2024年1-2月中国固定资产投资同比增长4.2%，好于预期1.0个百分点

EquityResearch 股票研究 FlashNote:ConstructionEngineeringSector中文版GaryWong黄家玮 快讯：建筑工程行业Chineseversion(852)25092616gary.wong@gtjas.com.hk 18March2024 2024年1-2月中国固定资产投资同比增长4.2%，好于预期1.0 FlashNote 个百分点 快讯 我们推荐受益于房地产行业复苏、基础设施投资持续推进、“一带一路”沿线新机遇、国企改革和低估值等主题的 公司；包括中国中铁（00390HK，目标价7.70港元，评级“买入”）、中国铁建（01186HK，目标价9.20港元，评级“买入”），以及中国交建（01800HK，目标价6.00港元，评级“收集”）。我们亦推荐中国建筑国际（03311 HK，目标价15.00港元，评级“买入”）和中国建筑兴业（00830HK，目标价3.10港元，评级“买入”）。重申 行业“跑赢大市”评级。 1）2024年1-2月中国固定资产投资达人民币50,847亿元，同比增长4.2%，好于预期1.0个百分点。2）1-2月基础设施投资增长6.3%，其中水利、环境和公共设施管理投资增长0.4%，交通运输、仓储和邮政投资增长10.9%。3）1-2月房地产开发投资增速为-9.0%，差于预期的-8.0%跌幅。4）2月份社会融资增量人民币1.56万亿元，低于 市场预期的人民币2.4万亿元。5）中国工程机械协会统计的26家挖掘机生产企业1-2月共销售各类挖掘机24,984 EquityResearchReport 证台，同比下降21.7%。 券我们预计积极的财政政策将在2024年继续刺激投资增长。《2024年政府工作报告》提出一系列积极的财政政策建研议，包括1）为解决重大项目建设的资金问题，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战究略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行人民币1万亿元；2）中央预算将安排人民币7,000亿元投资，较2023 报年增加人民币200亿元；3）政府计划发行专项债券人民币3.9万亿元，较2023年增加人民币1,000亿元。告风险：1）政府基础设施支出低于预期；2）海外项目风险。 表1:2024年1-2月固定资产投资统计数据摘要 类别投资额（人民币亿元）同比增速 中国固定资产投资额50,847+4.2% 第一产业858-5.7% ConstructionEngineeringSector 第二产业15,837+11.9% 第三产业34,152+1.2% 建房地产开发11,847-9.0% 筑 工基建投资+6.3% 程交通运输、仓储和邮政+10.9% 行 水利、环境和公共设施管理+0.4% 资料来源：中国国家统计局。 业 图1:基础设施、制造和房地产开发固定资产投资同比增速图2:基础设施子板块固定资产投资同比增速 ProductionandSupplyofElectricity,Heat,GasandWater PropertyFAIManufacturingFAIInfrastructureFAITransport,StorageandPost Irrigation,Environment&PublicFacilitiesManagement 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Feb-21Apr-21Jun-21Aug-21Oct-21Dec-21Feb-22Apr-22Jun-22Aug-22Oct-22Dec-22Feb-23Apr-23Jun-23Aug-23Oct-23Dec-23 Feb-24 Feb-21Apr-21Jun-21Aug-21Oct-21Dec-21Feb-22Apr-22Jun-22Aug-22Oct-22Dec-22Feb-23Apr-23Jun-23Aug-23Oct-23Dec-23 Feb-24 -10% 18March2024 ConstructionEngineeringSector建筑工程行业 FlashNote Source:NationalBureauofStatisticsofChina.Source:NationalBureauofStatisticsofChina. 个股评级标准 评级定义 参考基准:香港恒生指数/纳斯达克综合指数评级区间:6至18个月 相对表现超过15% 买入 或公司、行业基本面展望良好 相对表现5%至15% 收集 或公司、行业基本面展望良好 相对表现-5%至5% 中性 或公司、行业基本面展望中性 相对表现-5%至-15% 减持 或公司、行业基本面展望不理想 相对表现小于-15% 卖出 或公司、行业基本面展望不理想 行业评级标准 评级定义 参考基准:香港恒生指数/纳斯达克综合指数评级区间:6至18个月 跑赢大市中性 跑输大市 利益披露事项 相对表现超过5% 或行业基本面展望良好相对表现-5%至5%或行业基本面展望中性相对表现小于-5% 或行业基本面展望不理想 18March2024 ConstructionEngineeringSector建筑工程行业 FlashNote (1)分析员或其有联系者并未担任本研究报告所评论的发行人的高级人员。 (2)分析员或其有联系者并未持有本研究报告所评论的发行人的任何财务权益。 (3)国泰君安国际控股有限公司及/或其附属公司并未持有本研究报告所评论的发行人的市场资本值的1%或以上。 (4)国泰君安国际控股有限公司及/或其附属公司在过去12个月内有与本研究报告所评论的中国建筑国际和中国建筑兴业存在投资银行业务的关系。 (5)国泰君安国际控股有限公司及/或其附属公司没有为本研究报告所评论的发行人进行庄家活动。 (6)没有任何受聘于国泰君安国际控股有限公司及/或其附属公司的个人担任本研究报告所评论的发行人的高级人员。没有任何国泰君安国际控股有限公司及/或其附属公司有联系的个人为本研究报告所评论的发行人的高级人员。 免责声明 本研究报告并不构成国泰君安证券(香港)有限公司(“国泰君安”)对购入、购买或认购证券的邀请或要约。国泰君安与其集团公司有可能会与本报告涉及的公司进行投资银行业务或投资服务等其他业务(例如:配售代理、牵头经办人、保荐人、承销商或自营投资)。 国泰君安的销售人员，交易员和其他专业人员可能会口头或书面提供与本研究报告中的观点不一致或截然相反的观点或投资策略。国泰君安的资产管理和投资银行业务团队亦可能会做出与本报告的观点不一致或截然相反的投资决策。 本研究报告中的资料力求准确可靠，但国泰君安不会对该等资料的准确性和完整性做出任何承诺。本研究报告中可能存在一些基于对未来政治和经济状况的某些主观假定和判断而做出的前瞻性估计和预测，而政治和经济状况具有不可预测性和可变性，因此可能具有不确定性。投资者应明白及理解投资之目的和当中的风险，如有需要，投资者在决定投资前务必向其个人财务顾问咨询并谨慎抉择。 本研究报告并非针对且无意向任何隶属于或位于某些司法辖区内之人士或实体发布或供其使用，如果此等发布、公布、可用性或使用会违反该司法辖区内适用的法律或规例、或者会令国泰君安与其集团公司因而必须在此等司法辖区范围内遵守相关注册或牌照规定。 ©2024国泰君安证券(香港)有限公司版权所有，不得翻印香港中环皇后大道中181号新纪元广场低座27楼 电话(852)2509-9118传真(852)2509-7793 网址:www.gtjai.com