1/7 大宗商品研究所 农产品研发报告 农产品日报 2024年4月11日 棉花、棉纱日报 第一部分市场信息 期货盘面收盘涨跌幅成交量(手)增减幅空盘量增减量CF01合约16265-7514,966757445,7205937CF05合约16210-70148,720-23954276,662-42203CF09合约16405-80233,30858812388,81232348CY01合约22410-403-22812CY05合约21305-1802531-313392-114CY09合约22125-65140-9477128价格涨跌价格涨跌1721215CY IndexC32S23175092.15-0.50FCY IndexC33S241352294.57-0.70印度S-660300-200745070纯涤纱T32S118500132500粘胶纱R30S17250-30棉花跨期价差涨跌棉纱跨期价差1月-5月55-51月-5月11055月-9月-195105月-9月-8209月-1月140-59月-1月-285跨品种内外价差价差CY01-CF01614535内外棉价差（1%关税）1140CY05-CF055095-110内外棉价差（滑准）992CY09-CF09572015内外纱价差-960期货盘面现货价格CCIndex3128B（元/吨）Cot A（美分/磅）(FC Index):M:到港价涤纶短纤粘胶短纤价差涨跌140-115-25涨跌101101-22 第二部分市场消息及观点 【棉花市场消息】 1、根据中国棉花信息网，新棉周加工量再度减少，截至2024年4月10日，新疆皮棉累计加工量较上一天增加0.01万吨至557.87万吨。 2、郑棉仓单：今日郑棉仓单注册量14006（-40）。预报量2369（+37），整体公众号二维码 银河农产品及衍生品 负责人：蒋洪艳 021-65789251 油脂研究：陈界正 粕猪研究：陈界正 玉米鸡肉：刘大勇 白糖油运：黄莹 棉禽研究：刘倩楠 航运期货：贾瑞林 本报告主笔：刘倩楠 期货从业证号： F3013727 投资者咨询从业证号： Z0014425 :010-68569781 :liuqiannan_qh@chinastock.com.cn 2/7 大宗商品研究所 农产品研发报告 16375（-3）。 3、今日个别棉商午后调涨基差，大多棉商基差暂稳，现货交投也集中于大型棉商成交为主；2023/24南疆机采3129/27B/杂3~3.5市场部分成交基差在CF05+500~650疆内库。 【观点】 国际市场展望： 根据USDA全球种植预测来看新年度美棉产量大概率会增加；需求端当前美棉签约情况表现一般，预计4月美棉走势震荡略偏弱。 利多因素： 1、美国降息预期可能会带动大宗商品价格走势变化，但预期时间较远影响程度有限。 2、本年度美棉大幅减产使得目前期末库存仍然偏低，不排除未来资金继续对库存进行炒作行为。 利空因素： 1、新年度美棉种植意向增加，预计美棉总产量将高于本年度产量水平。 2、美棉签约进度表现一般。 国内市场展望： 当前商业库存量仍然较高以及新棉总加工量处于历年相对中位，预计4月棉花供应仍然充足；需求端来看近期新棉销售进度有所好转但仍处于低位，下游订单增量变化不明显但走货较之前有所好转，不排除4月新棉种植期间有围绕天气进行炒作的可能性。 利多因素： 1、新年度国内棉花种植面积大概率继续下调。 2、4月是天气炒作的高峰期，不排除有对种植地天气进行炒作的可能性。 3/7 大宗商品研究所 农产品研发报告 3、当前储备库存较低，未来不排除有收储的可能性。 4、新棉销售有所改善。 利空因素： 1、棉花商业库存较高，国内市场棉花供应继续宽松。 2、当前新棉销售情况虽有改善但仍处于历年相对低位。 3、美棉回归自身基本面后价格走势可能偏空从而带动郑棉弱势跟随。 【交易策略】 1、单边：当前整体市场环比有改善，下游出货情况稳定为主，但仍以去库为主，预计短期先以震荡为主，建议多单谨慎入场。 2、套利：观望为主。 3、期权：建议先观望。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 【棉纱行业消息】 1、棉纱市场成交尚可，但有所分化。品种上看，40支纱近期表现较好，高支纱表现较弱。纺企减停产现象增加，行业开机有所下滑。现河南产C40S外棉带票到货25500元/吨。现新疆产OEC32S含下脚带票到货19500附近元/吨附近。现山东产紧密纺JC60S强力190带票到货32500元/吨。 2、全棉坯布市场分化，坯布价格多平稳，量大多可协商。织厂新增订单不多，新增订单不及预期，局部常规品种销售走货，但多数织厂库存量下降减缓，短期内库存有压力，织厂资金链有压力。家纺订单恢复不及预期，现江苏高配JMFC40S*C40S 133*100 105"喷气含税出厂13.5元/米。 4/7 大宗商品研究所 农产品研发报告 第三部分期权 波动率走势判断：今日棉花120日 HV 为 12.1804，波动率略降，CF409-C-16600 隐含波动率为 13.4%，CF405-C-16400 隐含波动率为 13.3%，CF405-P-16200 隐含波动率为13.1%。 权策略建议：今日郑棉主力合约持仓 PCR 为 0.8769，主力合约的成交量 PCR 为0.6098，今日认购交量有所减少，认沽成交量有所增加，市场看跌情绪略显。 期权：先观望（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第四部分相关附图 图1：1%关税下内外市场棉花价差 图2：国产C32S和进口C32S棉纱价差 -8000-6000-4000-2000020004000600010,00012,00014,00016,00018,00020,00022,00024,00026,00028,0002020-01-032020-03-122020-05-142020-07-162020-09-162020-11-162021-01-182021-03-242021-05-282021-07-302021-09-302021-12-012022-02-072022-04-112022-06-152022-08-162022-10-142022-12-152023-02-232023-04-262023-06-302023-08-292023-10-272023-12-282024-03-05元/吨1%关税下价差国内棉价1%关税进口棉价 -4000.00-3000.00-2000.00-1000.000.001000.002000.000.005000.0010000.0015000.0020000.0025000.0030000.0035000.002021-01-042022-01-042023-01-042024-01-04国产C32S和进口C32S棉纱价差C32S-进口C32S中国纱线价格指数:C32S普配进口棉纱价格指数(FCY-Index):港口提货价:C32S 数据来源：银河期货、wind资讯 5/7 大宗商品研究所 农产品研发报告 图3：棉花1月基差 图4：棉花5月基差 -20000-15000-10000-50000500010000CF 1月基差201920202021202220232024 -1500-1000-50005001000150020002500300035004000CF 5月基差201920202021202220232024 数据来源：银河期货、wind资讯 图5：棉花9月基差 图6：棉纱基差 -20000-15000-10000-500005000CF 9月基差201920202021202220232024-3000-2000-100001000200030004000500060002019/1/12019/2/12019/3/12019/4/12019/5/12019/6/12019/7/12019/8/12019/9/12019/10/12019/11/12019/12/12019年202年2021年2022年2023年 数据来源：银河期货、wind资讯 图7：CY05-CF05 图8：CY01-CF01 40004500500055006000650070007500800085009000CY05-CF0520202021202220232024 40005000600070008000900010000CY01-CF0120202021202220232024 数据来源：银河期货、wind资讯 6/7 大宗商品研究所 农产品研发报告 图9：CF9-1套利走势 图10：CF1-5套利走势 -1500-1000-500050010001500200091价差CF1809-1901CF1909-2001CF2009-2101CF2109-2201CF2209-2301CF2309-2401CF2409-2501 -1000-500050010001500200015价差2018 CF1801-18052019 CF1901-19052020 CF2001-20052021 CF2101-21052022 CF2201-22052023 CF2301-23052024 CF2401-2405 数据来源：银河期货、wind资讯 图11：郑棉仓单+有效预报仓单量 图12：美棉非商业净多头持仓 050001000015000200002500030000350004000045000500001月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月26日4月9日4月23日5月7日5月21日6月4日6月18日7月2日7月16日7月30日8月13日8月27日9月10日9月24日10月8日10月22日11月5日11月19日12月3日12月17日12月31日单位：张2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年-60000-40000-200000200004000060000800001000001200001400001月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月26日4月9日4月23日5月7日5月21日6月4日6月18日7月2日7月16日7月30日8月13日8月27日9月10日9月24日10月8日10月22日11月5日11月19日12月3日12月17日12月31日单位：手2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：银河期货、wind资讯 图13：郑棉成交量 图14：郑棉持仓量 05000001000000150000020000002500000300000035000004000000单位：手棉花成交量2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 020000040000060000080000010000001200000140000016000001月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月26日4月9日4月23日5月7日5月21日6月4日6月18日7月2日7月16日7月30日8月13日8月27日9月10日9月24日10月8日10月22日11月5日11月19日12月3日12月17日12月31日单位：手棉花持仓量2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：银河期货、wind资讯 7/7 大宗商品研究所 农产品研发报告 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观