持续推进国际化、锂电化，智慧物流打开成长空间

公司财务与增长亮点

• 2023年度业绩：公司2023年实现了162.72亿元的营收，同比增长12.90%；归母净利润达到17.20亿元，同比增长74.23%。第四季度，公司营收为37.57亿元，同比增长23.28%，归母净利润为4.15亿元，同比增长72.19%。

• 成本控制与费用效率：公司的整体毛利率和净利率分别达到了20.78%和11.27%，较上一年分别提高了3.00和3.82个百分点。在费用端，销售、管理、研发和财务费用率分别为3.66%、2.10%、4.49%和-0.52%，相较于前一年分别降低了0.53、4.70、0.07和0.44个百分点。

国际化战略与市场扩展

• 全球化布局：公司持续推进全球化战略，海外营收同比增长30%，达到65.35亿元。其中，国内营收为94.92亿元，同比增长10.07%。海外市场的快速增长主要得益于公司加强了海外渠道建设和销量增加。

• 国际子公司的扩张：截至2023年底，公司已在全球范围内设立了10家海外子公司，实现了自有营销服务网络在欧洲、北美洲、南美洲、澳洲、东南亚等地区的全面覆盖。

新能源与智慧物流

• 新能源叉车市场份额提升：公司聚焦于新能源工业车辆的关键零部件研发，包括锂电池、驱动电机和整车电控等，持续高强度的研发投入使得其新能源产品的市场份额持续增长，其中高压锂电产品在全球范围内处于领先地位。

• 智慧物流业务增长：公司早在2012年便开始布局AGV业务，现已形成三大业务群——杭叉智能、杭奥智能和汉和智能，并在食品饮料、轮胎、新能源汽车、光伏等行业取得显著业绩。2023年，新增AGV项目超过200个，AGV产品销售超过1600台，营收同比增长超过150%。

风险与投资建议

• 风险提示：宏观经济波动、行业竞争加剧、原材料价格波动以及国际市场变化等潜在风险。

• 投资建议：鉴于公司作为国内叉车行业的龙头，有望充分受益于行业国际化和电动化的趋势，特别是考虑到电动叉车和海外市场的高毛利特性，上调2024-2026年的盈利预测。预计2024-2026年的归母净利润分别为20.19亿元、23.93亿元和27.65亿元，对应PE分别为15、12和11倍，维持“买入”评级。