甲醇期货期权2024年5月月报：装置检修力度一般 甲醇继续震荡

装置检修力度一般甲醇继续震荡 能源化工研究中心夏聪聪交易资咨询：Z00128702024年4月21日 www.founderfu.comwww.founderfu.com O N T E N T S 甲醇行情综述 宏观影响因素 上游供应分析 下游市场需求 后期走势展望 PART 1 季节性特点 需求淡季首先是年初春节期间，部分下游放假导致开工走低，其次是天气炎热的6-8月份，多数下游产品旺季多在每年的五、六月份和九月、十份，但近几年市场淡旺季区分愈加不明显。 PART 2 一季度，CPI与上年同期持平，运行总体平稳。受春节错月等因素影响，CPI月度同比有所波动。分月看，1月份，受上年同期对比基数较高影响，CPI同比下降0.8%；2月份，春节因素影响CPI同比上涨0.7%；3月份，节后消费需求季节性回落，加之市场供应总体充足，CPI同比涨幅回落至0.1%。一季度，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.7%，保持温和上涨。 3月份中国采购经理指数回升，制造业采购经理指数重返扩张区间，非制造业商务活动指数扩张继续加快。3月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.8%、53.0%和52.7%，比上月上升1.7、1.6和1.8个百分点，三大指数均位于扩张区间，企业生产经营活动加快，我国经济景气水平回升。 一季度，坚持稳中求进工作总基调，着力扩大内需、优化结构，生产需求稳中有升，经济运行实现良好开局。 一季度，我国GDP为296299亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，增速较上个季度加快0.1个百分点，经济运行实现良好开局。 PART 3 煤炭市场弱势松动 煤炭市场供需偏宽松，行情维持偏弱走势，重心不断回落，甲醇成本端持续下滑。 煤炭货源供应充裕态势未改，而需求则过度至季节性淡季，市场参与者信心不足，预期整体偏空，煤价跌至相对低位。 分省份看，山西原煤生产1.77亿吨，陕西原煤生产1.13亿吨，内蒙古原煤生产2.03亿吨，晋陕蒙主产区煤炭产量占全国煤炭产量的69.9%。 需求步入季节性淡季，下游电厂日耗逐步下滑。随着气温回升及冬季供暖季结束，电厂用煤需求减弱。非电行业采购较为谨慎，业者预期整体偏空，需求端支撑不足。电厂4、5月份存在检修计划，用煤需求进一步下滑。 期货僵持整理，国内甲醇现货市场气氛平稳，区域走势分化，内地市场小幅补涨，沿海地区重心则弱势松动。甲醇市场主流价格波动不大，现货实际成交放量不足，截至4月中旬，内蒙古北线商谈参考2200-2220元/吨，南线商谈参考2210-2220元/吨；江苏市场报价2630-2700元/吨。 煤制甲醇利润 甲醇现货市场进入2024年后处于持续升水状态，基差处于偏高水平，随着交割月临近，现货与05合约基差有所收敛。 装置高负荷运行 从三月份开始，部分装置计划内检修，但由于停车装置存重启现象，甲醇行业开工水平仍保持在高位，下滑幅度较为有限。截至4月11日，甲醇生产装置整体开工率为73.39%，高于去年同期5.64个百分点；西北地区开工为83.04%，较去年同期上涨6.68个百分点。 四月份装置检修计划，略有增加，部分检修计划推迟，今年纯碱力度偏弱。 停车装置统计 产量稳中有增 进口利润修复 甲醇海外报价处于高位，随着国内市场价格回升，甲醇进口利润有所扩大。 进口预期增加 PART 3 下游行业对甲醇消费量呈现平稳增加态势，但增速有所放缓，2023年年度消费量超过9000万吨，达到9321.32万吨，同比增加5.86%。 1、2月份，甲醇当月消费处于同期高位，累计消费量为1621.49万吨，同比涨幅为13.63%。 下游消费结构 近几年，甲醇下游市场格局的改变主要受到国家相关政策的影响，下游消费结构不断发生变化，但整体占比未出现明显调整。 2023年，煤制烯烃行业占据甲醇下游消费首位，占比达到53.68左右。甲醇燃料位居第二，占比为12.83%，受到相关政策的推动，甲醇汽油、甲醇汽车、船舶燃料及锅炉燃料等燃料需求增加，未来市场仍存在增量。 新兴需求开工尚可 从去年9月份开始，煤制烯烃装置开工率基本保持在八成以上。3月底4月初，受到江苏、天津MTO装置降负以及浙江地区MTO装置停车的影响，烯烃开工出现阶段性回落。 对于原料采购，烯烃企业维持刚需接货，追涨热情不高。截至4月11日，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工略有恢复，达到86.06%。 MTO企业原料库存 100120甲醇下游传统需求行业不温不火，除了醋酸开工维持在高位外，甲醛、二甲醚、MTBE开工均不足，尤其是二甲醚，常年开工不足两成。尽管已进入二季度，但传统需求行业仍无好转，对甲醇刚需消耗量有限。 出口规模有限 我国是全球最大的甲醇消费国，国产甲醇以内销为主，出口较为有限，多为转出口。从2015年开始，甲醇出口量大幅缩减，年度出口初步超过50万吨。1-2月份，甲醇累计出口1.38万吨，与去年同期的0.90万吨相比大幅增加，但体量较低，外贸端提振不足。 港口库存低位企稳 PART 4 甲醇检修损失产量不多，货源供应较为充裕，虽然下游市场开工提升，但对甲醇消耗提升空间受限，加之进口货源补充，市场供需偏宽松，由于港口库存偏低，矛盾未进一步激化，整体表现平稳。 【原料成本】主产区煤矿生产平稳，货源供应充足，而电力行业耗煤量不足，加之电厂存在检修，需求淡季下，成本端支撑乏力. 【上游供应】装置存在少量检修计划，由于停车时间不集中，甲醇产量缩减不明显，企业库存偏高，部分企业计划推迟，今年春检力度整体偏弱。 【下游需求】无论是新型需求还是传统需求行业开工变化不大，刚需采购跟进稳定，追涨缺乏热情。阶段性补货需求释放形成提振，对甲醇消耗量提升空间不大。 【港口库存】海外装置开工恢复，随着产量增加和进口利润修复，甲醇进口有望大幅增加，港口库存转为缓慢累积状态。 随着交割月临近，甲醇主力合约换月至09合约，远月合约小幅贴水，低库存叠加现货高升水，期价或测试2600关口压力位。从长期走势看，甲醇持续上涨缺乏驱动，此波反弹空间或在2650-2700附近。 后期库存累积至高位后，甲醇市场面临压力将渐显，重心或先扬后抑。 我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。 本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 谢谢！ 方正中期期货有限公司方正中期期货有限公司 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层100026北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层100026