混沌天成研究院 能源化工组 联系人：马志攀 ：18939716809 ：mazp@chaosqh.com 从业资格号：F3070998 玻璃需求经得起考验，仍有上涨动力。纯碱报价再次大涨，涨幅有待市场确认 观点概述： 纯碱：本周纯碱厂家整体开工负荷继续小幅下调，下游需求增加，库存大幅去化，基本面持续向好。部分厂家货源偏紧，厂家再次计划大幅涨价，重碱报价上调 400 元/吨，8 月份大幅涨价之后上下游博弈持续近 20 天，两次涨价时间间隔较短，下游玻璃厂家原料纯碱库存仍较充足，预期博弈时间更长。短时间内大幅涨价挤压下游利润，可能对市场产生负面效应，纯碱出口也将受阻，最终涨价幅度有待市场确认，预期下周成交将放缓，库存增加。 玻璃：本周浮法玻璃日熔量持平，整体库存增加。市场经历了一段去社库时间，厂家产销逐步好转，部分厂家陆续开始涨价，玻璃下游真实需求经受起了大量供给的考验，说明终端需求确实很好，旺季对玻璃价格支撑力较强，仍有上涨动力。 策略建议： 纯碱市场价格短时间内再次大幅上涨，挤压下游利润，可能对市场产生负面效应。现货价格台阶式的大涨，预期行情近多远空。 玻璃市场经历去社库之后，厂家产销有所好转，印证终端需求较好，仍有上涨动力，看多行情。 风险提示： 疫情出现反复。 求真 细节 科技 无界 2020年8月29日 纯碱玻璃周报 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 一、 供需状况 8 月下旬，本周纯碱厂家开工负荷下调至 74%。近期纯碱供应减少，下游需求增加，基本面转好，部分厂家货源偏紧，厂家再次计划大幅涨价，下游在涨价之前提前备货，使得本周纯碱库存大幅去库 16%，录得年内最大幅度去库。当前轻碱新订单报价 1450-1650 元/吨，重碱新订单报价在1750-1850 元/吨。 本周浮法玻璃生产线无变化，高利润刺激下，7、8 月份新点火生产线较多，后期仍有生产线有点火计划。前几周玻璃价格大涨，挤压下游利润，对市场产生一定负面影响，厂家成交放缓，玻璃库存增加。经过本周的消化，厂家产销逐渐转好，仍有厂家陆续开始涨价，侧面印证今年终端需求确实很好，仍有上涨动力。 1、纯碱供给 本周国内纯碱厂家加权平均开工负荷在 74%，较上周下调 2 个百分点。当前纯碱开工负荷较大幅度下降，预计未来开工率维持在 78%左右。由于开工下降需求转好，本周库存录得较大幅度下降。 图表 1：国内纯碱开工负荷 图表 2：纯碱厂家开工负荷（20190509-20200903） 7075808590951001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月%国内纯碱开工负荷2017年2018年2019年2020年 60%65%70%75%80%85%90%95%100%%加权平均开工负荷（周） 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯,混沌天成研究院 纯碱 7 月份产量 241.8 万吨，同比增加 5%，7 月累计同比增加 1.2%，预期今年纯碱产量同比增加 2.3%左右。7 月份产量跟之前统计的周度开工负荷不符，远高于预期，可能有超产情况。 本周中国纯碱厂家整体库存 84 万吨左右（含部分厂家外库及港口库存），环比下降 16.5%，同比增加 154.2%。 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 图表 3：国内纯碱产量 图表 4：国内纯碱厂家整体库存 190020002100220023002400250026002700千吨纯碱月度产量2017年2018年2019年2020年 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.00200.00万吨中国纯碱厂家整体库存（周）2017201820192020 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯,混沌天成研究院 图表 5：国内纯碱产量同比 图表 6：国内纯碱厂家整体库存增量 -0.15-0.1-0.0500.050.10.150.20.250.32015/1/12015/4/12015/7/12015/10/12016/1/12016/4/12016/7/12016/10/12017/1/12017/4/12017/7/12017/10/12018/1/12018/4/12018/7/12018/10/12019/1/12019/4/12019/7/12019/10/12020/1/12020/4/12020/7/1纯碱产量同比纯碱累计产量同比纯碱月度产量同比 -20-100102030402017/2/32017/4/32017/6/32017/8/32017/10/32017/12/32018/2/32018/4/32018/6/32018/8/32018/10/32018/12/32019/2/32019/4/32019/6/32019/8/32019/10/32019/12/32020/2/32020/4/32020/6/32020/8/3纯碱厂家整体库存增量 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯,混沌天成研究院 2、浮法玻璃需求 本周全国浮法玻璃生成线共计 302 条，在产 244 条，浮法玻璃日熔量为 16.2 万吨，与上周增持平。 本周浮法玻璃各省重点企业库存 2383 万重量箱，较上周增加 2.2%，从 4 月中旬开始，浮法玻璃库存开始降库，经过四个多月的大幅去库，当前库存基本降到去年库存水平一下，近期市场一段消化社会库存的阶段，产销逐步转好。 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 图表 7：浮法玻璃日熔量（20190509-20200827） 图表 8：浮法玻璃各省重点企业总库存（20200827） 148000150000152000154000156000158000160000162000164000吨浮法玻璃日熔量 0.001000.002000.003000.004000.005000.006000.007000.008000.00万重量箱浮法玻璃各省重点企业库存（周）2017201820192020 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯,混沌天成研究院 图表 9：浮法玻璃产量 图表 10：浮法玻璃产量同比 700075008000850090009500浮法玻璃产量2017年2018年2019年2020年 -0.2-0.15-0.1-0.0500.050.10.150.20.250.32009/1/12009/6/12009/11/12010/4/12010/9/12011/2/12011/7/12011/12/12012/5/12012/10/12013/3/12013/8/12014/1/12014/6/12014/11/12015/4/12015/9/12016/2/12016/7/12016/12/12017/5/12017/10/12018/3/12018/8/12019/1/12019/6/12019/11/12020/4/1浮法玻璃产量同比浮法玻璃累计产量同比浮法玻璃月度产量同比 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 图表 11：玻璃重点企业库存增量 图表 12：玻璃重点企业库存（20170105-20200827） -1000-500050010001500省重点企业库存增量 050010001500200025002017/1/52017/3/52017/5/52017/7/52017/9/52017/11/52018/1/52018/3/52018/5/52018/7/52018/9/52018/11/52019/1/52019/3/52019/5/52019/7/52019/9/52019/11/52020/1/52020/3/52020/5/52020/7/5重点企业库存（周）山东省重点企业库存湖北省重点企业库存河北省重点企业库存 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 图表 13：玻璃重点企业库存（20170105-20200827） 图表 14：玻璃重点企业库存（20170105-20200827） 0200400600800100012002017/1/52017/3/52017/5/52017/7/52017/9/52017/11/52018/1/52018/3/52018/5/52018/7/52018/9/52018/11/52019/1/52019/3/52019/5/52019/7/52019/9/52019/11/52020/1/52020/3/52020/5/52020/7/5重点企业库存（周）广东省重点企业库存四川省重点企业库存江苏省重点企业库存 01002003004005006002017/1/52017/3/52017/5/52017/7/52017/9/52017/11/52018/1/52018/3/52018/5/52018/7/52018/9/52018/11/52019/1/52019/3/52019/5/52019/7/52019/9/52019/11/52020/1/52020/3/52020/5/52020/7/5重点企业库存（周）陕西省重点企业库存辽宁省重点企业库存 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 3、下游房地产市场 2007 年至今，纯碱的下游浮法玻璃行业显示出一个很明显的产能释放周期，一个周期为 40 个月左右时间，每个周期基本都是产量稳步增长之后回落。浮法玻璃产量表现出明显的周期性，来自于商品房销售和竣工。浮法玻璃 70%以上用于房地产市场，开发商在房屋报批竣工之前，门窗玻璃必须安装好，浮法玻璃的大部分产生在这里，需求介于商品房销售到竣工之间。 商品房销售同比指标是玻璃需求量的领先指标，近年来，商品房销售期房占比不断提高到当前的 86%，而销售期房和竣工之间一般需要 1.5-3 年时间，导致商品房销售同比指标相对于玻璃产量越来越提前。 图表 15：浮法玻璃产量和商品房销售面积同比 图表 16：商品房销售面积：期房占比 0.50.550.60.650.70.750.80.850.92005-082006-032006-092007-042007-102008-052008-112009-062009-122010-072011-022011-082012-032012-092013-042013-102014-052014-112015-062015-122016-072017-022017-082018-032018-092019-042019-10商品房销售面积:期房:占比 数据来源：WIND，混沌天成研究院 数据来源：WIND,混沌天成研究院 从商品房销售面积同比判断，当前房地产对浮法玻璃的需求缓慢下降并趋于稳定的区间。 受疫情影响 2 月份房地产市场遇冷，之后逐渐恢复。房地产成交代表当前房地产市场的热度，各大城市房地产成交面积数据显示，房