建筑材料行业月报：水泥、玻纤迎来涨价，有望改善行业盈利水平

建筑材料 水泥、玻纤迎来涨价，有望改善行业盈利水平 ——建筑材料行业月报 华龙证券研究所 摘要： 投资评级：推荐（维持） 主要建材品种水泥、玻纤迎来涨价，有望改善行业盈利水平，关注后续涨价落地情况及持续性，维持建材行业“推荐”评级。 水泥行业：2024年年初以来，房地产市场延续2023年低迷态势，地产端水泥需求承压，但从地产政策来看，2023年以来，地产利好政策持续出台，有望推动房地产市场触底回升。从基建端来看，3.9万亿元的专项债及1万亿的特别国债发行有望支撑水泥需求。从短期来看，各区域水泥有提价预期，根据水泥智库数据，4月10日起，各地陆续公布价格上涨30元/吨，截止4月15日，不同区域企业执行10-30元/吨不等，有望带动水泥行业盈利能力提升，后续关注涨价落地情况。行业个股关注水泥行业龙头上峰水泥（000672.SZ）、海螺水泥（600585.SH）、天山股份（000877.SZ）。 分析师：彭棋执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzqgs.com 玻璃行业：短期来看，地产利好政策有望带动玻璃需求边际改善，据住房城乡建设部消息，截至3月31日，各地推送的“白名单”项目中，有1979个项目共获得银行授信4690.3亿元，1247个项目已获得贷款发放1554.1亿元。从全年来看，2024年保交楼仍将是行业的重头戏，后续需关注保交楼政策及资金的落地情况。个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636.SH），金晶科技（600586.SH）的阶段性机会。 相关阅读 玻璃纤维：从行业供需格局来看，虽然新能源汽车及风电端玻纤需求有所增长，但是出口及传统建筑领域玻纤需求下滑明显，导致玻纤需求不足，叠加供给端新产能释放，致使2024年年初以来玻纤价格低位运行。展望全年，新能源汽车及风电需求仍然对玻纤需求有支撑，地产及基建政策持续释放有望带动建筑领域玻纤需求改善，玻纤价格有望企稳，同时关注近期主要玻纤企业涨价，有望提升行业盈利水平，关注后续涨价落地情况及持续性，个股方面关注行业龙头中国巨石（600176.SH）、中材科技（002080.SZ）。 消费建材：受地产行业风险影响，行业内企业加速出清，集中度提升。龙头企业积极推动渠道变革，行业盈利能力及盈利质量有望改善。同时2023年以来地产利好政策持续出台，处于估值底部的消费建材相关标的估值有望修复，（1）防水：关注行业龙头东方雨虹（002271.SZ）；（2） 请认真阅读文后免责条款 管材：关注行业龙头伟星新材（002372.SZ）、港股中国联塑（2128.HK）；（3）涂料：关注行业龙头三棵树（603737.SH）、亚士创能（603737.SH）。 风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；房地产宽松政策不及预期。 数据来源：Wind，华龙证券研究所（本表金晶科技盈利预测取自华龙证券研究所，伟星新材2023年EPS取自其2023年业绩快报，中材科技、中国巨石、天山股份、伟星新材2023年EPS取自公司2023年年报，其余公司盈利预测及评级均取自Wind一致预期） 1水泥：关注近期各地区水泥涨价落地情况 2024年一季度房地产市场延续2023年低迷态势，水泥需求疲软。根据国家统计局数据，2024年1-3月全国水泥累计产量3.37亿吨，同比下降11.8%。从单月来看，2024年3月全国水泥累计产量1.54亿吨，同比下降22%。 下游需求角度看，2024年1-3月固投（不含农户）同比增长4.5%。地产方面，房地产开发投资2024年1-3月累计同比下滑9.5%；分地区看，东部地区降幅较小，为7.1%，中部地区同比下滑10.10%，西部地区同比下滑16.10%；2024年1-3月房屋新开工面积累计同比下滑27.8%。2024年1-3月施工累计同比下滑11.1%；从新开工、施工角度看，地产端水泥需求持续承压。 2024年1-3月，基建投资不含电力口径同比提升6.5%。铁路运输业投资同比增长17.6%，道路运输业投资同比增长3.6%，水利管理业投资增长13.9%。基建端来看，2024年基建端水泥需求可期，2024年政府工作报告中提到，2024年拟安排地方政府专项债券3.9万亿元，比上年增加1000亿元；同时将发行1万亿超长期特别国债专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。专项债及特别国债的发行有望支撑水泥需求。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2024年年初以来，房地产市场延续2023年低迷态势，地产端水泥需求承压，但从地产政策来看，2023年以来，地产利好政策持续出台，有望推动房地产市场触底回升。从基建端来看，3.9万亿元的专项债及1万亿的特别国债发行有望支撑水泥需求。从短期来看，各区域水泥有提价预期，根据水泥智库数据，4月10日起，各地陆续公布价格上涨30元/吨，截止4月15日，不同区域企业执行10-30元/吨不等，有望带动水泥行业盈利能力提升，后续关注涨价落地情况。行业个股关注水泥行业龙头上峰水泥（000672.SZ）、海螺水泥（600585.SH）、天山股份（000877.SZ）。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2玻璃：玻璃供强需弱价格下行，关注“白名单”项目落地情况 根据国家统计局口径，2024年1-3月全国平板玻璃产量2.48亿重箱，同比增长7.8%，年初以来供给呈增长态势；需求方面，2024年1-3月全国房屋竣工面积累计同比下滑20.7%，需求下滑明显。 据隆众资讯信息，3月份浮法玻璃市场需求启动缓慢，终端复工迟缓，加之资金紧张，加工企业多订单不足，回款不佳，对原片采购亦维持谨慎心态。供强需弱下，生产企业库存主流延续增长态势，在此压力下，各地市场价格普遍多次下滑，地区间货源流通增强，企业间竞争加剧。 供给方面，根据隆众资讯数据显示，截至2024年3月底全国浮法玻璃生产线共计304条（20.35万吨/日），其中在产259条，冷修停产45条。库存方面，3月份下游需求启动迟缓，加工厂订单多不饱和，采购谨慎，维持刚需为主，生产企业产销一般，整体库存延续增长趋势。3月底全国浮法玻璃样本企业总库存6693.6万重箱，环比2月底增长20.12%。 数据来源：隆众资讯，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：隆众资讯，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：隆众资讯，Wind，华龙证券研究所 根据隆众资讯预计，供给方面，4月份有1条产线存在技改计划，其他产线暂无明确计划，预计4月份产量在528.71万吨左右，产能利用率86.61%左右。库存方面，4月份市场需求或较3月份略有改善，但支撑力度或仍难与往年同期比肩，另外随着价格降至低位，下游或将存在一定补库需求，但整体来看在供应高位压力下，生产企业库存货仍主流延续高位。需求方面，4月份终端地产或仍逐渐恢复，加工企业接单情况或较前期有所好转，但力度或将不大，业者对今年市场整体信心不足，加工企业采购心态仍维持谨慎。原材料方面，3月，4月，纯碱整体走势震荡为主，价格相对灵活，窄幅调整，驱动不足。供应方面有检修企业，但损失量不大，对于整体供应影响小，且西北有企业提负荷。需求端，目前下游采购按需为主，但考虑检修的因素，有企业库存适当提升。市场情绪依旧弱，预计价格难以上涨，缺乏支撑，预期下月走势先弱后稳趋势。 根据隆众资讯预计，地产行业整体低迷运行下，存量竣工需求对玻璃支撑有限，尤其建筑工程类订单普遍同比偏少，4月份需求或仍难有明显起色，供应高位下，市场竞争压力难减。随着价格下降及前期储备货源消耗，不排除加工企业存在阶段性补库的操作，但是或难以对市场起到持续有力的支撑，预计4月份浮法玻璃市场或延续弱势。短期来看，地产利好政策有望带动玻璃需求边际改善，据住房城乡建设部消息，截至3月31日，各地推送的“白名单”项目中，有1979个项目共获得银行授信4690.3亿元，1247个项目已获得贷款发放1554.1亿元。从全年来看，2024年保交楼仍将是行业的重头戏，后续需关注保交楼政策及资金的落地情况。个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636.SH），金晶科技（600586.SH）的阶段性机会。 3玻璃纤维：关注玻纤涨价落地情况及持续性 2024年3月，玻纤行业景气度环比有所修复，玻璃纤维及制品行业PPI从2月的91.3提升至92.10。从玻纤价格来看，3月底，中国巨石、山东玻纤、长海股份等玻纤头部上市公司先后发布产品涨价函，推动玻纤价格上涨，截至2024年3月29日，2400tex缠绕直接纱均价为3416.67元/吨，较2月29日上涨233.33元/吨。 需求端：从汽车端来看，汽车用玻纤需求旺盛。2024年3月，汽车产销分别完成268.7万辆和269.4万辆，同比分别增长4%和9.9%；新能源汽车产销分别完成86.3万辆和88.3万辆，同比分别增长28.1%和35.3%；新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的32.8%。从风电端来看，风电用玻纤需求有望持续增长。2024年政府工作报告中提到要加强大型风电光伏基地建设，推动分布式能源开发利用，有望带动风电用玻纤需求增长。 从行业供需格局来看，虽然新能源汽车及风电端玻纤需求有所增长，但是出口及传统建筑领域玻纤需求下滑明显，导致玻纤需求不足，叠加供给端新产能释放，致使2024年年初以来玻纤价格低位运行。展望全年，新能源汽车及风电需求仍然对玻纤需求有支撑，地产及基建政策持续释放有望带动建筑领域玻纤需求改善，玻纤价格有望企稳，同时关注近期主要玻纤企业涨价，有望提升行业盈利水平，关注后续涨价落地情况及持续性，个股方面关注行业龙头中国巨石（600176.SH）、中材科技（002080.SZ）。 数据来源：钢联数据，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 4消费建材：终端需求有所修复，关注行业出清及渠道变革 根据国家统计局统计，2024年1-3月建筑及装潢材料商品零售额同比增长2.4%，终端需求有所修复。 受地产行业风险影响，行业内企业加速出清，集中度提升。龙头企业积极推动渠道变革，行业盈利能力及盈利质量有望改善。同时2023年以来地产利好政策持续出台，处于估值底部的消费建材相关标的估值有望修复，个股方面（1）防水：关注行业龙头东方雨虹（002271.SZ）；（2）管材：关注行业龙头伟星新材（002372.SZ）、港股中国联塑（2128.HK）；（3）涂料：关注行业龙头三棵树（603737.SH）、亚士创能（603737.SH）。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 5风险提示 （1）宏观环境出现不利变化。宏观经济增长为建材下游行业发展的基础，宏观经济动力不足将影响建材下游领域需求。 （2）所引用数据来源发布错误数据：本报告数据来源于公开或已购买数据库，若这些来源所发布数据出现错误，将可能对分析结果造成影响。 （3）基建项目建设进度不及预期。基建项目建设进度会影响到建材行业中如水泥、防水行业的需求，如基建项目建设进度不及预期，会影响到这些行业的需求。 （4）市场需求不及预期。建材行业是典型的周期性行业，产品价格由市场供需决定，如需求不及预期，会导致产品价格下滑，影响行业盈利水平。 （5）重点关注公司业绩不达预期。重点关注公司业绩会受到各种因素影响，如果业绩不达预期，会使得公司股价受到影响。 （6）房地产宽松政策不及预期。房地产是建材行业主要的需求领域，如果房地产宽松政策不及预期，会影响建材行业需求。 免责及评级说明部分 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出