证券代码：839979PVC期货早报2024-04-241投资咨询部分析师：金泽彬投资咨询证：Z0015557联系方式：0575-85226759 每日观点1.基本面：供应端来看，4月PVC生产企业新增检修产能274万吨左右，占国内产能的10%左右，同比下降，将对供给减压有所贡献。本周样本企业产能利用率为73.18%，环比减少0.92百分点；电石法企业产量30.81万吨，环比减少4.89%；乙烯法企业产量10.77万吨，环比增加10.88%；月底新增检修规模减少，供给持续承压，5月新增检修规模有所恢复，压力或将有所缓解。需求端来看，型管材开工率较清明节前难有提升，持续低迷；出口绝对量小幅提升，5月台塑报价有所下调。成本上来看，电石成本支撑受供给高位持续影响走弱；乙烯法成本跟随原油震荡走弱，亏损有所减少；双吨价差低位震荡，未来排产继续承压。总体成本支撑走弱。中性。2.基差：04月23日，华东SG-5现货价5610元/吨，09合约基差-276/吨，现货贴水期货。偏空。3.库存：企业库存为39.31万吨，环比减少1.05%；电石法厂库为27.20万吨，环比减少6.20%；乙烯法厂库为12.11万吨，环比增加12.86%；社会库存为59.74万吨，环比减少0.85%；生产厂家库存可用天数为6.45天，环比减少0.77%。生产端持续加速去库，社会库存微幅增加，总体库存水平小幅降。偏空。4.盘面：MA20向上，09合约期价收于MA20上方。偏多。5.主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。6.预期：电石法成本支撑受供给高位影响持续走弱，乙烯法成本受原油价格走高，乙烯供应出现局部紧张，两种工艺均出现亏损，总体成本支撑走弱；4月底检修规模新增转弱，5月或将有所恢复，总体供给持续承压；上游企业去库加速，下游社会库存微增，整体保持在高位；内需依旧疲弱；出口报价遭遇下行压力，预计短期支撑乏力，缺少持续向上动力。2 每日观点利多：供应复产，电石，乙烯成本支撑；出口利好。利空：总体供应压力反弹；库存持续高位，消耗缓慢；内外需疲弱。主要逻辑：供应总体压力强势，国内需求复苏不畅。主要风险点：内需政策落地实现程度，出口走势，原油走势，烧碱、电石法成本支撑走势3 4一、PVC行情概览表1. 昨日行情概览数据来源：WIND，上海钢联，大越期货类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅0160346058-24-0.40%1-5298283155.30%企业39.3139.73-0.42-1.05%0260586087-29-0.48%1-914814353.50%电石法厂27.2029.00-1.80-6.20%0360806105-25-0.41%5-9-150-140-107.14%乙烯法厂12.1110.731.3812.86%0461606246-86-1.38%华东SG-556105620-10-0.18%社会59.7460.25-0.51-0.85%0557365775-39-0.68%全国电石法5496549600.00%库存可产天数6.456.50-0.05-0.77%0657755811-36-0.62%全国乙烯法5731573100.00%型材开工率44.4444.440.000.00%0758175846-29-0.50%华东电石法5615561500.00%管材开工率50.9452.19-1.25-2.40%0858575886-29-0.49%华东乙烯法5735573500.00%薄膜开工率78.1378.130.000.00%0958865915-29-0.49%华北电石法5425542500.00%糊树脂开工率74.3875.05-0.67-0.89%1059465972-26-0.44%华北乙烯法5685568500.00%电石法利润4.00-54.0058.00-107.41%1159766003-27-0.45%华南电石法5625562500.00%乙烯法利润-344.00-371.0027.00-7.28%1260116036-25-0.41%华南乙烯法5775577500.00%国内出口价差467.04476.83-9.79-2.05%01-424-43814-3.20%全国电乙价差23523500.00%电石法成本5448.005515.00-67.00-1.21%02-448-46719-4.07%华东电乙价差-120-12000.00%乙烯法成本6122.006162.00-40.00-0.65%03-470-48515-3.09%华北电乙价差-260-26000.00%PVC产能利用率73.1874.10-0.92-1.24%04-550-62676-12.14%华南电乙价差-150-15000.00%电石法产能利用率72.6776.41-3.74-4.89%05-126-15529-18.71%注册仓单数量大商所仓单259032590300.00%乙烯法产能利用率74.6667.337.3310.88%06-165-19126-13.61%电石法产量30.8132.40-1.58-4.89%07-207-22619-8.41%乙烯法产量10.779.711.0610.88%08-247-26619-7.14%检修减损量16.4215.890.533.33%09-276-29519-6.44%10-336-35216-4.55%11-366-38317-4.44%12-401-41615-3.61%周度下游开工率周度利润周度成本周度产量及减损量周度库存部分月间价差期货收盘价基差现货基准价电乙价差 图1. PVC华东基差走势（元/吨）5二、PVC期货行情-基差走势-400-300-200-10001002003004005000550060006500700075008000850090009500100001月4日1月19日2月8日2月23日3月10日3月25日4月12日4月26日5月13日5月30日6月15日6月30日7月15日8月1日8月16日8月31日9月16日10月8日10月21日11月7日11月22日12月7日12月22日1月9日1月29日2月13日2月28日3月15日3月30日4月17日5月4日5月18日6月2日6月19日7月5日7月20日8月4日8月21日9月5日9月20日10月11日10月26日11月10日11月27日12月12日12月27日1月12日1月29日2月19日3月5日3月20日4月7日4月22日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季2022年2023年2024年基差PVC华东市场价主力收盘价数据来源：上海钢联 图2. PVC主力合约走势和前5/20净持仓变动（元/吨）6二、PVC期货行情-基差走势数据来源：WIND5,6005,6505,7005,7505,8005,8505,9005,9506,0006,0506,1000200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0003月15日3月18日3月19日3月20日3月21日3月22日3月25日3月26日3月27日3月28日3月29日4月1日4月2日4月3日4月8日4月9日4月10日4月11日4月12日4月15日4月16日4月17日4月18日4月19日4月22日4月23日3月4月2024年价格成交量V主力合约走势成交量开盘价最高价最低价收盘价MA10MA5MA20MA60MA120-30000-20000-100000100002000030000400003月15日3月18日3月19日3月20日3月21日3月22日3月25日3月26日3月27日3月28日3月29日4月1日4月2日4月3日4月8日4月9日4月10日4月11日4月12日4月15日4月16日4月17日4月18日4月19日4月22日4月23日3月4月2024年持仓量前5/20席位持仓变动走势前5净持仓变动前20净持仓变动 图3. 1、5、9合约价差走势（元/吨）7二、PVC期货行情-价差分析-主力合约价差数据来源：WIND-500-400-300-200-10001002003004005001月2日1月8日1月14日1月20日1月26日2月1日2月7日2月13日2月19日2月25日3月2日3月8日3月14日3月20日3月26日4月1日4月8日4月14日4月20日4月26日5月5日5月11日5月17日5月23日5月29日6月4日6月10日6月16日6月22日6月28日7月4日7月10日7月16日7月22日7月28日8月3日8月9日8月15日8月21日8月27日9月2日9月8日9月14日9月20日9月26日10月9日10月15日10月21日10月27日11月2日11月8日11月14日11月20日11月26日12月2日12月8日12月14日12月20日12月26日第一季第二季第三季第四季2020年 -1-9价差2020年 -5-9价差2020年 --2342020年 -2342021年 -1-9价差2021年 -5-9价差2021年 --2342021年 -2342022年 -1-9价差2022年 -5-9价差2022年 --2342022年 -2342023年 -1-9价差2023年 -5-9价差2023年 --2342023年 -2342024年 -1-9价差2024年 -5-9价差2024年 --2342024年 -234 图4. 全国电乙价差中间价走势三、PVC现货行情-电乙价差走势数据来源：WIND840006000800010000120001400016000050010001500200025001月4日1月25日2月23日3月16日4月7日4月27日5月20日6月10日7月5日7月26日8月16日9月6日9月27日10月22日11月12日12月3日12月24日1月17日2月14日3月7日3月28日4月20日5月16日6月7日6月28日7月19日8月9日8月30日9月21日10月17日11月7日11月28日12月19日1月10日2月9日3月2日3月23日4月14日5月10日5月31日6月21日7月14日8月4日8月25日9月15日10月12日11月2日11月23日12月14日1月5日1月26日2月22日3月14日4月7日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季2021年2022年2023年2024年pvc全国乙电中间价价差(左轴）pvc电石法全国中间价pvc乙烯法全国中间价 图5. 电石价格、成本、利润、开工率走势9三、PVC基本面-电石法成本利润-电石-700-20030080013001800230028001月1日1月8日1月15日1月22日1月29日2月5日2月12日2月19日2月26日3月6日3月15日3月24日4月1日4月9日4月17日4月26日5月5日5月13日5月21日5月29日6月7日6月16日6月24日7月2日7月10日7月19日7月28日8月5日8月13日8月21日8月30日9月8日9月16日9月24日10月2日10月11日10月20日10月28日11月5日11月13日11月22日12月1日12月9日12月17日12月25日第一季第二季第三季第四季电石利润2019年2020年2021年2022年2023年2024年20002500300035004000450050005500600065001月1日1月8日1月15日1月22日1月29日2月5日2月12日2月19日2月26日3月6日3月15日3月24日4月1日4月9日4月17日4月26日5月5日5月13日5月21日5月29日6月7日6月16日6月24日7月2日7月10日7月19日7月28日8月5日8月13日8月21日8月30日9月8日9月16日9月24日10月2日10月11日10月20日10月28日11月5日11月13日11月22日12月1