运营商业务营收高增，员工人数逆势扩张

迪普科技(300768)的年报及一季度报告显示，公司2023年营业收入达到10.34亿元，同比增长15.77%，但归母净利润为1.27亿元，同比下降15.44%。毛利率为68.83%，较去年提高1.04个百分点。2024年一季度，公司营收2.55亿元，同比增长10.16%，净利润0.37亿元，同比增长12.37%，毛利率为69.41%，略低于去年同期。

公司运营商行业营收显著增长，2023年为2.73亿元，同比增长29.84%，毛利率同比提升4.77个百分点。这得益于公司在核心网业务的持续突破和在运营商云安全、数据安全、流量分析等领域的多场景应用，以及抗DDoS平台建设的市场份额增长。

为了激发员工积极性，公司于2024年3月发布了员工持股计划，总人数为147人，筹资上限为0.27亿元，涉及股票数量为378.5万股，占总股本的0.59%。这一举措有助于员工人数在逆境中逆势扩张，截至2023年底，公司员工总数为1690人，同比增长13.35%，其中销售人员同比增长28.96%，销售费用同比增加32.93%。

对于未来，考虑到下游资本开支的压力，预计迪普科技2024-2026年的营业收入分别为12.59亿、15.63亿和19.28亿元，增速分别为21.76%、24.18%和23.35%。归母净利润分别为1.70亿、2.20亿和2.81亿元，增速分别为34.36%、29.39%和27.81%。每股收益预计为0.26元、0.34元和0.44元。考虑到公司的全场景网络安全产品及运营解决方案领先地位，给予2024年50倍市盈率的目标价为13.21元，维持“买入”评级。

风险提示方面，主要关注下游客户支出不达预期及行业竞争加剧的风险。