黄山旅游公司2023年度业绩总结
主要财务指标概览
- 2023年：公司总收入19.3亿元，同比增长141.2%，较2019年增长20.1%。归母净利润和扣非净利润分别为4.2亿元和3.9亿元，均实现了从亏损到盈利的转变，较2019年分别增长24.3%和24.9%，处于业绩预告中值偏上水平。
- 第四季度表现：单季度，公司收入与归母净利润分别达到4.95亿元和0.15亿元，相较于2019年同期分别增长34.6%和258.8%。
经营业绩亮点
- 景区业务：黄山景区进山客流457万人次，较2019年增长31%，推动景区收入达2.6亿元，增长24%。尽管花山迷窟改造后爬坡期导致净亏损扩大至0.6亿元，但太平湖景区仍保持微亏状态。
- 客运索道业务：索道客流951万人次，较2019年增长29%，索道收入7.0亿元，增长26%。2023年索道毛利率为89%，较2019年提升1.3个百分点，这主要得益于客流的增长。
- 酒店与徽菜业务：酒店收入4.6亿元，合并徽菜业务后估计较2019年增长6%。酒店与徽菜业务合计毛利率为32%，较2019年增加1.0个百分点，其中山上酒店盈利提升，山下酒店亏损有所减少。
- 旅游服务业务：收入4.7亿元，较2019年同期增长3%，表现相对平稳。
财务指标分析
- 毛利率：2023年整体毛利率较2019年降低1.9个百分点，主要因素包括其他景区投资增加及业务结构调整的影响。
- 期间费用率：期间费用率较2019年减少4个百分点，主要是由于机场摊销费用减少降低了销售费用率，其他费用率保持稳定。
长期发展战略
- 2024年目标：集团明确2024年黄山风景区进山人数将超过500万，较2023年增长超过9%。
- 渠道拓展与交通改善：2023年起实施每周三免费入园活动，与各类渠道合作以增加特定市场的客流量。此外，交通设施如昌景黄高铁、池黄高铁和宣绩高铁的投入运营，将进一步扩展周边游客群体。
- 战略布局：围绕“山水村窟”战略，包括东黄山索道的建设和花山迷窟的培育，以及太平湖资源的整合。
- 业务拓展：积极推进“索道+”和智慧旅游项目的管理输出，以补充增长点。
风险提示
- 政策风险：政策变动可能对公司经营产生影响。
- 国企改革预期：国企改革进度低于预期可能影响公司发展。
- 新项目培育：新项目的培育速度可能不达预期。
投资建议
- 调整预测：基于2024年客流目标及淡季市场潜力的提升，将2024-2025年的归母净利润预测分别调整至4.8亿元和5.3亿元，新增2026年预测为5.7亿元。
- 估值与评级：公司作为国内自然景区的龙头，受益于节假日高景气度与淡季营销策略的双重加持，实现了全面复苏。考虑到景区客流在高基数下的增长趋势、公司积极的市场拓展策略及淡季市场的提振效果，维持“增持”评级。
财务预测概览（2022-2026年）
- 2022年：各项指标表现不佳，营收、净利润等均有下滑。
- 2023年：营收、净利润显著增长，业绩实现扭亏为盈。
- 2024-2026年：预测营收、净利润持续增长，增长率稳定在8%至12%之间，PE估值逐步下降至17倍左右。
