证券研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 行业研究 建材 2024年04月22日 建材行业周报（20240415-20240421） 推荐 （维持） 3月新开工降幅边际收窄，关注二手房回暖 积极信号  高基数下地产数据有所承压，关注二手房回暖积极信号。4月16日，统计局公布3月经济数据。投资端看，基建方面，1-3月广义、狭义基建投资累计同比分别+8.8%/+6.5%，狭义基建增速较1-2月扩大0.2pct；地产方面，1-3月份，全国房地产开发投资2.21万亿元，同比下降9.5%，降幅较1-2月扩大0.5pct；新建商品房销售面积22668万平方，同比下降19.4%；新开工面积/竣工面积分别同比-27.8%/-20.7%。主要建材品类中，水泥1-3月产量同比-11.8%，降幅较1-2月扩大10.2pct；平板玻璃产量同比+7.8%，增幅较1-2月扩大0.1pct。我们认为地产相关数据偏弱主要仍是2023年因疫情积压需求释放，同期基数较高所致。从二手房数据来看，随着各地需求侧政策的逐步落地，二手房市场已初见回暖：据中指数据，春节后至3月末，重点城市二手房成交套数连续6周环比增长，3月，北上深二手房成交量均达23年4月以来最高水平。整体来看，各地地产新政对需求的传导仍有待时日，但在超长期特别国债、PSL等工具带动下，我们预计地产基本面年内有望企稳；此外据国家发改委，1万亿元增发国债项目清单已于2月完成下达工作，将推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设，我们认为短期内新开工需求或已触底，建议关注建材行业优质龙头与较高股息率品种。  本周高频数据：浮法玻璃小幅去库，水泥价格环比上行 本周玻璃价格环比-0.87%至1729.05元/吨，环比跌幅收窄；全国库存环比-9.19%，库存天数约26.62天。本周浮法玻璃产销率前高后低，整体延续去库状态，但需求端终端订单表现平平，中下游阶段性补货的持续性仍需进一步观察。当前库存水平整体降至3月中旬水平，下游加工厂部分已经稍有存货，预计后期成交量或逐步减弱。产能方面，产能小幅下降。周内产线冷修2条，暂无改产及点火产线。 本周全国水泥市场价格环比上行，涨幅为0.3%。价格上调地区主要是沿江区域，幅度20-30元/吨；价格回落地区有湖南、广东、广西、贵州和甘肃，幅度10-25元/吨。4月上旬，随着雨水天气减少，以及局部地区资金紧张情况略有缓解，水泥需求小幅提升，全国重点地区水泥企业平均出货率约为51%，环比上涨5个百分点。价格方面，长三角以及长江中上游地区，水泥企业通过增加错峰减少供给，推动水泥价格底部反弹，带动全国整体价格上行；华南地区受雨水天气以及水泥相互流动影响，市场竞争依旧，价格继续下调。 本周2400tex缠绕直接纱均价3181.92元/吨，环比上涨2.12%；电子纱均价7375元/吨，环比上涨1.37%。  23年业绩分化初显，关注优质龙头的α。从近期已披露年报的企业来看，建材主要品类企业Q4均呈环比持平或小幅走弱态势，全年营收前高后低；在行业压力测试下，如伟星新材、北新建材、东方雨虹等部分龙头企业仍能实现盈利能力与现金流的同比改善，凸显出龙头企业在渠道转型、品类扩张以及降本增效等战略执行层面的优势已逐渐凸显，经营质量改善已见成效。展望后续，我们判断行业层面基本面大幅恶化的可能性不大，近两年新开工增速大幅下滑的现状有望改善；而优质企业的α属性有望进一步凸显。  市场回顾：本周涨幅前五的公司为道氏技术（4.18%）、四方达（2.75%）、秀强股份（2.33%）、华新水泥（1.19%）、海螺水泥（1.17%）；跌幅前五的公司为鲁阳节能（-20.96%）、嘉寓股份（-17.58%）、宝利国际（-13.54%）、帝欧家居（-12.50%）、纳川股份（-11.74%）。  投资建议：首推消费建材板块，重点推荐东方雨虹、北新建材，建议关注蒙娜丽莎、凯伦股份、箭牌家居、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝等。玻纤板块个股重点推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、山东玻纤。建议关注水泥底部反转，推荐华新水泥、海螺水泥。玻璃板块全年竣工有支撑，建议关注旗滨集团。  风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。 证券分析师：王彬鹏 邮箱：wangbinpeng@hcyjs.com 执业编号：S0360519060002 证券分析师：鲁星泽 电话：021-20572575 邮箱：luxingze@hcyjs.com 执业编号：S0360520120001 证券分析师：郭亚新 邮箱：guoyaxin@hcyjs.com 执业编号：S0360522070002 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 86 0.01 总市值(亿元) 9,491.21 1.00 流通市值(亿元) 7,358.63 1.01 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 1.9% -10.1% -17.7% 相对表现 2.3% -10.4% -11.0% 相关研究报告 《建材行业周报（20230605-20230611）：政策预期升温，悲观情绪或将扭转》 2023-06-12 《建材行业周报（20230529-20230604）：悲观情绪已充分体现，积极变化仍值得期待》 2023-06-04 《建材行业周报（20230522-20230528）：水网建设纲要落地，关注管材行业投资机会》 2023-05-28 -31%-20%-9%2%23/0423/0723/0923/1124/0224/042023-04-21~2024-04-19建材沪深300华创证券研究所 建材行业周报（20240415-20240421） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、本周观点 ..................................................................................................................... 4 （一）周内观点 ................................................................................................................. 4 （二）板块核心观点及投资建议 ..................................................................................... 5 二、行业要闻 ..................................................................................................................... 6 三、水泥周度数据 ............................................................................................................. 6 （一）华北 ......................................................................................................................... 7 （二）华东 ......................................................................................................................... 8 （三）东北 ......................................................................................................................... 9 （四）中南 ....................................................................................................................... 10 （五）西南 ....................................................................................................................... 11 （六）西北 ....................................................................................................................... 12 四、玻璃周度数据 ........................................................................................................... 13 （一）浮法玻璃 ............................................................................................................... 13 （二）光伏玻璃 ............................................................................................................... 14 五、玻纤周度数据 ........................................................................................................... 15 六、市场回顾 ................................................................................................................... 16 （一）建材行业表现 ....................................................................................................... 16 （二）个股涨跌一览 ....................................................................................................... 16 七、风险提示 ................................................................................................................... 17 建材行业周报（20240415-20240421） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1、全国高标散装（含税价）平均（元/吨） .........................................