2024年04月23日电子精测电子(300567.SZ)公司报告公司年报点评证券研究报告半导体业务拓展顺利，在手订单充足行业电子公司网址www.wuhanjingce.com大股东/持股彭骞/25.21%实际控制人彭骞总股本(百万股)278流通A股(百万股)207流通B/H股(百万股)总市值(亿元)158流通A股市值(亿元)117每股净资产(元)11.97资产负债率(%)54.7推荐 ( 维持 )股价:56.79元徐勇投资咨询资格编号S1060519090004XUYONG318@pingan.com.cn付强投资咨询资格编号S1060520070001FUQIANG021@pingan.com.cn徐碧云投资咨询资格编号S1060523070002XUBIYUN372@pingan.com.cn陈福栋一般证券从业资格编号S1060122100007CHENFUDONG847@pingan.com.cn郭冠君一般证券从业资格编号S1060122050053GUOGUANJUN625@pingan.com.cn主要数据行情走势图证券分析师研究助理事项：公司公布2023年年报，2023年公司实现营收24.29亿元（-11.03%YoY），归属上市公司股东净利润1.50亿元（-44.79%YoY）。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2元（含税）。平安观点：显示及新能源领域设备需求疲软影响公司业绩，公司继续保持高强度研发投入：2023年公司实现营收24.29亿元（-11.03%YoY），归属上市公司股东净利润1.50亿元（-44.79%YoY），扣非后归母净利0.33亿元（-72.83%YoY） 。2023年 公 司 整 体 毛 利 率 和 净 利 率 分 别 是48.95%（4.56pctYoY）和3.68%（-3.94pctYoY）。受到显示及新能源行业需求放缓的影响，公司营收及净利均同比下降。2023年第四季度公司实现营收8.85亿元（-2.83%YoY），归属上市公司股东净利润1.63亿元（26.87%YoY），扣非后归母净利1.14亿元（208.88%YoY）。业务分类来看：1）显示领域：全球经济下行、消费电子市场需求疲软等不利因素持续存在，终端消费需求复苏缓慢，显示面板行业面临较大的压力。2023年公司显示领域实现销售收入17.48亿元，相较于上年同期下降19.42%。2）半导体领域：随着公司技术水平的不断提高以及市场对公司产品的认可度不断提升，公司半导体检测业务开拓迅速，订单以及销售收入持续增长。2023年公司在整个半导体板块实现销售收入3.95亿元，较上年同期增长116.02%。3）新能源领域：受到市场竞争加剧、客户整体验收节奏放缓影响。2023年公司在新能源领域实现销售收入2.41亿元，较上年同比下降29.74%。研发投入方面：公司继续保持研发投入强度，研发投入6.60亿元，同比增长11.92%，占营业收入27.15%。其中，显示检测领域研发投入3.02亿元，同比下降5.34%；半导体检测领域研发投入2.70亿元，同比增长27.06%；新能源领域研发投入0.87亿元，同比增长51.92%。在手订单方面：截止2023年年报，公司取得在手订单金额总计约35.36亿元，其中显示领域在手订单约12.48亿元、半导体领域在手订单约16.02亿元、新能源领域在手订单约6.86亿元，公司2022A2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)2,7312,4292,8673,3834,025YOY(%)13.4-11.018.018.019.0净利润(百万元)272150255346456YOY(%)41.4-44.870.035.731.8毛利率(%)44.448.946.046.046.0净利率(%)10.06.28.910.211.3ROE(%)8.44.16.58.310.1EPS(摊薄/元)0.980.540.921.251.64P/E(倍)58.1105.261.945.634.6P/B(倍)5.04.64.44.13.8 精测电子公司年报点评半导体、新能源领域已成为公司经营业绩的重要支撑。半导体业务拓展顺利，在手订单充足：目前公司已基本形成在半导体检测前道、后道全领域的布局，公司子公司武汉精鸿主要聚焦自动测试设备（ATE）领域（主要产品是存储芯片测试设备），老化（Burn-In）产品线，在国内一线客户实现批量重复订单、CP（ChipProbe，晶片探测）/FT（FinalTest，最终测试，即出厂测试）产品线相关产品已取得相应订单并完成交付。公司子公司上海精测主要聚焦半导体前道检测设备领域，致力于半导体前道量测检测设备的研发及生产，设备应用于硅片加工、晶圆制造、科研实验室、第三代半导体四大领域。上海精测膜厚系列产品、OCD设备、电子束设备已取得国内多家客户的批量订单，半导体硅片应力测量设备也取得客户重复订单，明场光学缺陷检测设备已完成首台套交付及验收，且已取得更先进制程订单，有图形暗场缺陷检测设备等其余储备的产品目前正处于研发、认证以及拓展的过程中。目前公司核心产品已覆盖1xnm及以上制程，先进制程的膜厚产品、OCD设备以及电子束缺陷复查设备已取得头部客户订单，随着制程越来越先进、工艺环节不断增加，行业发展对工艺控制水平提出了更高的要求，制造过程中检测设备与量测设备的需求量将增加，公司将充分受益于半导设备国产化。投资建议：考虑到消费电子市场需求疲软等不利因素持续存在，终端消费需求复苏缓慢，显示行业设备投资仍处于周期底部。我们调低公司24/25年盈利预测，新增26年盈利预测，预计2024-2026年公司实现归母净利润2.55亿元、3.46亿元、4.56亿元（24/25年原值为4.84亿元、6.14亿元），对应当前股价的市盈率分别为62倍、46倍、35倍。一方面，公司所处的半导体检测设备领域，特别是前道量测领域，生产线的国产设备供给率较低，公司是少数几个可以生产前道量测的上市公司，具有稀缺性；另一方面，公司在半导体行业的布局从前道量测设备拓展至半导体制造封装产业链，半导体领域在手订单约16.02亿元，为公司未来经营业绩提供重要支撑。因此，维持公司“推荐”评级。风险提示：1）大客户占比过高风险。公司上游面板行业高度集中，如果公司大客户订单发生明显波动，对公司业绩将会产生直接影响。2）新产品开发不及时。面板行业产品技术升级较快，如果公司新品研发不及时，将不利于公司市场开拓。3）下游投资下滑风险；近年来面板行业向大陆加速转移，如果遭遇重大变化，面板行业投资下滑或不及预期，将对公司业绩产生明显影响。4）半导体设备技术研发风险。半导体行业技术含量高、设备价值大，公司面临研发投入大、新产品研发及认证不达预期的风险。 资料来源：同花顺 iFinD，平安证券研究所精测电子公司年报点评单位 : 百万元资产负债表会计年度2023A2024E2025E2026E流动资产5482424450085959现金18507178461006应收票据及应收账款1864182321512560其他应收款24354250预付账款164122144172存货1489143616952017其他流动资产90110130155非流动资产3739392339883945长期投资302335368402固定资产2039235625552636无形资产298252205157其他非流动资产1100980860751资产总计9221816789959904流动负债2952207130764149短期借款116032710201708应付票据及应付账款954106212531491其他流动负债838683803951非流动负债2051176314321064长期借款164713591028660其他非流动负债404404404404负债合计5002383445085213少数股东权益514434326184股本278278278278资本公积1974197419741974留存收益1453164619092255归属母公司股东权益3706389941624508负债和股东权益9221816789959904单位 : 百万元利润表会计年度2023A2024E2025E2026E营业收入2429286733834025营业成本1240154818272174税金及附加27252935营业费用229229271322管理费用298310355423研发费用641631710765财务费用511018497资产减值损失-10-12-14-17信用减值损失-5-24-29-34其他收益202200200200公允价值变动收益-15000投资净收益10404040资产处置收益5222营业利润129230306402营业外收入0000营业外支出2444利润总额127226302398所得税37506384净利润89176238314少数股东损益-61-80-108-142归属母公司净利润150255346456EBITDA32282610051221EPS（元）0.540.921.251.64单位 : 百万元现金流量表会计年度2023A2024E2025E2026E经营活动现金流-52841626740净利润89176238314折旧摊销144499618726财务费用511018497投资损失-10-40-40-40营运资金变动-38457-324-405其他经营现金流58484848投资活动现金流-558-691-691-691资本支出448650650650长期投资-51000其他投资现金流-954-1341-1341-1341筹资活动现金流1571-1283195112短期借款-107-833694687长期借款1106-288-331-368其他筹资现金流572-162-168-207现金净增加额963-1133129161主要财务比率会计年度2023A2024E2025E2026E成长能力营业收入(%)-11.018.018.019.0营业利润(%)-48.277.833.131.4归属于母公司净利润(%)-44.870.035.731.8获利能力毛利率(%)48.946.046.046.0净利率(%)6.28.910.211.3ROE(%)4.16.58.310.1ROIC(%)2.94.75.46.3偿债能力资产负债率(%)54.246.950.152.6净负债比率(%)22.722.426.829.0流动比率1.92.01.61.4速动比率1.31.21.00.9营运能力总资产周转率0.30.40.40.4应收账款周转率1.31.61.61.6应付账款周转率1.431.641.641.64每股指标（元）每股收益(最新摊薄)0.540.921.251.64每股经营现金流(最新摊薄)-0.193.022.252.66每股净资产(最新摊薄)12.2312.9213.8715.11估值比率P/E105.261.945.634.6P/B4.64.44.13.8EV/EBITDA81211815 平安证券研究所投资评级:股票投资评级:强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上）推 荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中 性 （预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）回 避 （预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上）行业投资评级:强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上）公司声明及风险提示:负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有