银轮股份机构调研纪要

调研日期: 2024-04-16 浙江银轮机械股份有限公司是一家民营股份制上市公司,专注于热管理和尾气后处理产品的研发、制造和销售。公司拥有40多家全资和控股子公司,是热交换器行业的领军企业,也是行业标准的组长级起草单位和国家制造业单项冠军培育企业。在发展过程中,公司始终坚持“行业引领、产业报国”的目标,围绕“节能、减排、智能、安全”四条产品发展主线,形成了商用车与非道路热管理、乘用车和新能源热管理、发动机后处理、工业和民用换热四大产品平台。公司秉持“文化银轮、技术银轮、品质银轮、体制银轮”的发展思路,以“人才、管理、工厂、产品”四个国际化指导公司的全球化发展。在国内,公司在湖北、山东、上海、江西、广东、江苏、广西、重庆等地建立了生产基地,在国外建立了欧洲、北美战区,形成了亚洲、欧洲、美洲三大总部,客户遍布全球40多个国家及地区。 一、2023年年度经营情况 1、营收方面 2023年度实现营收110.18亿元,同比增长29.93%,完成董事会在2018年提出的百亿营收目标,分业务板块具体表现为: (1)乘用车与新能源板块全年实现营收54.28亿元,同比增长51%,其中新能源35.83亿元,新能源业务持续快速放量,规模效应逐步释放,板块增速好于整乘用车行业整体情况。 (2)商用车与非道路板块全年实现营收45.15亿元,同比增11.65%,毛利率和净利率均有提升。 (3)数字与能源板块全年实现营收6.96亿元,同比增37%,板块细分领域热泵和储能业务开始逐步放量。 2、盈利方面 全年实现归母净利润6.12亿元,同比增长59.71%,归母净利润率5.57%;实现扣非归母净利润5.81亿元,同比增长90.36%,扣非净利润率5.53%。其中,2023年股份支付费用2904万元,可转债利息费用3000多万元,若还原股份支付及转债利息费用影响,扣非净利润约6.3亿元,扣非净利润率约5.7%。其中四季度归母净利润1.69亿元,扣非归母1.67亿元,创历史新高。 3、费用率情况 销售费用率下降0.65个百分比,管理费用率下降0.06个百分比,延续下降趋势,主要原因是规模效应及费用管控的,财务费用率增加0.4个百分比,主要是汇兑收益同比大幅减少。 4、新项目情况 全年新获订单创新高,根据客户需求量预测估算,全部达产后新增年化营收超61.06亿元。其中,获得国际订单25.88亿元,占比42%,随着国际化的加快布局,国际客户订单呈现明显加速,预期海外订单贡献进一步加快,海外营收占比逐步上升。 5、现金流情况 2023年经营性现金流9.21亿元,同比增长65.42%,公司以OPACC(扣除资本费用后的利润率)指标引领经营效率不断提升,以经营效率的提升保障短期与中长期资本支出、生产运营、股东分红等现金流需求。 二、海外发展规划,海外工厂盈利状况? 答:2023年,公司海外建设全面提速,北美墨西哥工厂、欧洲波兰新工厂、美国莫顿后处理工厂均实现批产交付。其中,墨西哥一期工厂于2023年四季度实现扭亏为盈。当前,墨西哥二期厂房已在建设及产线布置中,预计2024年批产。海外基地的盈利是公司推进全球化布局的重要内容。2024年,公司将围绕“属地化生产,全球化运营”和《海外发展五年规划纲要》不断加大产业出海力度,高质量推进国际化。 三、数字与能源板块增速最快的是哪些细分领域? 答:数字与能源事业部涉及热泵、储能、数据中心、风光电、充电桩等多个行业,产品类型高度集成化。现在来展望今明两年增速最快的是热泵和储能领域,在热泵板换产品上公司深绑头部大客户,同时拓展行业内其他标杆客户,新项目订单将持续获得。此外,欧洲应用新一代制冷剂的换代热泵将于2025年全面切换,公司在新制冷剂热泵产品市占率较高,涉及产品机型覆盖面广阔。在储能产品上公司同样聚焦几家头部客户。 当前,公司聚焦数字与能源事业部发展,内部调集资源全力确保产线供应。随着新项目的研发完成和投产,展望数字与能源板块未来几年继续保持较快增速。 四、数据中心服务器液冷进展? 答:公司已对数据中心液冷的产品线进行拓展,原先的集装箱浸没式主要为海外客户提供一站式服务,供应形态为一整套设备的概念,应用场景有矿机、边缘计算、预制式机房,已取得一定进展。目前,公司也向国内数据中心和服务器客户拓展液冷方面的项目,产品形态主要是液冷模块。 五、原材料上涨影响分析? 答:本轮铝价上涨前的价格基数较高,对执行中的订单影响不大,公司已采取应对措施与大部分客户建立联动机制,与上游供应商锁价锁量 ,从而降低影响。