体说明哪些客户专注于国内市场或产品起量情况。Q： 硅光引擎在 800G 或 400G 产品中的占比趋势如何？ 是否有明显提升？ A： 目前公司 主要生产的是传统的光器件。 硅光芯片的性能在制成器件后基本可行， 但存在 芯片制成 器件的难题， 以及产业链上下游有效对接的问题。Q： 公司是否进行了硅光光引擎前端光源的适配工作？ A： 关于硅光光引擎前端光源的适 配工 作， 目前尚不清楚具体情况。Q： 公司在有源产品方面的市场份额是否有所变化？ A： 公司不掌握完整信息， 无法提供 具 体市场份额数据。 公司配合客户进行前沿或早期产品 的开发。Q： 如果一季度无法交付足够产品， 后续季度是否会补足交付？ A： 无缘产品在第二季度 的 产能持续扩大， 但第三季度的产能是否继续扩大取决于订单情况。 有源产品的需求相 对确定，提前半年基本确定。Q： 全年维度上， 公司产品需求是否会有明显变化？ A： 由于客户有多个供应商， 公司 在 一季度遇到的产能瓶颈问题可能对其他供应商影响较小。 因此， 无法准确回答全年需 求是否会有明显变化。Q： 有源产品是否按照基金计划正常交付？ A： 是的， 有源产品按照计划正常交付 Q：从第 二季度开始，公司的收入增速是否会明显提升？ A：产能可能会有所增加，但是 否能带来营收上的显著变化，还需看新产能的产品单价与公 司整体平均单价的比较情况。。 Q： 目前核心光芯片如激光器芯片的紧缺程度及可能的持续时间？ A： 目前 870 型号的光芯片供应情况良好， 能满足需求。 对于 1.6T 下一代产品，由于产 品扩 展的节奏， 前期可能会有一定交付压力Q：关于天孚通信 2024 年的资本开支计划和海内外新建产能的分配情况？ A：关于资本开 支计划的信息较为保密，不会对外公开交流。泰国工厂预计将于 5 月份投产， 随着厂房建 设的完成，固定资产投入和人员数量预计会增加。泰国工厂分为两期建设，第二 期预计在 9 月份投产。到年底，所有厂房、员工和设备预计将基本到位。 2025 年，公司将 进入大规模资产投入的节奏。第一期厂房已于 5 月份交付，经过客户认证后，预计下半年开 始批 量交 付。。 Q： 关于提前半年进行产能规划的问题， 是否意味着半年后光模块相关产品的价格或需求 会 有所变化？ A： 所谓的半年规划是每月滚动进行的， 不是固定时间点的规划。 因此，不会出现半年后价 格或需求突然变化的情况。Q： 光引擎产能规划是否可以透露？ A： 光引擎的产能规划不便透露， 主要是由于客户要 求 保密， 以及该产品对公司未来关系重 大， 可能对竞争对手的决策产生影响。Q： 产能不足导致丢失市场份额， 具体是指哪个产品或客户？ A： 公司整体产能存在不 足， 并非特指某一产品或客户。 产能不足导致交付量减少， 但并非 丢失市场份额。Q： 关于股权激励费用的季度计提节奏， 以及光模块部件交付和收入确认的时间差问题？A： 股权激励费用的季度计提大约为两千多万每个季度。 对于光模块部件的交付和收入确 认， 外销部分在报关完成后即确认收入， 与客户端使用该物料无关， 因为物权已经转 移。Q： 一季度人员变动的原因， 以及这对哪些产品线产生了影响？ A： 由于去年公司大规模扩展， 人员出现瓶颈， 因此使用了一部分实习生。 实习生在实习 结 束后离开， 导致需要重新招聘和培训新员工。 这对无源产品线的影响较大。Q： 关于天孚通信一季度产能不足的问题是否已解决， 以及未来如果再次出现类似问题的 应 对 方案是什么？A： 一季度产能不足主要是由于人员短缺造成的。 目前， 尽管在春节期间进行了大规模招 聘， 但仍存在部分人员缺口。 对于用人密集型的无源厂商， 其扩展存在瓶颈， 且依赖于 人员的熟练度和逐步交付。 因此， 问题无法完全根治， 只能期望客户需求的体量结构保 持线性和稳定增长。 Q： 未来几个季度， 随着人员增长， 产值较高的料号需求是否能继续增长， 以及公司是 否能保持稳定的市场份额？A： 未来几个季度， 随着人员的逐步增加， 关键因素将取决于客户对产值较高料号的需求 是 否持续增长， 以及公司是否能保持稳定的市场份额。 产能的增长需要与订单量的同比 增长保 持同步， 这不仅依赖于产能的提升， 还需要客户订单的持续增长。 目前， 对于三 季度和四季度的具体情况尚不明确， 可能需要进一步了解下游客户的需求和订单执行周 期。Q： 公司是否有其他补充信息或投资者可以继续交流的渠道？ A： 目前没有其他补充信息。 投资者如果还有问题， 可以继续与陈总或天孚通信团队进行 交 流。 同时， 感谢各位投资者的长期支持。