纯碱玻璃期货周报 国元期货研究咨询部 2024年4月21日 纯碱大幅上涨，玻璃表现平平 【策略观点】 纯碱： 纯碱主力合约走势坚挺，上周内涨幅接近10%，符合我们此前预测。纯碱盘面大幅上涨的主要逻辑是资金面与基本面的共振。资金面上，纯碱获大量资金涌入，市场情绪明显好转，应关注市场情绪的持续性；基本面上，首先是成本端煤炭价格坚挺带来的支撑，其次，在产量环比上升的背景下，产销率上涨2.42个百分点，说明下游需求被带动。尽管前期下游工厂补库至饱和状态，但考虑到部分下游企业补库进度落后，周内纯碱的高需求有望短时维持。结合技术面来看，多头主动性增仓下，周五收盘站上2100整数关口，延续在均线系统之上运行，短期内纯碱技术面表现偏强。因此，综合分析来看，短期内，我们对纯碱仍做偏强看待，但临近前期高点，警惕冲高回落。 关注：碱厂价格、检修进度、下游补库意愿、资金动向。 玻璃： 玻璃上周震荡上涨，走势相对要弱于纯碱，主要原因是浮法玻璃终端地产需求相对偏弱，即使在成本端价格支撑、短时市场回暖的情况下，市场仍对玻璃远期行情存在疑虑。此外，从技术上看，由于纯碱在均线系统之上运行，而玻璃尚未突破MA60,因此纯碱行情相对玻璃更加强势，纯碱-玻璃9月合约价差存在扩大预期，市场做多价差的策略也对玻璃的涨幅起到了一定限制作用。预计本周玻璃走势震荡偏强。 关注：房地产数据、资金动向。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄 电话：010-84555193 邮 箱zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3010320 投资咨询资格号 Z0012288 纯碱玻璃期货周报 【目 录】 一、 市场回顾 ......................................................................... 1 二、 基本面分析 ....................................................................... 2 2.1纯碱供应将上升，关注下游补库进度 ................................................. 2 2.2 浮法玻璃供应小幅回落，下游补库边际放缓 ........................................... 5 三、 总结 ............................................................................. 6 纯碱玻璃期货周报 第 1 页 共9页 一、 市场回顾 上周纯碱2409合约涨幅近10%。截至4月19日，纯碱2409合约收盘于2101元/吨。沙河重碱现货价格为1950.00 元/吨，基差收窄至-151元/吨。 玻璃主力合约周内震荡上涨0.2%。截至2024年4月19日，玻璃2409合约日内收于1503元/吨。 图1 纯碱市场走势 数据来源：国元期货，文华财经 图2 纯碱基差 数据来源：国元期货，钢联数据 -1000-500050010001500200005001000150020002500300035004000（元/吨）（元/吨）CZCE：纯碱：基差（日）（右轴）纯碱：重质：市场价：沙河（日）（左轴）CZCE：纯碱：主力合约：收盘价（日）（左轴） 纯碱玻璃期货周报 第 2 页 共9页 图3 玻璃市场走势 数据来源：国元期货，文华财经 二、 基本面分析 2.1纯碱供应将上升，关注下游补库进度 供应端，前期纯碱企业检修装置逐步恢复，后期产量、开工率将逐步回升。河南骏化、金山获嘉、徐州丰成、杭州龙山等于4月18日至25日检修结束，此外安徽红四方计划于4月22日-23日停车检修。截至4月19日，国内纯碱产能利用率为85.61%，环比增加0.9个百分点。国内纯碱产量为71.37万吨，环比增加0.75万吨，环比增加1.06%。其中，轻碱产量为30.71万吨，环比增加0.67万吨，环比增加2.23%，重碱产量为40.66万吨，环比增加0.08万吨，环比增加0.2%。 需求端，纯碱产销持续回暖，多数企业待发订单维持到月底，下游企业持有的纯碱厂内库存及待发纯碱可用天数上涨。据隆众统计，50%的下游样本企业持有的场内纯碱库存可用天数在 19.18 天，环比涨 3.29 天，场内与待发的总计纯碱可用天数 28.13 天，涨 7.79 天。截至4月19日，国内纯碱产销率为103.03%，环比增加2.42个百分点。 虽然下游库存整体情况较高，但部分企业库存不高，叠加纯碱以涨促销、发货紧张，部分企业仍存一定补库需求，市场情绪尚未退温。截至4月19日，国内纯碱厂商总库存为89.09万吨，环比减少2.16万吨，环比减少2.37%。其中，轻碱库存为36.32万吨，环比减少0.23万吨，环比减少0.63%，重碱库存为52.77万吨，环比减少1.93万吨，环比减少3.53%。 纯碱玻璃期货周报 第 3 页 共9页 图4 纯碱周度产量 数据来源：国元期货，钢联数据 图5 纯碱周度开工率 数据来源：国元期货，钢联数据 图6 纯碱周度厂库 数据来源：国元期货，钢联数据 404550556065707580第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周（万吨）（周）2024年度2023年度2022年度5060708090100第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周（%）（周）2024年度2023年度2022年度050100150200第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周（万吨）（周）2024年度2023年度2022年度 纯碱玻璃期货周报 第 4 页 共9页 图7 重碱周度库存 数据来源：国元期货，钢联数据 图8 纯碱周度产销率 数据来源：国元期货，钢联数据 截至4月19日，按照玻璃吨耗纯碱（重碱）0.23吨计算，在不考虑进出口的情况下，国内浮法玻璃产量为122.05万吨，环比减少0.33万吨，环比减少0.27%；国内光伏玻璃周产量为62.05万吨，环比不变；求得国内重碱供需平衡绝对值为2.33万吨，环比增加4.13万吨，说明重碱实际供需环比转松。 020406080100120第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周（万吨）（周）2024年度2023年度2022年度020406080100120140第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周（%）（周）2024年度2023年度2022年度 纯碱玻璃期货周报 第 5 页 共9页 图9 重碱-玻璃供需平衡 数据来源：国元期货，钢联数据 2.2 浮法玻璃供应小幅回落，下游补库边际放缓 上周，浮法玻璃产量仍然居于近三年同期高位，装置变动不大，开工率窄幅下滑，预计本周玻璃供给端延续相对稳定。截至4月19日，国内浮法玻璃产量为122.05万吨，环比减少0.27%；国内浮法玻璃开工率为84.21%，环比减少0.19个百分点。 上周，浮法玻璃企业提涨，刺激下游拿货，但出货速度将有所减缓，主要是在地产行业景气度不理想之下，终端实际需求相对有限。因此，下游在经历前期的集中备货后，后继需求跟进相对乏力。但是短期之内，下游补货需求还未释放完毕，因此预计本周浮法玻璃库存将缓慢下滑。截至4月19日，国内浮法玻璃库存为295.98万吨，环比减少5.89万吨，环比减少1.95%。 图10 浮法玻璃周度产量 数据来源：国元期货，钢联数据 -15-10-5052023.3.102023.3.242023.4.72023.4.212023.5.52023.5.192023.6.22023.6.162023.6.302023.7.142023.7.282023.8.112023.8.252023.9.82023.9.222023.10.62023.10.202023.11.32023.11.172023.12.12023.12.152023.12.292024.1.122024.1.262024.2.92024.2.232024.3.82024.3.222024.4.5（万吨）重碱-玻璃供需平衡10500001100000115000012000001250000第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周（吨）（周）2024年度2023年度2022年度 纯碱玻璃期货周报 第 6 页 共9页 图11 浮法玻璃周度开工率 数据来源：国元期货，钢联数据 图12 浮法玻璃期末库存 数据来源：国元期货，钢联数据 三、 总结 纯碱： 纯碱主力合约走势坚挺，上周内涨幅接近10%，符合我们此前预测。纯碱盘面大幅上涨的主要逻辑是资金面与基本面的共振。资金面上，纯碱获大量资金涌入，市场情绪明显好转，应关注市场情绪的持续性；基本面上，首先是成本端煤炭价格坚挺带来的支撑，其次，在产量环比上升的背景下，产销率上涨2.42个百分点，说明下游需求被带动。尽管前期下游工厂补库至饱和状态，但考虑到部分下游企业补库进度落后，周内纯碱的高需求有望短时维持。结合技术面来看，多头主动性增仓下，周五收盘站上2100整数关口，延续在均线系7075808590第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周（%）（周）2024年度2023年度2022年度0200040006000800010000第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周（万重量箱）（周）2024年度2023年度2022年度 纯碱玻璃期货周报 第 7 页 共9页 统之上运行，短期内纯碱技术面表现偏强。因此，综合分析来看，短期内，我们对纯碱仍做偏强看待，但临近前期高点，警惕冲高回落。 关注：碱厂价格、检修进度、下游补库意愿、资金动向。 玻璃： 玻璃上周震荡上涨，走势相对要弱于纯碱，主要原因是浮法玻璃终端地产需求相对偏弱，即使在成本端价格支撑、短时市场回暖的情况下，市场仍对玻璃远期行情存在疑虑。此外，从技术上看，由于纯碱在均线系统之上运行，而玻璃尚未突破MA60,因此纯碱行情相对玻璃更加强势，纯碱-玻璃9月合约价差存在扩大预期，市场做多价差的策略也对玻璃的涨幅起到了一定限制作用。预计玻璃短期走势震荡偏强。 关注：房地产数据、资金动向。 纯碱玻璃期货周报 第 8 页 共9页 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可