建筑建材行业报告：8月地产新开工降幅收窄，持续关注地产链消费建材

证券研究报告：建筑材料|行业周报 2023年9月17日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 5512.15 52周最高 6793.88 52周最低 5181.75 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:李帅华 SAC登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 研究助理:刘依然 SAC登记编号:S1340122090020 Email:liuyiran@cnpsec.com 近期研究报告 《行业复苏趋势已现，消费建材盈利率先改善》 - 2023.09.12 建筑建材行业报告 （2023.09.11-2023.09.17） 8月地产新开工降幅收窄，持续关注地产链消费建材 ⚫ 本周观点 2023年1-8月，全国固定资产投资（不含农户）32.70万亿元，同比增长3.2%，增速较1-7月回落0.2 pct；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.4%，增速较1-7月回落0.4 pct；其中，铁路运输业投资增长23.4%，水利管理业投资增长4.8%，道路运输业投资增长1.9%，公共设施管理业投资下降0.6%。2023年1-8月，计划总投资亿元及以上项目投资同比增长9.9%，增速比全部固定资产投资高6.7 pct。2023年1-8月，全国房地产开发投资为7.69万亿元，同比下降8.8%，降幅较1-7月扩大0.3 pct;房地产开发企业到位资金为8.71万亿元，同比下降12.9%，降幅较1-7月扩大1.7 pct。2023年1-8月，商品房销售面积为7.40亿平方米，同比下降7.1%；商品房销售额为7.82万亿元，同比下降3.2%。2023年1-8月，全国房屋新开工/施工/竣工面积分别为6.39/80.64/4.37亿平方米，分别同比-24.4%/-7.1%/+19.2%。8月房地产竣工增速保持高位，新开工降幅企稳。随着近期一系列住房信贷政策的密集落地，市场信心获得提振，房地产销售端有望回暖。 水泥需求仍偏弱，浮法玻璃库存边际增加。水泥：2023年1-8月，全国水泥产量为13.06亿吨，同比增长0.4%；8月单月水泥产量为1.79亿吨，同比下降2.0%。2023/9/11-2023/9/15，P.O 42.5散装水泥全国市场均价为393元/吨，环比上周上涨0.44%，同比下降14.23%。本周全国熟料库容比均值为70.24%，与上周相比上升1.59 pct，升幅扩大0.54 pct。本周全国水泥磨机开工负荷均值52.34%，同比下降1.51 pct，由升转降，变动幅度1.62 pct。本周水泥煤炭价格差为278元/吨，环比上周下降0.31%，同比下降0.12%。 玻璃：2023年1-8月，平板玻璃产量6.33亿重量箱，同比下降8.2%；8月单月平板玻璃产量0.82亿重量箱，同比下降7.2%。本周全国浮法玻璃周均价2064元/吨，较上周增加15（+0.74%）元/吨。截止到2023/09/14，全国浮法玻璃样本企业总库存4166.6万重箱，环比增加63（+1.54%）万重箱，同比下降45.46%。本周浮法玻璃行业平均开工率81.31%，环比增加0.66 pct；浮法玻璃行业平均产能利用率82.72%，环比增加0.07 pct。盈利方面，本周浮法玻璃平均利润340元/吨，环比下降4元/吨。 本周国内光伏玻璃市场整体成交尚可，库存缓降。近期生产成本居高不下，部分成交重心松动，整体来看，局部需求较前期稍有减量。目前玻璃厂家订单跟进情况尚可，其中2.0mm镀膜玻璃需求持续升温，局部供应稍紧，但库存降速较前期有所放缓。成本端来看，近期纯碱价格仍偏高，9月订单价格虽上涨，但玻璃厂家利润空间仍有限。供应端来看，在产产线生产稳定，部分前期点火产线临近达产。 玻纤：本周无碱池窑粗纱市场整体出货一般，多数厂报价稳定，市场成交偏灵活。现阶段供需矛盾仍较突出。终端市场需求表现淡稳，下游加工厂订单量暂无明显好转，市场交投氛围平平。当前，全国无碱粗纱市场在产产能仍处高位，池窑厂厂库压力暂无明显减弱趋势，短期难改供应过剩格局。本周国内电子纱市场交投氛围一般，个别厂受成本价格影响，报价提涨。需求端来看，下游PCB市场开工率未见好转迹象，新单跟进量不饱和下，多数深加工厂以按需补货为主，市场交投氛围一般。 -15%-12%-9%-6%-3%0%3%6%9%2022-092022-112023-022023-042023-072023-09建筑材料沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 ⚫ 投资建议 消费建材：随着“认房不认贷”、降首付比例、降贷款利率等一系列住房信贷政策的密集落地，市场信心获得提振，新房与二手房市场销售端有望回暖，带动消费建材基本面复苏。短期来看，C端、小B端消费建材需求率先复苏，龙头企业订单量和发货有望持续向好。中长期来看，消费建材各赛道龙头在规模、渠道等方面优势显著，中小企业出清、龙头市占率提升的逻辑将持续演绎。重点推荐渠道结构持续优化，新规催化市场扩容的防水龙头东方雨虹、C端占比提升、减值风险充分释放的竣工端瓷砖龙头蒙娜丽莎、涂料龙头三棵树。 建筑央国企：推荐积极发展成长属性强、高毛利储能业务的中国电建、现金流更优的资源和矿山设计业务快速发展、增厚业绩的中国中冶。同时建议关注受益于新疆区域基建弹性，建筑订单有望高增的北新路桥*和新疆交建*（标*为暂未覆盖）。 玻璃：短期来看，下游房地产竣工端修复支撑需求，浮法玻璃价格存上涨动力，后续仍需关注供给端玻璃产线复产点火节奏。持续推荐规模、成本优势显著，2023年盈利有望彰显弹性的浮法玻璃龙头旗滨集团、TCO镀膜玻璃量产实力国内领先的金晶科技。 基建产业链：1）水泥：新疆位于“一带一路”核心枢纽地带，首届中国-中亚峰会召开为新疆带来新发展机遇。新疆交通基础设施等重大项目建设预期提速，水泥需求有望获得提振，叠加区域供给格局持续向好支撑水泥价格，促进新疆水泥企业盈利修复。推荐新疆区域水泥龙头青松建化、天山股份。2）外加剂：基建重大工程项目开复工提速，减水剂需求确定性回暖。推荐2023年减水剂主业有望彰显高弹性、风电灌浆料等功能性材料快速成长的外加剂龙头苏博特。3）钢结构：推荐产需两旺，量利齐升有望持续兑现的钢结构制造龙头鸿路钢构。4）建筑设备租赁：推荐受益于高空作业平台租赁行业高景气，公司轻资产+数字化持续赋能的华铁应急。 ⚫ 风险提示： 宏观经济下行、基建与房地产投资增速大幅下降风险；原材料、燃料价格持续上涨风险；行业竞争加剧、市场集中度提升不及预期；“一带一路”相关政策推进不及预期。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价 （元） 总市值 （亿元） EPS（元） PE（倍） 2023E 2024E 2023E 2024E 002271.SZ 东方雨虹 买入 27.40 690.06 1.47 1.79 18.58 15.28 002918.SZ 蒙娜丽莎 买入 17.24 71.58 1.25 1.54 13.83 11.19 603737.SH 三棵树 买入 71.19 375.18 2.24 3.01 31.79 23.66 601636.SH 旗滨集团 买入 8.18 219.51 0.78 0.98 10.53 8.33 600586.SH 金晶科技 买入 7.38 105.44 0.49 0.62 15.06 11.90 600425.SH 青松建化 买入 4.43 71.09 0.35 0.41 12.82 10.91 000877.SZ 天山股份 买入 7.79 674.88 0.71 0.90 10.97 8.66 603916.SH 苏博特 买入 12.06 50.69 1.23 1.48 9.80 8.15 601669.SH 中国电建 买入 5.13 883.70 0.78 1.04 6.58 4.93 601618.SH 中国中冶 买入 3.67 699.16 0.58 0.69 6.33 5.32 002541.SZ 鸿路钢构 买入 28.50 196.65 2.19 2.51 13.01 11.35 603300.SH 华铁应急 买入 6.14 119.87 0.60 0.82 10.23 7.49 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 注：股价为2023年9月15日收盘价 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 本周核心观点 ............................................................................ 5 1.1 8月地产新开工降幅收窄，持续关注地产链消费建材 ........................................ 5 1.2 水泥需求仍偏弱，浮法玻璃库存边际增加 ................................................. 5 1.3 投资建议 ............................................................................. 6 2 本周行情回顾 ............................................................................. 6 3 本周动态跟踪 ............................................................................. 9 3.1 本周行业动态 ......................................................................... 9 3.2 本周公司动态 ........................................................................ 10 4 行业数据跟踪 ............................................................................ 10 4.1 水泥 ............................................................................... 10 4.2 玻璃 ............................................................................... 13 4.3 玻纤 ............................................................................... 18 4.4 主要原材料周度跟踪 .................................................................. 20 4.5 产业链周度跟踪 ...................................................................... 21 5 风险提示................................................................................ 22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表 1：本周申万一级行业涨跌幅 ............