关于新“国九条”及相关配套规则的点评：新股发行严进严出，全面提升注册制质量

资本市场高质量发展政策综述

新“国九条”与证监会政策

• 新“国九条”：国务院于2024年4月12日发布的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（新“国九条”）强调金融为民，提出提高上市标准、加大退市监管、严格上市公司持续监管等措施，旨在全方位推动资本市场的高质量发展。

• 证监会政策：同步出台的政策包括加强退市监管的政策文件以及对多项制度规则的修订征求意见稿，形成了“1+N”的政策体系。政策内容涵盖上市审核、上市规则、并购重组、现金分红及股份减持等多个方面，旨在细化落实监管要求，强化资本市场功能。

上市标准与退市标准调整

• 上市标准：主板及创业板提高了上市标准，尤其是对财务指标、稳定回报及成长能力的要求更为严格。而科创板则通过提高研发投入、发明专利数量和营收复合增长率等指标，强化了板块的“硬科技”特色。

• 退市标准：政策强调精准实现“应退尽退”，突出打击财务造假，设置了更为严格的财务类退市指标，包括调整亏损、营业收入、市值及交易量等标准。同时，新增了控股股东资金占用、内控非标审计意见等规范类退市情形，以提升上市公司的内部治理水平。

并购重组与现金分红

• 并购重组：政策支持上市公司通过并购重组提升投资价值，优化了重组上市条件，放宽了小额快速审核机制，明确了吸收合并中股份持有者的管理要求，并细化了定向发行可转债的使用规定。

• 现金分红：政策鼓励企业现金分红，对未达到分红要求的上市公司采取了实施其他风险警示（ST）的措施，推动企业一年多次分红，并限制分红不达标企业的股东减持。

股份减持规则

• 减持规则：三大交易所修订减持指引，构建了以股东及董监高减持股份为中心的自律监管规则体系，明确大股东、董监高的减持管理要求，防止绕道减持，强化减持信息披露监管。

风险提示

• 新股发行节奏放缓风险：政策调整可能导致新股发行节奏进一步放缓，影响企业的上市进程。

结论

新“国九条”与证监会的一系列政策旨在全面提升资本市场治理水平，强化监管，促进高质量发展。通过提高上市标准、优化退市机制、鼓励现金分红、支持并购重组、严格股份减持等措施，政策旨在打造一个更加规范、高效、公平的资本市场环境。然而，这些政策调整也可能带来新股发行节奏放缓等潜在风险，需要企业及投资者充分理解和适应新的监管环境。