黄金价格长期上涨势头强劲。美国财政赤字率高企带来金价长期上涨动能。2020年受不可抗因素影响,美国财政赤字率飙升至14.7%,虽然2022/2023财年赤字率迅速回落至5.4%/6.3%,但明显高于1968-2021财年的均值3.3%。CBO预测2024-2034财年美国财政赤字率均值为5.6%,维持历史较高水平,我们按照当前美国未偿国债余额及美债利率测算的2024年付息规模约为1.18万亿美元,高于CBO预测的净利息0.87万亿美元,我们预计2024年财政部或需要扩大发债规模,持续高位的财政赤字率将为金价带来长期上涨动能。货币化率提升促进黄金价格长期上涨。次贷危机以来,以美国、中国和欧元区等国家和地区为代表的马歇尔k值快速上涨,货币供给的增速超过GDP增速,市场上存在流动性扩张状况,导致包括黄金价格在内的资产价格上涨。