业绩稳健增长，电动智能化转型布局提速

汽车行业乘用车业务报告摘要

业绩与增长

• 长安汽车于2023年实现了稳定的业绩增长，全年营业收入达到1512.98亿元人民币，同比增长24.78%；归母净利润为113.27亿元，同比增长45.25%。
• 自主品牌销量表现强劲，同比增长11.91%，海外出口销量增长43.9%，推动整体销量增长8.82%。

成本与费用

• 毛利率下降至18.36%，主要受深蓝汽车并表、阿维塔资源投入较大及行业价格竞争加剧的影响。
• 费用端，销售、管理、研发、财务费用率分别增长至5.05%、2.71%、3.95%、-0.59%，其中销售和研发费用的增加与深蓝汽车的合并有关。

新能源布局

• 智能电动品牌布局：已完成长安启源、深蓝汽车、阿维塔三大品牌的初步布局，覆盖从低端到高端的电动车市场。
• 新能源汽车销量：2023年，公司自主品牌新能源汽车销量同比增长74.77%。
• 未来规划：2024年预计将推出8款新能源车型，预计销量将继续保持高增长态势。

海外布局与智能化战略

• 海外发展战略：“海纳百川”计划推动公司加快海外布局，产品已进入63个国家和地区，销量在中国品牌中排名靠前。
• 与华为合作：与华为合作投资智能汽车解决方案新公司，旨在构建全栈智能化整车能力，提升产品力。

投资建议与风险提示

• 财务预测：预计2024-2026年的营收和净利润将分别达到1815.57亿元、2178.69亿元、2509.81亿元，对应PE分别为19.57倍、16.67倍、13.65倍。
• 投资评级：维持“增持”，考虑公司传统业务稳定、新能源布局初见成效、出海及智能化战略持续推进，预计短期内业绩有望随着国内新能源渗透率提升保持较快增长。长期看，海外布局和全球汽车智能化趋势将为公司带来更好的竞争格局。

关键风险

• 原材料价格波动、市场竞争加剧、新能源汽车销量低于预期、宏观经济恢复缓慢均为潜在风险点。

此报告提供了长安汽车在乘用车领域的业绩亮点、成本结构、新能源战略、海外市场拓展以及投资建议等多方面的深入分析，强调了公司智能化转型和海外布局的战略重要性，并对未来的市场表现进行了积极展望。