有色金属（铜）：LME库存重返上涨， 铜价小幅回调

日度报告 qhyfbou 商品期货.有色金属（铜） 兴证期货.研发产品系列 LME库存重返上涨，铜价小幅回调 2016年9月27日星期二 投资策略 兴证点铜：隔夜原油涨美元跌，铜价窄幅震荡。LME库存连续两日的增加，市场对持货商在LME交仓打压铜价有所担忧。整体来看，9月旺季需求预期仍在，美元对铜价短期内的压制作用减弱，铜价有望延续反弹，目前看反弹的高度还不乐观，伦铜4900美元/吨一线压力依然较大。操作上，建议多单持有，注意止盈。仅供参考。 行情综述 宏观方面：周二，美国商务部人口普查局公布数据显示，美国8月新屋销售环比下降7.6%，降幅不及预期的下降8.3%。8月新屋销售年化60.9万，预期为60万。8月新屋销售虽较7月份回调，分析师认为新屋销售趋势依然稳健。此外，今晨9点的美国总统候选人首次电视辩论上，可能对市场情绪产生较大的影响。 现货方面：据SMM网报道，沪期铜震荡，现铜报价继续升水坚挺。开盘好铜报升水120元/吨，平水铜报升水100元/吨，湿法铜报升水60-升水70元/吨。盘中贸易商寻觅低价货源积极，但各等级铜价差难以拉开。 不过持货商对于下游节前备货预期仍不减，且湿法铜与平水铜成交价在第一节结束后小涨，平水铜报升水100-升水110元/吨，湿法铜报升水70-升水80元/吨。今日现铜整体成交虽平淡显现周一特征，但升水坚挺反映出节前预期尚好。 持仓量方面：沪铜总持仓量较上一交易日（日盘）减少4930手至45.6万手，总成交量25万手，比上日减少7万手。CFTC公布9月20日当周基金净空头持仓量减少17019手至19559手，总持仓量减少13371手至19.06万手。 升贴水方面：国内上海有色网电解铜报现货升水90--升水120元/吨，平均升水105元/吨，维持不变；LME（0-3）升贴水报贴水21.75美元/吨，较上日上涨0.3美元/吨；洋山铜溢价报62.5美元/吨，较上日维持不变，暗示国内进口需求有所增加。 库存方面：LME库存较上日增加7250吨至36.41万吨，注销仓单57050吨；COMEX库存较上日增加82吨至6.40万吨；SHFE注册仓单日报减少2999吨至2.69万吨，9月23日总库存较上一周减少5549吨至13.08万吨。 兴证期货.研究发展部 吴 鑫 021-58368780 wuxin@xzfutures.com 日度报告 日度报告 本周行业要闻 1. 财新记者获得的法院公告显示，因广西有色及管理人未能在人民法院裁定重整之日起六个月内提出重整计划草案，至今也未申请延期，广西壮族自治区南宁市中级法院于9月12日宣告终止广西有色重整程序，并宣告公司破产。（财新） 2. 据外电9月20日消息，LME发布的交易商持仓报告显示，截至上周五，基金持有的期铜净多头头寸总量从之前一周的10566手增至22674手。 3. 据ICSG在其最新的月报中称，全球精炼铜市场6月短缺8.3万吨，5月为短缺6.9万吨。今年前六个月市场共计短缺30.6万吨，去年同期为短缺5.4万吨.6月全球精炼铜产量为191万吨，消费量为200万吨。6月中国保税区库存短缺6.5万吨，5月短缺7.1万吨。 日度报告 数据跟踪 表1：国内铜市变化情况（单位：元/吨） 指标名称2016-09-262016-09-23变动幅度沪铜总持仓量456,438461,368-4,930-1.07%沪铜总成交量250,736323,262-72,526-22.44%沪铜主力收盘价37,76037,860-100-0.26%长江电解铜现货价37,88037,830500.13%长江电解铜现货升贴水150160-10-江浙沪光亮铜价格33,80033,8000-精废铜价差4,0804,030501.24% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表2：LME铜市变化情况（单位：美元/吨） 指标名称2016-09-262016-09-23变动幅度伦铜电3收盘价4,844.54,856.0-11.5-0.24%LME现货结算价4,793.54,815.0-21.5-0.45%LME现货升贴水（0-3）-21.75-22.000.3-上海洋山铜溢价均值62.562.50.0-上海电解铜CIF均值(提单)60.060.00.0- 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表3：LME铜库存情况（单位：吨） LME铜库存2016-09-26日变动注销仓单注销占比LME总库存364,1257,25057,05015.7%欧洲库存32,225-754,70014.6%亚洲库存274,5757,30049,17517.9%美洲库存57,325253,1755.54% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表4：COMEX铜库存（单位：吨） 2016-09-262016-09-23变动幅度COMEX铜库存63,96763,886820.13% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表5：SHFE铜仓单日报（单位：吨） 2016-09-232016-09-14变动幅度SHFE铜库存总计130,780136,329-5,549-4.07%2016-09-262016-09-23变动幅度SHFE铜注册仓单26,86729,866-2,999-10.04% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 日度报告 表6：CFTC持仓信息（单位：手） CFTC持仓2016-09-202016-09-13变动幅度总持仓190,574203,945-13,371-6.56%基金空头持仓69,19385,173-15,980-18.76%基金多头持仓49,63448,5951,0392.14%商业空头持仓55,33248,6726,66013.68%商业多头持仓30,55833,342-2,784-8.35%基金净持仓-19,559-36,57817,019-商业净持仓-24,774-15,330-9,444- 数据来源：WIND，兴证期货研发部 现货市场走势： 图1：国内铜期现价格 图2：国内电解铜现货升贴水 3300035000370003900041000-500-300-10010030050070090015-10-0916-01-0916-04-0916-07-09基差（现货-期货）沪铜连三收盘价(右)长江现货价格(右)元/吨元/吨 -300-200-1000100200平均价:铜升贴水:长江有色平均价:铜升贴水:上海物贸元/吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 图3：进口铜溢价企稳 图4：LME铜升贴水 406080100120140洋山铜溢价中值上海铜CIF(提单)中值美元/吨 -60-40-200204060LME铜升贴水(0-3)LME铜升贴水(3-15)美元/吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 日度报告 全球铜库存情况： 市场情况： 图5：LME铜总库存及注销仓单情况（吨） 图6：LME铜库存分洲情况（吨） 010203040506070800200,000400,000600,000800,0002012-042012-102013-042013-102014-042014-102015-042015-102016-04总库存:LME铜注销仓单占比吨% 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000亚洲库存欧洲库存美洲库存吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 图7：全球总的显性库存（吨） 图8：上海期货交易所铜库存（吨） 0200,000400,000600,000800,0001,000,000总库存LME库存SHFE库存COMEX库存吨 0100,000200,000300,000400,000500,0002012-122013-122014-122015-12库存小计:阴极铜:总计库存期货:阴极铜:周吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 图9：伦铜电3价格与美元指数相关性(美元/吨) 图10：伦铜电3与非商业净多头持仓（美元/吨，手） 7075808590951001054000500060007000800090002013-032014-032015-032016-03LME3月铜收盘价美元指数 4,0004,5005,0005,5006,0006,5007,000-5.00-3.00-1.001.003.005.002015-042015-102016-04CTFC基金净持仓LME3月铜收盘价(右)万手美元/吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 日度报告 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 图11：沪铜期限结构 图12：沪铜期价与持仓量负相关 3650037000375003800038500C00C01C02C03C04C05C06C07C08C09C102016-09-232016-09-222016-09-212016-09-202016-09-19元/吨 40.050.060.070.080.090.032,00034,00036,00038,00040,0002015-12-112016-01-112016-02-112016-03-112016-04-112016-05-112016-06-112016-07-112016-08-112016-09-11沪铜指数收盘价持仓总量(右)元/吨万手 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部