公司信息更新报告：煤铝价格双反弹，关注煤铝电成长性与提分红

报告主要关注了电投能源（002128.SZ）的业绩改善、煤铝价格上涨对公司的影响、煤炭产能增长预期、自备电厂的优势、电解铝业务的潜在业绩弹性、绿电业务的增长潜力以及分红水平的提升。

业绩改善与煤铝价格反弹

• 煤铝价格双反弹：近期，国内电解铝价格持续上涨，铝锭价格同比上涨6.7%，环比上涨2.6%。同时，秦港Q5500动力煤价格企稳回升。
• 盈利能力提升：随着煤铝价格反弹以及公司煤、铝、电力业务量的增加，预计公司2023-2025年的净利润分别为47.0亿元、50.3亿元、53.2亿元，年复合增长率约为7.0%。

煤炭产能增长与稳定运营

• 产能核增与资产注入：2023年下半年，公司完成南露天煤矿核增产能200万吨，总产能提升至4800万吨。此外，集团内白音华二、三号矿合计产能3500万吨，已完成土地使用证办理，未来将为公司提供额外产能。
• 长协稳定业绩：公司煤炭销售中，约85%为长期合同（长协），15%为现货市场销售，这有助于平滑业绩波动。

电解铝业务成本优势与增长潜力

• 成本控制与自备电厂：公司通过自备电厂和统一采购氧化铝降低成本，确保铝业生产成本优势。此外，霍煤鸿骏铝电有限责任公司拥有86万吨电解铝产能，未来产能有望进一步扩张。
• 铝价上行与业绩弹性：随着电解铝产量增长及铝价上行，预计电解铝业务将贡献显著的业绩弹性。

绿电业务与分红水平

• 绿电业务增长：公司计划在十四五期间将新能源发电装机规模提升至1000万千瓦以上，成为新的盈利增长点。
• 分红比例提升：2022年分红比例为28.1%，未来随着绿电资本开支减少及央企市值管理要求，分红比例有望进一步提高。

风险提示

• 煤铝价格下跌风险：煤铝价格的不确定性是潜在风险之一。
• 新能源机组利用率风险：新能源项目的高效利用也是需要关注的方面。

总结：

电投能源在煤炭与铝业价格反弹的背景下，展现出稳定的业绩增长潜力，尤其是通过煤炭产能的增加、电解铝业务的成本优化以及绿电业务的拓展，为公司带来了新的增长动力。然而，公司也面临着煤铝价格波动、新能源项目效率等潜在风险。总体而言，维持“买入”评级，看好公司在煤铝电领域的成长性和分红水平的提升。