公司信息更新报告：2023年高速增长，2024年势头良好

公司业绩与预测更新

2023年业绩亮点

• 营收与净利润增长：2023年，公司实现营业收入112.6亿元，同比增长32.42%，扣非前后归母净利润分别达到20.4亿元和18.7亿元，同比分别增长41.6%和38.3%。
• 第四季度表现：2023年第四季度，公司单季营收26.2亿元，同比增长40.9%，扣非前后净利润分别为3.84亿元和3.68亿元，同比增长39.7%和27.7%。

增长驱动因素

• 能量饮料：能量饮料收入同比增长26.5%，得益于主力消费人群的增长和大东鹏的市场份额提升。同时，非能量饮料收入大幅增长186.7%，主要得益于新品电解质水“补水啦”的快速放量。
• 地区表现：华东、西南、华中等地区的市场营收增长显著，尤其是省外市场的高速增长，预计与渠道下沉、高温天气和新品推广有关。

成本与利润率分析

• 成本控制：2023年毛利率提升0.75个百分点，主要得益于第四季度产能利用率的大幅提升和PET成本的下降，尽管新品对毛利率有所影响。
• 费用率稳定：销售、管理、研发费用率分别变动至+0.32、+0.27、-0.03个百分点，总体费用率较为平稳。

动销与渠道管理

• 动销加速：受益于南方天气转暖和鹏击行动，动销速度加快，渠道库存处于低位。
• 电解质水市场潜力：电解质水产品通过新口味的引入（如白桃和荔枝）逐步起量，渠道提货积极性高，显示出小单品的潜力，有望在与竞品形成差异化竞争的同时，进一步扩大电解质水赛道的市场空间。

风险考量

• 市场竞争加剧、渠道稳定性、食品安全等方面的风险需要关注。

预测与评级

• 业绩预测：更新后的2024-2026年归母净利润预测分别为25.64亿元、31.29亿元和35.42亿元。
• 估值与评级：当前股价对应2024-2026年的PE分别为30.0、24.6、21.7倍，考虑到大单品全国化与渠道扩张的进展，以及新品的潜力，维持“增持”评级。