上游原材料价格上涨，支撑钢价震荡上行

钢铁行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 上游原材料价格上涨，支撑钢价震荡上行2024年04月20日 增持（维持） 投资要点 本周（4.15-4.19）跟踪：本周钢材价格向上运行，供给端产量略有上涨，需求有所下行，总库存持续去化。 本周钢铁上游原材料价格上涨，支撑钢价震荡上行：本周供给产量维持相对低位，终端需求略有下行，钢价主要受原料价格上涨影响及情绪修复震荡上行，截至4月19日螺纹钢HRB400上海报价3640元/吨（yoy-10.1%）， 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com.cn 行业走势 周涨50元/吨，期货盘面共振上涨。成本端角度本周原材料价格上行明显， 钢铁沪深300 铁矿废钢价格周涨5%左右、京唐港主焦煤周涨10%+，总体对钢价支撑较强，钢价震荡上行。 供给端产量略有上涨，需求有所下行：供应方面本周�大钢材产量中螺纹钢、热轧板卷有所上涨，其他略有下降，主要受钢厂利润修复、钢厂复产情况较好所致，其中螺纹钢及热轧板卷周产量上涨4%/1%至218/237万吨， -1% -3% -5% -7% -9% -11% -13% -15% -17% -19% -21% 同比去年 ，仍呈现线弱板强态势，预计后续伴随铁水产量逐渐恢 -23% -26%/+2% 复供给有望好转。需求方面本周线材、中厚板略有恢复，表观消费量分别增长1/2万吨，螺纹钢下滑5万吨，拖累整体需求下行，侧面来看，建筑钢材日成交量在16万吨左右，仍显疲弱态势。 库存端总体持续去化，盈利好转有望推动钢企产量恢复：本周钢材总库存2034万吨，周降99万吨，厂库与社库均持续去库，且结构上表现一致，降幅分别为6.7%和3.9%，总体属于正常去库节奏。从盈利角度来看，滞后一 月毛利持续回升，符合预期，我们预计伴随Q2盈利有所好转钢企产量有望继续恢复。 投资建议：本周钢铁行业短期价格受成本向上推动影响有所上行，市场心态有所提振，但整体行业需求动能不足，基本面存在一定压力，持续性仍待观察，预计钢价短期震荡运行。标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 风险提示：下游需求恢复不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 2023/4/202023/8/192023/12/182024/4/17 相关研究 《需求恢复叠加供给疲弱，钢价震荡上行》 2024-04-13 《钢价受需求季节性转暖影响上行，钢企仍持谨慎心态》 2024-04-07 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周钢价、原材料价格皆上涨4 2.量：供给端产量略有上涨，需求有所下行7 3.盈利能力：钢企盈利能力持续恢复11 4.市场行情11 5.上市公司公告及本周新闻13 6.风险提示13 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）5 图4：中板价格（元/吨）5 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：焦煤价格（元/吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2024年总库存（万吨）9 图17：2019-2024年社会库存（万吨）9 图18：2019-2024年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（4月15日-4月19日）12 图31：周涨幅前5（截至2024年4月19日）12 图32：周跌幅前5（截至2024年4月19日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）6 表4：本周新闻及上市公司公告一览13 3/15 1.价：本周钢价、原材料价格皆上涨 本周钢材价格持续上涨。截至4月19日螺纹钢HRB400上海报价3640元/吨（yoy-10.1%），周涨50元/吨，高线HPB300上海报价3920元/吨（yoy-8.0%），周涨50元/吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为3940元/吨（yoy-7.9%），周涨50元 /吨。 表1：主要产品价格变动（元/吨） 螺纹钢高线热轧热轧冷轧冷轧 中板普中板普型材型材型材 HRB8.0HPB板卷板卷硬卷硬卷 20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值 3640 3920 3860 3940 4390 4220 3850 4270 4018 4037 4011 周变化值 50 50 50 50 110 110 30 30 74 68 65 周变化 1.4% 1.3% 1.3% 1.3% 2.6% 2.7% 0.8% 0.7% 1.9% 1.7% 1.6% 月变化 1.1% 1.6% 0.0% -0.3% 2.8% 2.9% -0.3% -0.5% 0.2% 0.0% -0.1% 年变化 -10.1% -8.0% -8.3% -7.9% -7.8% -8.1% -12.9% -12.1% -8.3% -8.4% -8.1% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为4月19日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/15 东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 上游材料：铁矿价格持续上升。截至4月19日国产矿（唐山铁矿）现货报913元/湿吨（yoy+2%），周涨31元/湿吨。进口矿方面，镇江港澳大利亚PB粉矿报价915元/ 湿吨（yoy-1%），周涨50元/湿吨，巴西粉矿报价805元/湿吨（yoy+3%），周涨50元/湿吨。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 伊朗磁铁矿 当期值 913 915 805 925 630 周变化值 31 50 50 50 50 周变化 4% 6% 7% 6% 9% 月变化 11% 6% 7% 6% 10% 年变化 2% -1% 3% -2% -1% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为4月19日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 0 铁矿石现货价格指数(CSI):62%粉矿:唐山港车板价:镇江港:澳大利亚:PB粉矿:61%车板价:镇江港:巴西:粉矿:60% 车板价:镇江港:澳大利亚:纽曼粉矿:62%车板价:镇江港:伊朗:磁铁矿:59%中国:基准价:铁矿石现货交易:北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 5/15 东吴证券研究所 焦煤、废钢价格皆呈上涨趋势。截至4月19日焦煤方面，京唐港山西主焦煤报价 2140元/吨（yoy-1%），周涨250元/吨，京唐港澳大利亚主焦煤报价2090元/吨（yoy+2%）， 周涨160元/吨。废钢方面报价2440元/吨（yoy-17%），周涨20元/吨。 表3：原材料价格变动（元/吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤(俄罗斯产) 京唐港主焦煤 （澳大利亚产） 国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金 焦 废钢 当期值 2140 1770 2090 2137 1600 2440 周变化值 250 170 160 50 100 20 周变化 13% 11% 8% 2% 7% 1% 月变化 9% -3% -6% -2% -11% 0% 年变化 -1% 6% 2% -16% -29% -17% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为4月19日。 图6：焦煤价格（元/吨） 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 唐山二级冶金焦京唐港主焦煤（澳大利亚产）国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金焦废钢焦炭京唐港主焦煤（山西产） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元/吨）图8：废钢价格（元/吨） 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 0 焦炭废钢 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 6/15 东吴证券研究所 期现差：钢材期货价格上涨。截至4月19日螺纹钢期货结算价为3678元/吨，周 涨61元/吨，期现差38元/吨，线材期货结算价为3848元/吨，周涨8元/吨，期现差-311 元/吨，热轧板卷期货结算价为3842元/吨，周涨74元/吨，期现差-18元/吨。 图9：螺纹钢期现差（元/吨）图10：