非银金融2024Q1基金非银重仓点评：保险和券商持仓降至低位，高股息再获加仓

根据提供的研报内容，可以总结如下：

行业背景与动态

• 佣金费改与ETF互联互通扩容：政策调整对非银金融行业产生影响，尤其是佣金分配机制的强化与ETF互联互通的扩容，可能促进市场效率提升与跨境资金流动。
• 强化监管与行业集中度提升：新“国九条”的出台强调了“强本强基”和“严监严管”，旨在增强资本市场的内在稳定性，推动证券公司供给侧改革，加速行业集中度提升。

市场表现与持仓情况

• 券商与保险板块：2024年第一季度，券商板块与保险板块的持仓比例分别降至0.61%和0.28%，相比A股整体呈现低配状态，且与历史相比也处于较低水平。其中，保险板块持仓有所下降，券商板块则出现减仓现象。
• 高股息标的的吸引力：在2024年第一季度，高股息率的股票获得了更多关注，特别是江苏金租，其在基金重仓股中的持仓比例显著增加。

行业基本面与策略

• 券商与保险基本面压力：券商板块在2024年第一季度面临减仓压力，主要由于行业基本面承压，包括自营投资收入的普遍承压、市场交易量改善但行情表现分化、以及新开户数量减少等因素。保险板块则受到资产端预期拖累，主要是因为长端利率下行和权益市场不确定性导致的市场担忧。
• 关注点与投资策略：鉴于当前券商和保险板块的估值和机构持仓均处于历史低位，建议关注左侧机会。对于券商板块，看好受益于交易量改善的互联网券商、整合预期较强的标的以及低估值头部券商。对于保险板块，则关注负债端高景气的延续及资产端的改善。

风险提示

• 经济复苏不及预期的风险，以及长端利率超预期下降的风险。

投资建议

• 在经济复苏预期和市场回暖的背景下，建议关注保险板块的优质标的，以及具有高股息率的金融资产，如江苏金租和中国财险。同时，对于券商板块，考虑到政策利好和市场活跃度提升，建议关注互联网券商和低估值龙头公司的投资机会。

报告的限制条件

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