营收端短期承压，战略转型驱动业务高质量发展

2024年04月17日 核心观点： 分析师 加 速 推 进 战 略 转 型 ， 经 营 质 量 持 续 提 升 。公 司 是 国 内 电 子 政 务 、 智 慧 城 市和 重 要 行 业 信 息 化 的 领 先 企 业 ， 围 绕 数 字 中 国 建 设 ， 持 续 推 动 战 略 转 型 ， 逐步 形 成 了 云 与 数 据 服 务 、 自 主 软 件 产 品 、 行 业 解 决 方 案 和 数 字 基 础 设 施 的 业务 体 系 架 构 ， 面 向 党 政 、 国 防 、 公 共 安 全 、 能 源 、 交 通 等 行 业 提 供 数 字 化 服务 。 报 告 期 内 ， 公 司 实 现 扣 非 净 利 润3.42亿 元 ， 同 比 增 长3.06%； 毛 利率23.48%， 同 比+3.32pct； 净 利 率4.46%， 同 比+0.68pct。 研究助理胡天昊：（8610）80927637：hutianhao_yj@chinastock.com.cn 研 发 投 入 持 续 增 加 ， 强 化 数 据 管 理 服 务 能 力 建 设 。公 司 以 持 续 加 大 研 发 投入 为 核 心 策 略 ， 全 年 研 发 投 入 达 到7.26亿 元 ， 占 公 司 营 业 收 入 的 比 例 达到7.9%。进 一 步 完 善 公 司 研 发 成 果 与 产 品 体 系。报 告 期 内，公 司 获 得 了35项 发明 专 利 授 权 和160项 软 件 著 作 权 ， 着 力 加 强 数 据 管 理 和 服 务 能 力 建 设 ， 围 绕数 据 赋 能 培 育 了 数 据 治 理 、 数 据 开 发 、 数 据 价 值 挖 掘 、 数 据 运 营 等 全 链 条 数字 化 服 务 能 力 ， 首 批 通 过 了 中 国 电 子 信 息 行 业 联 合 会 数 据 管 理 能 力 成 熟 度 乙方 四 级 评 估 认 证 ， 标 志 着 公 司 已 具 备 国 家 认 定 的 乙 方 最 高 等 级 数 据 管 理 服 务能 力 。 自 主 产 品 体 系 矩 阵 丰 富 ， 核 心 信 创 产 品 优 势 明 显 。公 司 以 政 企 客 户 数 字 化转 型 为 牵 引 ， 以 信 创 核 心 产 品 为 依 托 ， 大 力 推 动 信 创 向 重 点 市 场 、 关 键 客 户和 核 心 应 用 场 景 迈 进 ，布 局 了 包 含 普 华 操 作 系 统 、 人 大 金 仓 数 据 库 、 金 蝶 天燕 中 间 件 、 慧 点 科 技 办 公 软 件 、 法 智 易 合 同 法 务 软 件 的 自 主 产 品 体 系。报 告期 内：1）数 据 库 领 域：子 公 司 人 大 金 仓 数 据 库 实 现 营 业 收 入3.73亿 元，同 比增 长8.38%，净 利 润 为0.75亿 元，同 比 增 长49.60%，净 利 率 同 比+5pct，根 据赛 迪 顾 问 数 据，金 仓 数 据 库 在 石 油 石 化 和 交 通 行 业 销 售 量 夺 得 第 一；2）管 理软 件 领 域 ： 子 公 司 慧 点 科 技 和 太 极 法 智 易 以 智 慧 办 公 和 合 同 法 务 为 重 点 ， 大力 开 拓 央 企 和 地 方 重 点 国 企 市 场 ， 新 签 约 众 多 大 型 企 业 客 户 ， 积 极 探 索 生 成式 人 工 智 能 大 模 型 等AI相 关 技 术 的 结 合 ， 助 力 企 业 数 字 化 、 智 能 化 转 型 。 积 极 践 行“数 据 要 素×”行 动 计 划，促 进 数 据 要 素 价 值 释 放。公 司 以“云+数+应 用”行 业 数 字 化 服 务 体 系 为 牵 引 ， 公 司 持 续 深 耕 政 务 云 和 政 务 数 据 服务 市 场 ， 基 于 数 字 基 础 设 施 和 数 据 资 源 体 系 两 大 基 础 ， 推 进 跨 行 业 、 跨 领 域数 据 融 合 和 数 实 融 合 ， 在 政 务 服 务 、 城 市 治 理 、 公 共 安 全 、 文 化 旅 游 、 商 贸物 流 、 工 业 管 理 、 能 源 生 产 等 领 域 开 展 数 据 服 务 和 场 景 化 运 营 。 报 告 期 内 ，公 司 云 与 数 据 服 务 业 务 实 现 收 入104,443.53万 元 ， 较 上 年 同 期 增 长37%， 占公 司 总 收 入 的 比 重 超 过10%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 投 资 建 议 ：我 们 预 计 公 司2024-2026年 归 母 净 利 润 分 别 为4.6/5.7/7.1亿 元 ，同 比 增 长22.66%/23.88%/24.56%，EPS分 别0.74/0.91/1.14元，对 应PE分 别为31.7、25.6、20.5倍 ， 维 持“推 荐”评 级 。 风 险 提 示 ：技 术 研 发 进 度 不 及 预 期 风 险 ； 供 应 链 风 险 ； 政 策 推 进 不 及 预 期 风险 ； 消 费 需 求 不 及 预 期 风 险 ； 行 业 竞 争 加 剧 风 险 。 附录： 分析师承诺及简介 吴 砚 靖TMT/科 创 板 研 究 负 责 人 北 京 大 学 软 件 项 目 管 理 硕 士，10年 证 券 分 析 从 业 经 验，历 任 中 银 国 际 证 券 首 席 分 析 师，国 内 大 型 知 名PE机 构 研 究 部 执 行 总 经理 。 具 备 一 二 级 市 场 经 验 ， 长 期 专 注 科 技 公 司 研 究 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议，并 非 作 为 买 卖、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格。除 非 另 有 说 明，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发、转 载、翻 版 或 传 播 本 报 告。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn