利好集中消化，钢价震荡运行——周报20240422研 究 助 理联系方式电 子 邮 箱执 业 证 书 编 号投资咨询业务资格证监发【2014】217号：林娜：0371-58620083：linna_qh@ccnew.com：F03099603作者联 系 方 式电子邮箱执 业 证 书 编 号投 资 咨 询 编 号：彭博涵：0371-58620083：pengbh_qh@ccnew.com：F3076814：Z0016415 本期观点品种主要逻辑策略建议风险点螺纹热卷供应：全国螺纹周产量217.87万吨（环比+3.77%，同比-25.96%），全国热卷周产量323.15万吨（环比+0.57%，同比+1.78%）。螺纹钢和热卷继续增产。消费：螺纹表观消费281.58万吨（环比-1.7%，同比-12%），热卷表观消费325.46万吨（环比-0.65%，同比+1.53%）。螺纹钢表需和热卷表需阶段性见顶。库存：螺纹总库存1014.79万吨（环比-5.91%，同比-7%），热卷总库存417.86万吨（环比-0.55%，同比+25.55%）。螺纹钢和热卷季节性持续去库，去库降幅环比收窄。成本：铁水日产续增1.47万吨至226.22万吨，对原料端形成支撑。铁矿石港口成交102.20万吨，环比下降1.6%，澳巴发运总量2455.9万吨，环比增加536.5万吨，45港口到港量环比下降139.6万吨，港口库存继续增加72万吨，短时铁矿供需改善有限。此外，焦炭二轮提涨后涨势趋缓，关注铁水增产和节前钢厂补库。总结：五大材持续降库，螺纹钢产增需减，降库略有趋缓，但连续五周库存去化，令总库存较去年农历同期下降15%，社库和厂库均处于偏低水平，基于表需仍高于产量近70万吨，降库仍将持续。热卷社库压力大于厂库，需求处于中高位水平，库销比持续下降，供需环比改善。需关注近期热卷出口核检消息对市场扰动。随着钢厂利润阶段修复，本周供应仍有回升压力，同时五一假期将至，关注节前终端补库情况。基于前期钢价快速拉涨，刚需有所抑制，预计短时进一步上行空间收窄，成材价格略有承压，但回调空间不大，以震荡行情对待。单边：震荡运行中期仍具备回调做多的机会宏观政策超预期、需求超预期 0102目录Content行情回顾供需情况03价差分析 01行情回顾 随着政策预期阶段性增强，以及五大材持续去库，螺纹钢供需结构相对乐观，社库厂库均低于去年同期。热卷社库虽有累库压力，但需求具有韧性，处于历史同期高位，库销比继续下降，库存压力环比改善，市场挺价意愿较强，期现同步上涨。数据来源：Wind政策预期叠加持续去库，钢价再度拉涨单位2024/04/19周变动螺纹钢:HRB400E 20MM:上海元/吨3640↑50螺纹钢:HRB400E 20MM:北京元/吨3750↑120螺纹钢:HRB400E 20MM:广州元/吨3930↑100热轧:4.75热轧板卷:上海元/吨3860↑50热轧:4.75热轧板卷:天津元/吨3800↑60热轧:4.75热轧板卷:广州元/吨3840↑70进口铁矿石(PB粉61.5%,澳洲):青岛港元/湿吨881↑22准一级冶金焦:日照港元/吨1980↑130低硫主焦煤：山西柳林元/吨24200RB01合约元/吨3661↑44RB05合约元/吨3594↑18RB10合约元/吨3675↑47HC01合约元/吨3806↑57HC05合约元/吨3863↑51HC10合约元/吨3835↑56上海螺纹（10合约）元/吨-35↑3北京螺纹（10合约）元/吨75↑73广州螺纹（10合约）元/吨255↑53上海热卷（10合约）元/吨25↓6天津热卷（10合约）元/吨-35↑4广州热卷（10合约）元/吨5↑14RB10-01元/吨14↑3HC10-01元/吨29↓110HC-10RB元/吨160↓76RB期货仓单日报吨166726↓2032.00HC期货仓单日报吨219513↓5068.00螺纹钢：厂库库存万吨259.93↓22.18螺纹钢：社会库存万吨754.86↓41.53螺纹钢：总库存万吨1014.79↓63.71热卷：厂库库存万吨87.97↑0.14热卷：社会库存万吨329.89↓2.45热卷：总库存万吨417.86↓2.31项目现货成本期货基差价差库存 02供需分析 螺纹钢和热卷产量再度转增•全国螺纹周产量217.87万吨（环比+3.77%，同比-25.96%）数据来源：Mysteel•全国热卷周产量323.15万吨（环比+0.57%，同比+1.78%）180.00230.00280.00330.00380.00430.0001-1202-1203-1204-1205-1206-1207-1208-1209-1210-1211-1212-12螺纹钢周产量（万吨）2018201920202021202220232024280.00290.00300.00310.00320.00330.00340.00350.0001-1202-1103-1304-1205-1206-1107-1108-1009-0910-0911-0812-08热卷周产量（万吨）2018201920202021202220232024 高炉开工率持续回升，电炉开工率继续下降数据来源：Mysteel•全国高炉开工率78.86%（环比+0.57%，同比-6.77%）•电炉开工率64.75%（环比-3.13%，同比-10.48%）55.0060.0065.0070.0075.0080.0085.0090.0095.0001-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05全国247家钢厂高炉开工率（%）2018201920202021202220232024010203040506070809010001-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-04全国87家电炉厂开工率（%）201920202021202220232024 •螺纹钢利润-123.25（周环比+8.73%，同比-6.47%）•热卷利润为-90.5（周环比-80.42%，同比-985%）螺纹钢利润改善，热卷利润收缩数据来源：Mysteel-500-300-10010030050070090011001300150001-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02热卷利润（元/吨）2018201920202021202220232024-1000-500050010001500200001-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02螺纹钢高炉利润（元/吨）2018201920202021202220232024 螺纹钢和热卷表需阶段性见顶数据来源：Mysteel-100010020030040050060001-1201-2702-1102-2603-1303-2804-1204-2705-1205-2706-1106-2607-1107-2608-1008-2509-0909-2410-0910-2411-0811-2312-0812-23螺纹钢表观需求（万吨）20182019202020212022202320240.000005.0000010.0000015.0000020.0000025.0000030.0000035.0000001-0201-1201-2202-0102-1102-2103-0303-1303-2304-0204-1204-2205-0205-1205-2206-0106-1106-2107-0107-1107-2107-3108-1008-2008-3009-0909-1909-2910-0910-1910-2911-0811-1811-2812-0812-1812-28全国建材成交5日均值（万吨）2018201920202021202220232024•螺纹表观消费281.58万吨（环比-1.7%，同比-12%）•全国建材成交5日均值为15.58万吨（周环比-9%，同比+12.98%）•热卷表观消费325.46万吨（环比-0.65%，同比+1.53%）22024026028030032034036001-1201-2702-1102-2603-1303-2804-1204-2705-1205-2706-1106-2607-1107-2608-1008-2509-0909-2410-0910-2411-0811-2312-0812-23热卷表观需求（万吨）2018201920202021202220232024 螺纹钢持续五周降库，厂库去化较快数据来源：Mysteel•螺纹厂库259.93万吨（环比-7.86%，同比-3.36%）•螺纹社库754.86万吨（环比-5.21%，同比-8%）•螺纹总库存1014.79万吨（环比-5.91%，同比-7%）300.00500.00700.00900.001,100.001,300.001,500.001,700.001,900.002,100.002,300.0001-1201-2702-1102-2603-1303-2804-1204-2705-1205-2706-1106-2607-1107-2608-1008-2509-0909-2410-0910-2411-0811-2312-0812-23螺纹钢总库存（万吨）20182019202020212022202320240.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.0001-1201-2702-1102-2603-1303-2804-1204-2705-1205-2706-1106-2607-1107-2608-1008-2509-0909-2410-0910-2411-0811-2312-0812-23螺纹钢35城市社会库存（万吨）2018201920202021202220232024100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.0001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-27螺纹钢厂内周库存（万吨）2018201920202021202220232024 热卷继续去库，社库压力环比改善数据来源：Mysteel•热卷厂库87.97万吨（环比+0.16%，同比-1.53%）•热卷社库329.89万吨（环比-1%，同比+35.50%）•热卷总库存417.86万吨（环比-0.55%，同比+25.55%）150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.0001-1201-2702-1102-2603-1303-2804-1204-2705-1205-2706-1106-2607-1107-2608-1008-2509-0909-2410-0910-2411-0811-2312-0812-23热卷33城市社会库存（万吨）2018201920202021202220232024200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00550.00600.0001-1201-2702-1102-2603-1303-2804-1204-2705-1205-2706-1106-2607-1107-2608-1008-2509-0909-2410-0910-2411-0811-2312-0812-23热卷总库存（万吨）201820192020202120222023202450.0070.009