公司简评报告：猪鸡成本持续改善，一季度扭亏为盈

根据所提供的研报内容，立华股份（300761）在2023年的业绩出现大幅下滑，主要是由于猪鸡价格低迷的影响。然而，在2024年第一季度，公司的盈利状况出现了显著改善，实现了扭亏为盈。

黄羽鸡业务

• 稳健增长：黄羽鸡业务在2023年保持了稳定的增长态势，尽管面临市场低迷，但通过控制成本和优化运营，实现了盈利。
• 成本控制：2023年第四季度，立华股份的斤鸡完全成本降至6.5元左右，预计2024年第一季度进一步降至6.3元左右。这显示了公司在成本控制方面的成效。
• 屠宰业务拓展：公司积极拓展黄羽鸡屠宰业务，计划在多个地区建立屠宰加工项目，旨在增加产能和稳定性，减少市场周期性波动对业绩的影响。

生猪养殖

• 成本改善空间：虽然2023年养猪板块受猪价低迷影响亏损，但通过优化管理和成本控制，2024年第一季度的完全成本已降至17.6元/公斤左右，其中3月成本甚至降至每公斤16元以下。
• 产能布局：立华股份的生猪产能集中在江苏、安徽及山东等地，靠近消费市场，有助于提高效率和降低成本。

2024年Q1盈利能力

• 改善明显：2024年第一季度，立华股份的销售毛利率从上一季度的4.84%提高到8.99%，销售净利率从-2.86%提升至2.15%，这反映出随着猪鸡价格回暖和成本下降，公司盈利能力显著提升。

投资建议与风险提示

• 投资建议：鉴于黄羽肉鸡养殖龙头的地位、成本改善潜力、以及对2024年猪鸡价格的乐观预期，建议维持“买入”评级。预计2024-2026年归母净利润分别为8.31亿、18.57亿、12.74亿，对应市盈率为22.92倍、10.25倍、14.95倍。
• 风险提示：疫病风险、猪价上涨不及预期、宏观经济风险、原材料价格波动风险是公司面临的潜在风险。

综上所述，立华股份在面对市场挑战时展现出了一定的抗压能力和调整策略，尤其是在黄羽鸡业务和成本控制方面取得了积极进展。随着猪鸡价格的好转和成本的进一步优化，公司的盈利能力有望继续提升，但同时也需关注行业内外部的不确定性因素。