有色金属行业周报：铜矿端集中扰动，助推铜价创新高

2024年04月21日 有色金属 铜矿端集中扰动，助推铜价创新高 --有色金属行业周报 核心观点： 分析师 重 点 金 属 价 格 数 据 ：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于79,370元/吨、20,350元/吨、22,740元/吨、17,315元/吨、140,910元/吨、272,560元/吨，较上周变动幅度分别为+3.97%、-1.14%、-0.46%、+3.74%、+2.56%、+9.50%；伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于9,875美元/吨、2,661美元/吨、2,851美元/吨、2,214美元/吨、19,455美元/吨、35,925美元/吨，较上周变动幅度分别为+4.41%、+6.68%、+0.80%、+1.72%、+9.32%、+11.04%。本周上期所黄金、白银分别收于568.30元/克、7,418元/千克，较上周变动幅度分别为+1.06%、+1.73%；COMEX黄金、白银分别收于2,407美元/盎司、28.75美元/盎司，较上周变动幅度分别为+1.37%、+1.46%。本周美元指数收于106.11，较上周变动+0.09%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于38.65万元/吨、635.5万元/吨、200万元/吨、154.5元/公斤，较上周变动+0.52%、+0.87%、-0.74%、0.00%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于111,000元/吨、108,000元/吨、101,250元/吨、1,075美元/吨，较上周变动-1.33%、-1.37%、0.00%、0.00%。本周国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于20.1万元/吨、16.93美元/磅、13.1万元/吨、3.15万元/吨，较上周变动-1.95%、-0.41%、-1.13%、-1.56%。 投 资 建 议 ：本 周 全 球 铜 矿 供 应 端 扰 动 频 发 。 巴 西 法 院 再 次 暂 停 淡 水 河 谷 旗 下Sossego铜 矿 运 营 许 可（Sossego铜 矿2023年 铜 产 量6.68万 吨 ）；智 利 矿 业 部 长表 示 因 受3月 份 矿 场 事 故 影 响 ，智 利 国 家 铜 业Codelco的4月 铜 矿 产 量 将 出 现下 降 ；紫 金 矿 业 在 刚 果（ 金 ）的 主 力 铜 矿科 卢 韦 齐 铜（ 钴 ）矿 因 生 产 的 部 分 矿产 品 含 铀 量 超 标 被 关 停（科 卢 韦 齐 铜 矿2023年 矿 产 铜 产 量12.7万 吨 ，2024年计 划 产 量12.8万 吨）； 非 洲 第 二 大 产 铜 国 赞 比 亚 因 干 旱 抑 制 了 其 水 力 发 电 能力 ，赞 比 亚 国 家 电 力 公 司警 告 矿 业 公 司 或 将 消 减 电 力 供 应 影 响 矿 山 生 产（ 赞 比亚23年 铜 产 量70万 吨 ）。矿 端 事 故 的 集 中 发 生 使 本 就 偏 紧 铜 精 矿 供 应 雪 上 加霜 ，驱 动 本 周 铜 价 上 至 至8万 元/吨 以 上 ，创 下2006年 以 来 的 新 高。近 些 年 因矿 山 老 化 、水 资 源 短 缺 、缺 电 、前 期 资 本 投 入 不 足 、资 源 国政 策 收 紧 等 扰 动 下 ，全 球 铜 矿 山 的 的 生 产 事 故 以 及 铜 精 矿 产 量 不 及 预 期 或 将 在 未 来 成 为 常 态 ， 这将 使 铜 精 矿 供 应 保 持 偏 紧 状 态 在 中 期 支 撑 铜 价 的 走 强。而 中 美3月 制 造 业PMI均 实 现 超 预 期 回 升 ，带 动 的 全 球 制 造 业 进 入 扩 张 区 间 短 期 内 无 法 证 伪 ；以 及 中东 地 缘 政 治 紧 张 与 经 济 复 苏 下 带 动 的 资 本 市 场 再 通 胀 交 易 都 有 可 能 成 为 支 撑铜 价 上 涨 的 重 要 逻 辑 。我 们 继 续 看 好 铜 矿 板 块 ，建 议 关 注 紫 金 矿 业（601899）、洛 阳 钼 业（603993）、西 部 矿 业（601168）、铜 陵 有 色（000630）、金 诚 信（603979）。尽 管 本 周美 联 储 主 席 鲍 威 尔 表 示 最 近 的 通 胀 数 据 表 明美 联 储 可 能 需 要 更 长 时间 才 能 对 降 息 有 足 够 信 心 ，2024年 美 联 储 降 息 时 点 或 将 推 迟 。 但 本 周 下 半 旬以 色 列 对 伊 朗 多 国 目 标 发 动 军 事 打 击 ，使 中 东 局 势 有 进 一 步 升 级 的 可 能 ，市 场 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 避 险 情 绪 与 再 通 胀 可 能 支 撑 金 价 。虽 然 美 联 储 降 息 预 期 下 行 ，但 中 东 局 势 复 杂拉 动 油 价 与 经 济 韧 性 可 能 使 美 国 面 临 二 次 通 胀 ， 在 美 联 储 无 法 全 面 鹰 派 将 降息 预 期 转 向 重 新 加 息 的 情 况 下 ， 通 胀 预 期 的 抬 升 也 将 降 低 实 际 利 率 从 而 驱 动金 价 上 涨 。建 议 继 续 关 注A股 黄 金 板 块 龙 头 山 东 黄 金 （600547）、 中 金 黄 金（600489）、 银 泰 黄 金 （000975）、 赤 峰 黄 金 （600988）、 湖 南 黄 金 （002155）。 风 险 提 示 ：1） 国 内 经 济 复 苏 不 及 预 期 的 风 险 ；2） 美 联 储 加 息 超 出 预 期 的 风险 ；3） 有 色 金 属 价 格 大 幅 下 跌 的 风 险 。 目录 一、有色金属板块行情回顾........................................................................................................................................................4二、有色金属价格行情回顾........................................................................................................................................................5（一）基本金属................................................................................................................................................................................5（二）贵金属....................................................................................................................................................................................9（三）稀有金属与小金属..............................................................................................................................................................10三、行业动态..............................................................................................................................................................................14四、投资建议..............................................................................................................................................................................15五、风险提示..............................................................................................................................................................................16 一、有色金属板块行情回顾 截止到4月19日周五收市：本周上证指数+1.52%，报3065.26点；沪深300指数+1.89%，报3541.66点；SW有色金属行业指数-2.31%，报4812.94点。2024年以来，SW有色金属行业指数+15.01%，同期上证指数+3.04%，沪深300指数+3.22%。 在A股31个一级行业中，本周有色金属板块-2.31%，涨跌幅排名第21名。分子行业来看，上周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-0.91%、-6.02%、-1.01%、-4.19%、-5.82%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本 周 有 色 金 属 行 业 涨 幅 前 五 名 的 个 股 为 沃 尔 核 材 （+16.78%）、 明 泰 铝 业 （+8.43%）、 中 钢 天 源（+7.54%）、锡业股份（+7.45%）、东方锆业（+6.69%），跌 幅前五名的个股为精艺股份（-24.43%）、华锋股份（-21.38%）、罗平锌电（-19.84%）、宁波富邦（-18.53%）、丰华股份（-18.11%）。 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 二、有色金属价格行情回顾 （一）基本金属 本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于79,370元/吨、20,350元/吨、22,740元/吨、17,315元/吨、140,910元/吨、272,560元/吨，较上周变动幅度分别为+3.97%、-1.14%、-0.46%、+3.74%、+2.56%、+9.50%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于9,875美元/吨、2,661美元/吨、2,851美元/吨、2,214美元/吨、19,455美元/吨、35,925美元/吨，较上周变动幅度分别为+4.41%、+6.68%、+0.80%、+1.72%、+9.32%、+11.04%。 铜：本周SHFE铜价+3.97%至79,370元/吨，SHFE铜库存+0.11%至30.00万吨，国内铜精矿价格+4.11%至65,787元/吨，进口铜精矿TC为4.0美元/吨。本周LME铜价+4.41%至9,875美元/吨，LME铜库存-1.85%至12.21万吨。供给方面，全球铜矿供应扰动不断，矿端资源紧张预期将对精炼铜生产形成显著制约。本周由于矿山端的招标活动导致本周进口铜矿TC均价进一步下降，Earth-i公司的全球铜监测指数最新数据显示，中国冶炼厂一季度闲置率显著攀升至平均8.5%，与2023Q1的4.1%及去年同期的4%相比，呈现出明