新能源汽车增速放缓，5月基本面预期走弱

2024年04月21日 碳酸锂周报 报告要点： 创元研究 本周回顾： 创元研究有色组研究员：田向东邮箱：tianxd@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0019606 截止本周五，碳酸锂主力07合约收盘价107700元/吨，环比上周-4500元/吨，跌幅4.0%，目前近月合约移至05合约。从月差结构来看，05-07合约月差-800元/吨，环比上周+50元/吨，月间结构波动较小，暂无明显的方向趋势。07合约持仓量17.6万手，环比上周减仓0.2万手，本周成交量持平上周，资金参与积极性不高。 联系人：余烁邮箱：yush@cyqh.com.cn从业资格号：F03124512 本周盘面下行，但现货报价较为坚挺，周五SMM电池级碳酸锂报价111400元/吨，环比上周-1350元/吨，工业级碳酸锂报价108500元/吨，环比上周-1150元/吨，电碳和工碳价差2900元/吨，价差继续缩小，电碳目前升水07合约。 进口方面，3月碳酸锂进口1.9万吨，环比增加64%，同比增加9%，4.07-4.13国产乘用车总销量31辆，环比+15.2%，国产新能源乘用车销量14.6万辆，环比+19.7%，新能源渗透率47%。清明假期后国内汽车销量总体下降明显，但新能源车渗透率维持高位。 平衡表来看，4月国内锂供给环比+14.6%，锂需求环比+12.0%，供需双增，总体供给过剩3760吨，考虑到期现商套盘面需求，实际现货依然偏紧。5月国内供给端以及需求端增速放缓，预计依旧保持少量过剩。 4月下旬，中下游进行5月补库，短期内如果盘面走弱现货可能保持升水，在目前供需无明显矛盾的情况难以支持价格单方面突破，预计在10.5-11.5万区间内震荡运行。 关注点：5月排产、宏观情绪 目录 目录...............................................................2 1.1盘面价格.................................................................31.2现货价格.................................................................3 二、重点数据追踪...................................................4 2.1矿端.....................................................................42.2锂盐端...................................................................52.3中游.....................................................................62.4终端.....................................................................7 一、周度行情回顾 1.1盘面价格 截止本周五，碳酸锂主力07合约收盘价107700元/吨，环比上周-4500元/吨，跌幅4.0%，4月15日是04合约最后一个交易日，共有2734手进入集中交割，目前近月合约移至05合约。从月差结构来看，05-07合约月差-800元/吨，环比上周+50元/吨，月间结构波动较小，暂无明显的方向趋势。07合约持仓量17.6万手，环比上周减仓0.2万手，本周成交量持平上周，资金参与积极性不高。虽然长期看过剩，但4月份供需无明显矛盾，盘面价格在3，4月份旺季有一定支撑。 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 1.2现货价格 本周SMM电池级碳酸锂报价111400元/吨，环比上周-1350元/吨，工业级 碳酸锂报价108500元/吨，环比上周-1150元/吨，电碳和工碳价差2900元/吨，价差继续缩小。本周盘面下行，但现货报价较为坚挺，电碳目前升水07合约。从中下游补库情况来看，4月份需求保持高增速，随着进入4月下旬，中下游进行5月补库，短期内对价格有支撑。 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 二、重点数据追踪 2.1矿端 盘面走弱，锂矿价格高点回落，根据SMM，锂辉石SC6（CIF中国）平均价在1133美元/吨；澳洲锂精矿平均价在1135美元/吨；巴西锂精矿平均价在1100美元/吨；中国1.5%-2%锂云母精矿报价1565元/吨，2%-2.5%锂云母精矿报价2493元/吨。锂辉石精矿报价下降约5美元/吨，锂云母精矿报价维持不变。目前外购辉石矿生产碳酸锂成本约10.5-11万元/吨，基本与盘面持平。进口方面，2月锂辉石进口29.8万吨，同比下降-5%，环比下降-49%。其中澳洲进口13.1万吨，环比下降62%，津巴布韦进口11.2万吨，环比下降19%，尼日利亚进口3.3万吨，环比下降-4%，巴西进口2.0万吨，环比下 降59%。受春节放假影响，2月锂精矿进口大幅下降，造成3月碳酸锂市场紧张。1-2月锂辉石累计进口88.2万吨，同比去年1-2月上涨30%，增速目前符合预期，预计3-4月进口回暖。 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 2.2锂盐端 4.11-4.17，碳酸锂周度产量11630吨，其中锂辉石来源5413吨，锂云母来 源3166吨，盐湖来源1583吨，因为清明假期缘故，统计天数环比上周有偏差，开工率继续好转。库存方面，碳酸锂库存总计79950吨（+294吨），冶炼厂41991吨（-472吨），下游21134吨（+1019吨），其他16825吨（-253吨），从库存结构来看，4月需求较好带动下游少量补库，库存少量向下游转移，虽然供应端开工率不断上升，但短期内供需错配导致现货偏紧，价格维持强势。 进口方面，3月碳酸锂进口1.9万吨，环比增加64%，同比增加9%，阿根廷进口2494吨，环比增加1%，同比增加53%，智利进口16294吨，环比增加82%，同比增加5%。一季度进口累计4.1吨，同比增长5%。从数据上看，智利3月进口超预期，阿根廷3月不及预期。 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 2.3中游 4月磷酸铁排产13.5万吨，环比增12%，磷酸铁锂排产16.4万吨，环比增20%，三元前驱体排产8万吨，环比增4%，三元材料排产6.9万吨，环比增 10%，六氟磷酸锂排产1.43万吨，环比增9%。3.15-3.21，磷酸铁锂周度库存4.2万吨，环比+8%，三元材料周度库存1.52万吨，环比+3%。从各端排产数据上看，正极环节存在提前备货的行为。 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 2.4终端 需求端，4.07-4.13国产乘用车总销量31辆，环比+15.2%，国产新能源乘用 车销量14.6万辆，环比+19.7%，新能源渗透率47%。清明假期后国内汽车销量总体下降明显，但新能源车市场表现强劲，渗透率维持高位。电池库存方面，截止3月底，电池总库存158.7GWh，环比+2%，电池库存有维稳迹象。 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：数说新能源公众号、创元研究 资料来源：数说新能源公众号、创元研究 资料来源：数说新能源公众号、创元研究 2.5月度平衡表 4月国内锂供给环比+14.6%，锂需求环比+12.0%，供需双增，总体供给过剩3760吨，考虑到期现商套盘面需求，实际现货依然偏紧。5月国内供给端以及需求端增速放缓，预计依旧保持少量过剩。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217）韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。（从业资格号： 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究