证券研究报告·公司点评报告·自动化设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 创世纪（300083） 2023年年报点评：业绩短期承压，高端化转型逐步深化 2024年04月23日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 罗悦 执业证书：S0600522090004 luoyue@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 5.68 一年最低/最高价 3.57/8.29 市净率(倍) 1.95 流通A股市值(百万元) 8,597.92 总市值(百万元) 9,571.34 基础数据 每股净资产(元,LF) 2.91 资产负债率(%,LF) 41.90 总股本(百万股) 1,685.10 流通A股(百万股) 1,513.72 相关研究 《创世纪(300083)：2023年三季报点评：3C需求不振影响短期业绩，看好四季度业绩修复 》 2023-10-31 《创世纪(300083)：2023年中报点评：业绩短期承压，看好产品持续高端化》 2023-08-23 增持（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 4,527 3,529 4,394 5,361 6,433 同比（%） (13.97) (22.04) 24.50 22.00 20.00 归母净利润（百万元） 335.08 194.49 393.31 516.98 644.53 同比（%） (32.93) (41.96) 102.22 31.44 24.67 EPS-最新摊薄（元/股） 0.20 0.12 0.23 0.31 0.38 P/E（现价&最新摊薄） 28.56 49.21 24.34 18.51 14.85 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 2023年整体业绩不及市场预期，Q4经营状况回暖 公司2023年实现营收35.29亿元，同比-22.0%；实现归母净利润1.94亿元，同比-41.96%；实现扣非归母净利润0.65亿元，同比-71.86%。2023年公司业绩承压，主要系制造业整体复苏不及市场预期，下游装备投资乏力，机床工具行业整体需求减弱。其中2023Q4单季度实现营收7.43亿元，同比+15.07%，环比+1.70%；实现归母净利润0.32亿元，同环比扭亏，Q4经营状况回暖主要系下游3C行业周期性复苏，带动公司钻攻机业务恢复性增长。 营业收入拆分来看：1）分业务看：2023年数控机床业务实现营收34.27亿元，同比-22.51%；其他业务实现营收1.02亿元，同比-2.08%。2）分区域来看：2023年国内实现营收33.84亿元，同比-23.85%；海外业务实现营收1.45亿元，同比+74.84%。 ◼ 盈利能力有所下滑，期间费用管控良好 2023年销售毛利率为23.3%，同比-3.3pct，我们判断主要原因系：市场竞争加剧、机床行业需求走弱，价格端有所承压。 2023年公司销售净利率为5.8%，同比-1.6pct，降幅低于销售毛利率降幅，主要得益于期间费用管控良好。2023年公司期间费用率为17.8%，同比-0.5pct，其中销售/管理（含研发）/财务费用率分别为6.5%/10.1%/1.2%，同比分别+0.6pct/+1.2pct/-1.3pct。 2023年经营活动现金流净额为2.15亿元，同比-46%，主要系销售规模减少、税收返还减少、政府补助减少所致。 ◼ 持续投入研发，有望充分受益于产品高端化&3C行业需求复苏 1）公司持续投入研发，产品逐步向高端化转型：2023年公司研发费用累计投入1.39亿元，同比+18.30%；研发支出营收占比达3.94%，同比+1.34pct。2023年公司在研产品超60项，已量产57项，其中中高端机型57项。产品销售方面，2023年公司高端五轴数控机床产品的市场开拓已经取得实质性进展，五轴立式加工心和霏鸿五轴联动铣车复合加工中心均已实现批量出货。 2）钻攻机国产龙头，有望充分受益于3C行业需求复苏：2023年下半年以来消费电子行业周期复苏,公司拳头产品钻攻机第四季度出货同比增长超120%。未来随着钛合金&AI在手机行业的普及运用，有望待定3C行业技术创新，钻攻机作为核心制造设备有望充分受益。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到制造业复苏低于预期，我们下调公司2024-2025年归母净利润预测分别为3.93（原值4.47）/5.17（原值5.85）亿元，给予2026年归母净利润预测为6.45亿元，当前股价对应动态PE分别为24/19/15倍，考虑到公司未来成长性，维持“增持”评级。 ◼ 风险提示：机床行业景气度波动风险、原材料价格波动、核心零部件依赖进口风险。 -55%-49%-43%-37%-31%-25%-19%-13%-7%-1%2023/4/242023/8/232023/12/222024/4/21创世纪沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 创世纪三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 4,302 5,575 6,811 8,247 营业总收入 3,529 4,394 5,361 6,433 货币资金及交易性金融资产 726 2,162 2,697 3,363 营业成本(含金融类) 2,709 3,295 4,010 4,792 经营性应收款项 2,033 1,369 1,669 2,002 税金及附加 36 44 54 64 存货 1,295 1,806 2,197 2,626 销售费用 229 255 289 322 合同资产 16 13 16 19 管理费用 217 242 284 328 其他流动资产 233 226 231 237 研发费用 139 154 182 212 非流动资产 4,137 4,134 4,132 4,119 财务费用 43 29 20 18 长期股权投资 26 26 26 26 加:其他收益 137 149 150 142 固定资产及使用权资产 1,250 1,298 1,296 1,294 投资净收益 15 18 21 26 在建工程 14 13 13 12 公允价值变动 52 0 0 0 无形资产 344 344 344 344 减值损失 (189) (50) (50) (60) 商誉 1,654 1,654 1,654 1,654 资产处置收益 15 11 11 10 长期待摊费用 23 23 23 23 营业利润 187 504 653 813 其他非流动资产 827 777 777 767 营业外净收支 (8) (10) (8) (12) 资产总计 8,439 9,709 10,943 12,365 利润总额 179 494 645 801 流动负债 2,679 3,369 3,997 4,685 减:所得税 (25) 84 110 136 短期借款及一年内到期的非流动负债 451 451 451 451 净利润 204 410 536 664 经营性应付款项 1,801 2,149 2,615 3,125 减:少数股东损益 10 16 19 20 合同负债 212 461 561 671 归属母公司净利润 194 393 517 645 其他流动负债 215 308 370 438 非流动负债 857 1,027 1,097 1,167 每股收益-最新股本摊薄(元) 0.12 0.23 0.31 0.38 长期借款 113 163 213 263 应付债券 311 411 411 411 EBIT 148 404 541 714 租赁负债 38 58 78 98 EBITDA 271 458 593 767 其他非流动负债 395 395 395 395 负债合计 3,536 4,396 5,094 5,853 毛利率(%) 23.25 25.00 25.20 25.50 归属母公司股东权益 4,871 5,264 5,781 6,426 归母净利率(%) 5.51 8.95 9.64 10.02 少数股东权益 32 48 67 87 所有者权益合计 4,903 5,313 5,848 6,513 收入增长率(%) (22.04) 24.50 22.00 20.00 负债和股东权益 8,439 9,709 10,943 12,365 归母净利润增长率(%) (41.96) 102.22 31.44 24.67 现金流量表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 重要财务与估值指标 2023A 2024E 2025E 2026E 经营活动现金流 215 1,382 582 716 每股净资产(元) 2.91 3.14 3.45 3.83 投资活动现金流 (80) (81) (76) (77) 最新发行在外股份（百万股） 1,685 1,685 1,685 1,685 筹资活动现金流 (361) 135 29 26 ROIC(%) 2.90 5.49 6.71 8.04 现金净增加额 (227) 1,436 535 665 ROE-摊薄(%) 3.99 7.47 8.94 10.03 折旧和摊销 123 54 52 53 资产负债率(%) 41.90 45.28 46.55 47.33 资本开支 (121) (99) (47) (52) P/E（现价&最新股本摊薄） 49.21 24.34 18.51 14.85 营运资本变动 (224) 853 (72) (83) P/B（现价） 1.95 1.81 1.65 1.48 数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港