2024年1-3月全国固定资产投资同比增长4.5%，好于预期0.5个百分点

EquityResearch 股票研究 FlashNote:ConstructionEngineeringSector中文版GaryWong黄家玮 快讯：建筑工程行业Chineseversion(852)25092616gary.wong@gtjas.com.hk 16April2024 2024年1-3月全国固定资产投资同比增长4.5%，好于预期0.5 FlashNote 个百分点 快讯 我们推荐受益于房地产行业复苏、基础设施投资持续推进、“一带一路”沿线新机遇、国企改革和低估值等主题的 公司；包括中国中铁（00390HK，目标价7.70港元，评级“买入”）、中国铁建（01186HK，目标价8.50港元， 评级“买入”），以及中国交建（01800HK，目标价6.00港元，评级“收集”）。我们亦推荐中国建筑国际（03311HK，目标价15.00港元，评级“买入”）和中国建筑兴业（00830HK，目标价3.10港元，评级“买入”）。重申行业“跑赢大市”评级。 1）2024年1-3月全国固定资产投资达人民币100,042亿元，同比增长4.5%，好于预期0.5个百分点。2）1-3月基础设施投资增长6.5%，其中水利、环境和公共设施管理业投资增长0.3%，交通运输、仓储和邮政业投资增长7.9%。3）1-3月房地产开发投资增速为-9.5%，差于预期的-9.2%跌幅。4）3月社会融资规模增量为人民币4.87 EquityResearchReport 万亿元，高于市场预期的人民币4.7万亿元。5）据中国工程机械工业协会对26家挖掘机制造企业的统计，3月共证销售各类挖掘机24,980台，同比下降2.3%。 券3月建筑业景气度在提高；新“国九条”发布有助推动价值释放。1）3月建筑业PMI为56.2%，环比提高2.7个百 研分点；其中新订单指数48.2%，环比提高0.9个百分点；业务活动预期指数为59.2%，环比提高3.5个百分点，显 究示建筑业景气度向上。2）4月12日国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，报其中指出推动上市公司提升投资价值，包括制定上市公司市值管理指引；研究将市值管理纳入企业内外部考核评价告体系；鼓励综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量。强化上市公司现金分红监管，多措并举推动提高股 息率，增强分红稳定性、持续性和可预期性。 ConstructionEngineeringSector 指标 投资额（人民币亿元） 同比增速 全国固定资产投资 100,042 +4.5% 第一产业 1,804 +1.0% 第二产业 33,213 +13.4% 第三产业 65,025 +0.8% 房地产开发 22,082 -9.5% 基础设施投资 +6.5% 交通运输、仓储和邮政业 +7.9% 水利、环境和公共设施管理业 +0.3% 资料来源：中国国家统计局。 风险：1）政府基础设施支出低于预期；2）海外项目风险。表1:2024年1-3月固定资产投资统计数据摘要 建筑工程行业 SeethelastpagefordisclaimerPage1of3 16April2024 图1：基础设施、制造和房地产开发固定资产投资同比增速图2：基础设施子板块固定资产投资同比增速 ProductionandSupplyofElectricity,Heat,GasandWater PropertyFAIManufacturingFAIInfrastructureFAITransport,StorageandPost Irrigation,Environment&PublicFacilitiesManagement 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23May-23Jul-23Sep-23Nov-23Jan-24 Mar-24 Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23May-23Jul-23Sep-23Nov-23Jan-24 Mar-24 -5% ConstructionEngineeringSector建筑工程行业 资料来源：中国国家统计局。资料来源：中国国家统计局。 FlashNote 请见尾页免责声明Page2of3 个股评级标准 评级相对表现 参考基准:香港恒生指数评级区间:6至18个月 买入收集中性减持卖出 行业评级标准 参考基准:香港恒生指数评级区间:6至18个月 跑赢大市中性 跑输大市 利益披露事项 相对表现超过15% 或公司、行业基本面展望良好相对表现5%至15% 或公司、行业基本面展望良好相对表现-5%至5% 或公司、行业基本面展望中性相对表现-5%至-15% 或公司、行业基本面展望不理想相对表现小于-15% 或公司、行业基本面展望不理想 评级相对表现 相对表现超过5% 或行业基本面展望良好相对表现-5%至5%或行业基本面展望中性相对表现小于-5% 或行业基本面展望不理想 16April2024 ConstructionEngineeringSector建筑工程行业 FlashNote (1)分析员或其有联系者并未担任本研究报告所评论的发行人的高级人员。 (2)分析员或其有联系者并未持有本研究报告所评论的发行人的任何财务权益。 (3)国泰君安国际控股有限公司及/或其附属公司并未持有本研究报告所评论的发行人的市场资本值的1%或以上。 (4)国泰君安国际控股有限公司及/或其附属公司在过去12个月内有与本研究报告所评论的中国建筑国际（03311HK）及中国建筑兴业（00830HK）存在投资银行业务的关系。 (5)国泰君安国际控股有限公司及/或其附属公司没有为本研究报告所评论的发行人进行庄家活动。 (6)没有任何受聘于国泰君安国际控股有限公司及/或其附属公司的个人担任本研究报告所评论的发行人的高级人员。没有任何国泰君安国际控股有限公司及/或其附属公司有联系的个人为本研究报告所评论的发行人的高级人员。 免责声明 本研究报告并不构成国泰君安证券(香港)有限公司(“国泰君安”)对购入、购买或认购证券的邀请或要约。国泰君安与其集团公司有可能会与本报告涉及的公司进行投资银行业务或投资服务等其他业务(例如:配售代理、牵头经办人、保荐人、承销商或自营投资)。 国泰君安的销售人员，交易员和其他专业人员可能会口头或书面提供与本研究报告中的观点不一致或截然相反的观点或投资策略。国泰君安的资产管理和投资银行业务团队亦可能会做出与本报告的观点不一致或截然相反的投资决策。 本研究报告中的资料力求准确可靠，但国泰君安不会对该等资料的准确性和完整性做出任何承诺。本研究报告中可能存在一些基于对未来政治和经济状况的某些主观假定和判断而做出的前瞻性估计和预测，而政治和经济状况具有不可预测性和可变性，因此可能具有不确定性。投资者应明白及理解投资之目的和当中的风险，如有需要，投资者在决定投资前务必向其个人财务顾问咨询并谨慎抉择。 本研究报告并非针对且无意向任何隶属于或位于某些司法辖区内之人士或实体发布或供其使用，如果此等发布、公布、可用性或使用会违反该司法辖区内适用的法律或规例、或者会令国泰君安与其集团公司因而必须在此等司法辖区范围内遵守相关注册或牌照规定。 ©2024国泰君安证券(香港)有限公司版权所有，不得翻印香港中环皇后大道中181号新纪元广场低座27楼 电话(852)2509-9118传真(852)2509-7793 网址:www.gtjai.com 请见尾页免责声明Page3of3