交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 上海东亚期货周报—油脂 2024年4月19日 研究员：许亮 从业证书：F0260140 交易咨询：Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 上海市 虹口区 东大名路1089号26楼 2601-2608单元 电话 021-55275088 电子邮件 xuliang@eafutures.com 网站http://www.eafutures.com/ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 观点 马棕产地的高频数据显示，2月马棕库存低于5年均值，预期 3月将继续去库15万吨。目前国内棕榈已去库至5年均值之下，随着产地产量季节性下降预计后期有一定去库。 国内豆油库存去库至5年均值左右，随着4月下旬压榨提升，豆油或进入季节性累库。 菜籽油方面，供给端（压榨端+直接进口端）4月环比下降，后期菜油库存有望小幅下降。 马棕产地的高频数据显示， 2月马棕库存下降至5年均值之下，3月有继续去库15万吨预期。同时，国内油脂也降至5年均值之下。棕榈油产地低产去库和国内去库将继续支撑油脂，不过国内油脂消费淡季将限制反弹高度。 基本面 供应： 2月马棕产销均略低于预期，库存符合预期，报告中性。从产量和库存来看都降至5年均值之下，3-5月仍处地产期，4月份之后受斋月影响预计出口环比将走好，所以在3-5月马棕油将继续去库。SPPOMA预估24年3月马来西亚棕榈油产量环比增15.8%，高于季节性增速14%。另一家机构MPOA评估马棕产量环比增加9.7%，低于SPPOMA和季节性增速；出口端，从船运组织ITS数据看，马来西亚3月棕榈油出口量为133.3万吨，较上月同期+20.5%。 2024 年第16周油厂大豆压榨量为174.9万吨， 环比+11.26万吨。2024 年全年累计大豆压榨总量为2337.7万吨，同比增+2.3%（+57.7万吨）。2024年第15周沿海菜籽压榨7.65万吨，环比上周+0.05万吨。 2024年至今，全国进口菜籽压榨总量为117.4万吨，较2023年同期的182.3万吨-35.6%（-64.9）。 需求： 2024年一季度国内油脂表需同比-2.3%（-15）。按照季节性来看，5月份前是油脂消费季节性淡季。 库存： 根据粮油商务网统计，截止4月9日（第15周），国内三油脂库存为191.86万吨，环比+2.86万吨，同比-1.6%，相较5年均值+2.2%。国内主要油厂豆油库存97.6万吨，环比+1.43万吨，同比+30.3%,较5均值+4%；棕榈油库50.2万吨，环比上周+2.7万吨，同比-18%，较5年均值-22.5%;菜籽油库存44.1万吨，环比-1.3万吨，同比17.25%，高于5年均值增35.2%。 上海东亚期货 周报 基本面要点 想向上驱动 1.国内油脂去库至5年均值左右。 2.马棕产地仍处于低产期，库存降至5年均值下， 4月有继续去库15万吨左右，6月份左右库存有望将至160万吨的同期偏低水平。 3．印度3月继续小幅去库。 向下驱动 1.进入斋月，棕榈油产地出口放缓。 2.国内油脂需求将进入淡季，一季度同比消费为负2%。 逻逻辑与观点 马棕产地的高频数据显示， 2月马棕库存下降至5年均值之下，3月有继续去库15万吨预期。同时，国内油脂也降至5年均值之下。棕榈油产地减产去库和国内去库将继续支撑油脂，不过油脂消费淡季将限制反弹高度。 油脂行业动态及产业数据跟踪及分析 1.1 3月份MPOB棕油报告（2月底供需情况） 【MPOB报告：继续去库】2月马棕产销均略低于预期，库存符合预期，报告中性。从产量和库存来看都降至5年均值之下，3-5月仍处地产期，4月份之后受斋月影响预计出口环比将走好，所以在3-5月马棕油将继续去库。 1.2 马来西亚棕油产量情况 上海东亚期货 周报 2023年2月产量环比减少10.1%至126吨,环比下降幅度低于季节性下降的5%；同比增0.8%，产量跟5年均值相当。 SPPOMA数据显示， 24年3月马来西亚棕榈油产量环比增15.87%，高于季节性增速14%。另一家机构MPOA评估马棕产量环比增加9.7%，低于SPPOMA和季节性增速。 1.3棕榈油出口情况 1001101201301401501601701801902001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月马棕月度产量2024年2021年2022年2023年5年均值80901001101201301401501601701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月马棕月度出口2024年2021年2022年2023年5年均值 上海东亚期货 周报 1.4 船运组织调查出口情况 MPOB公布的数据看，2月出口环比-24.8%至101.5万吨，低于船运调查机构ITS的110.6万吨的预估。 船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚3月棕榈油出口量为133.3万吨，较上月同期+20.5%。 1.5马来西亚棕油库存情况 382640 821820 2000004000006000008000001000000120000014000001600000前10天前15天前20天前25天整月TIS棕榈油出口数据2024年3月2024年2月2024年1月五年均值 上海东亚期货 周报 马来西亚1月底库存环比减少27.1万吨至202万吨，高于5年均值的197.8万吨，低于市场预期205-210万吨。 按照3月马棕产销的高频数据看，2月马棕库存将继续去库15万吨左右。 1.6棕榈油月度进口 1001201401601802002202402601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月马棕月度库存2024年2021年2022年2023年5年均值 上海东亚期货 周报 海关数据显示，2024年1-2月中国棕榈油进口量52.2万吨，同比减少35.8%（-29）。 2.1 国内豆油厂开机情况 0200000400000600000800000100000012000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月棕榈油进口量（吨）2020年2021年2022年2023年2024年 上海东亚期货 周报 2024 年第15周油厂大豆压榨量为174.93万吨， 环比+11.26万吨。2024 年全年累计大豆压榨总量为2337.7万吨，同比增+2.3%（+57.7万吨）。 2.2 国内豆油进口情况 海关数据显示，2024年1-2月中国豆油进口量4.5万吨，同比减少50%。 0501001502002501周3周5周7周9周11周13周15周17周19周21周23周25周27周29周31周33周35周37周39周41周43周45周47周49周51周53周国内油厂周度压榨量（万吨）2020年2021年2022年2023年2024年0500001000001500002000002500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月豆油进口量（吨）20202021202220232024 上海东亚期货 周报 3.1 国内菜油进口情况 据海关数据，2024年1-2月中国菜油进口量32.5万吨，同比增加8.3%。 3.2 国内进口菜籽压榨 0500001000001500002000002500003000003500004000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月菜籽油进口(吨)2020年2021年2022年2023年2024年 上海东亚期货 周报 2024年第15周沿海菜籽压榨7.65万吨，环比上周+0.05万吨。 2024年至今，全国进口菜籽压榨总量为117.4万吨，较2023年同期的182.3万吨-35.6%（-64.9）。1月-3月压榨38/16/45.7万吨，4月预计压榨40万吨，3月压榨预计在42万吨左右。 4.1国内三油脂库存 上海东亚期货 周报 4.2 国内植物油表需 2024年1-2月国内油脂表需同比-3.3%（-14）。 上海东亚期货 周报 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或询价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 5.1 印度植物油进口及库存 0501001502002503003504001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印度植物油总库存（万吨）2024年2019年2020年2021年2022年2023年5070901101301501701901月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印度植物油月度进口（万吨）2024年2019年2020年2021年2022年2023年 上海东亚期货 周报 服务内容-风险管理顾问 协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风险管理咨询、专项培训等 服务内容-研究分析 收集整理期货市场信息及各类相关经济信息，研究分析期货市场及相关现货市场的价格及其相关影响因素，制作、提供研究分析报告或者资讯信息的研究分析服务。 服务内容-交易咨询 为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期货交易策略等 服务内容-服务电话 服务问询电话：021-55275087（由交易咨询部统一受理） 投诉电话：021-55275065 地址： 上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 电话：400-600-7299