一周集萃：沪铜：短期价格维持强势，关注资金热度
期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。短期价格维持强势，关注资金热度研究中心2024年04月21日一周集萃-沪铜 要点：短期价格维持强势，关注资金热度➢行情回顾本周沪铜期价延续涨势，沪铜持仓总量增加至61.3万手，创历史新高，CU2406波动区间为76220-79840元/吨，收盘79370元/吨，周涨幅3.2%。➢逻辑观点宏观面，宏观利多驱动仍在持续。海外方面，美国3月份零售销售增幅超过预期，创下去年9月以来新高，再通胀交易暂未停止。国内方面，周内公布一季度GDP数据同比增5.3%略超预期，数据显示国内经济正温和复苏，但仍面临地产拖累等不确定性因素。产业面，铜精矿的紧缺仍是支撑价格的主要矛盾，尤其近期赞比亚停电事件对于铜矿生产再度形成扰动，但与此同时，乐观预期及供应端炒作推高的价格将持续面临需求的验证，持续跟踪国内库存变化及海内外主要经济体制造业数据。截至4月19日，SHFE铜库存约30万吨，相较4月12日增加322吨，近期累库幅度有所放缓。SMM中国电解铜社会库存40.35万吨，刷新了其自2020年4月10日以来的高点；SMM进口铜精矿指数（周）报4.23美元/吨，较上一期的6.05美元/吨减少1.82美元/吨。 ➢行情展望及投资建议海外再通胀预期走升继续驱动铜价，叠加近日铜矿端频繁释放干扰消息，使得供应缩减的利多逻辑仍未结束，资金做多情绪持续高涨，但当前库存高位且仍在累增，现货持续贴水，需求向下传导不畅，价格高位风险仍存。短期维持顺势偏多观点，但仍需谨防投机资金获利了结带来的价格快速回调。单边交易上做好止损，持有现货或期货多头头寸的投资者可考虑同时买入看跌期权进行头寸保护。下周CU2406主波动区间参考78000-81000元/吨。➢风险提示下游需求明显低于预期；冶炼厂实际减产量明显不及预期 目录行情回顾01供需面03宏观面02库存与基差04资金表现05行业/产业动态06 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第一部分行情回顾 行情回顾：周内铜价延续涨势LME铜价沪铜主力✓周内铜价延续涨势，盘中突破8万，触及18年新高，沪铜持仓总量61.3万手创历史新高，周内铜矿端再次发生扰动进一步推升做多情绪。有消息称赞比亚铜矿受到国家电力公司停电警告，据行业协会称，赞比亚国家电力公司已向一些矿山发出不可抗力的通知，这可能会给紧缩的铜市场带来额外压力。✓截至4月19日下午收盘，SHFE铜2406合约收盘79370元/吨，周涨幅3.2%；LME铜收盘9874.5美元/吨，周涨幅4.97%。数据来源：Wind 广州期货研究中心60,00065,00070,00075,00080,00085,000期货收盘价(活跃合约):阴极铜7,2007,5007,8008,1008,4008,7009,0009,3009,6009,90010,200期货收盘价(电子盘):LME3个月铜 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第二部分宏观面 宏观面：当前市场仍在交易美国制造业持续回升所带来的再通胀预期美国通胀数据美国联邦基金目标利率美国失业率美国ISM制造业0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.0010.002018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-03美国:核心CPI:当月同比美国:CPI:当月同比0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00007.0000美国:联邦基金目标利率0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.002001/052002/032003/012003/112004/092005/072006/052007/032008/012008/112009/092010/072011/052012/032013/012013/112014/092015/072016/052017/032018/012018/112019/092020/072021/052022/032023/012023/11美国:失业率:季调303540455055606570752017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/122024/03美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI美国:ISM:制造业PMI:新订单美国:ISM:制造业PMI:订单库存 宏观面：当前市场仍在交易美国制造业持续回升所带来的再通胀预期美国欧洲制造业PMI美元指数与LME铜价美国10年期国债收益率与铜价3035404550556065702019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-02美国欧元区4,2005,2006,2007,2008,2009,20010,20011,2000.300.801.301.802.302.803.303.804.304.805.302020-12-032021-02-032021-04-032021-06-032021-08-032021-10-032021-12-032022-02-032022-04-032022-06-032022-08-032022-10-032022-12-032023-02-032023-04-032023-06-032023-08-032023-10-032023-12-032024-02-032024-04-03美国:国债收益率:10年期货收盘价(电子盘):LME3个月铜90951001051101151206,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010,50011,0002021-10-212021-12-212022-02-212022-04-212022-06-212022-08-212022-10-212022-12-212023-02-212023-04-212023-06-212023-08-212023-10-212023-12-212024-02-21期货收盘价(电子盘):LME3个月铜美元指数 宏观面：欧洲CPI延续回落，经济弱复苏，降息预期逐步强化欧元区通胀数据欧元区基准利率欧元区制造业PMI欧元区GDP增速-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.002016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-09欧元区:GDP:不变价:当季同比3035404550556065702013-102014-032014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-102024-03欧元区:制造业PMI德国:制造业PMI英国:制造业PMI-1.000.001.002.003.004.005.006.002001-08-312002-08-312003-08-312004-08-312005-08-312006-08-312007-08-312008-08-312009-08-312010-08-312011-08-312012-08-312013-08-312014-08-312015-08-312016-08-312017-08-312018-08-312019-08-312020-08-312021-08-312022-08-312023-08-31欧元区:基准利率(主要再融资利率)欧元区:存款便利利率(隔夜存款利率)欧元区:边际贷款便利利率(隔夜贷款利率)-2.000.002.004.006.008.0010.0012.002019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-02欧元区:核心HICP(核心CPI):当月同比欧元区:HICP(调和CPI):当月同比 宏观面：国内经济数据表现分化，制造业PMI回升提振市场信心，地产仍是拖累项30大中城市:商品房成交面积:当周值中国官方制造业PMI出口金额：当月同比中国固定资产投资404244464850525456582019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03PMIPMI:生产PMI:新订单PMI:新出口订单-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.002017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-03(40)(30)(20)(10)010203040502015/072015/112016/032016/072016/112017/032017/072017/112018/032018/072018/112019/032019/072019/112020/032020/072020/112021/032021/072021/112022/032022/072022/112023/032023/072023/112024/03固定资产投资完成额:基础设施建设投资(不含电力):累计同比固定资产投资完成额:制造业:累计同比房地产开发投资完成额:累计同比01002003004005006001月1日1月10日1月21日1月30日2月9日2月19日2月28日3月10日3月20日3月29日4月9日4月18日5月1日5月14日5月24日6月6日6月19日7月2日7月12日7月25日8月7日8月20日8月30日9月12日9月2
